Analis Memperkirakan Ada Kemungkinan 75% Bahwa Siklus Kripto Telah Berbalik Seiring Penurunan Harga Bitcoin

Alasan Analis Berpendapat Bahwa Siklus Kripto Telah Berbalik

Investor kripto mungkin telah melewati titik terburuk dari penurunan saat ini, menurut laporan tanggal 28 September oleh analis bank investasi Keefe, Bruyette & Woods, Stephen Glagola. Ia memperkirakan probabilitas sebesar 75% bahwa siklus aset digital telah berbalik arah, dengan menggunakan bitcoin sebagai proksi untuk pasar yang lebih luas. Penilaian tersebut menyertai dimulainya kembali liputan firma tersebut terhadap bursa kripto Coinbase (Nasdaq: COIN).

Bitcoin turun 53% dari puncaknya pada Oktober 2025 hingga penutupan terendah pada 30 Juni, menurut perkiraan laporan tersebut. Level terendah tersebut tercapai sekitar 8,8 bulan setelah puncak, dibandingkan dengan rata-rata sekitar 12 bulan pada tiga pasar bearish sebelumnya. Penurunan-penurunan sebelumnya rata-rata mencapai sekitar 82% dari puncak hingga titik terendah. Glagola menulis:

"Kami memperkirakan probabilitas 75% untuk terjadinya pembalikan arah."

Angka tersebut mencerminkan penilaiannya terhadap siklus tersebut, bukan perkiraan harga Bitcoin selanjutnya.

Perbandingan ini didasarkan pada pola yang diamati, di mana kenaikan besar Bitcoin selalu diikuti oleh penurunan yang berkepanjangan. Siklus pasar bitcoin di masa lalu tersebut memberikan titik acuan, meskipun waktu dan kedalamannya bervariasi. Glagola mencatat bahwa pasar bearish sebelumnya mencakup reli yang melebihi 30% yang kemudian gagal, sehingga membuka peluang untuk pembalikan arah lainnya dalam pemulihan saat ini. Ia juga menemukan bahwa indikator on-chain belum menunjukkan kapitulasi mendalam seperti yang terlihat di dekat titik terendah sebelumnya.

Pemulihan Bitcoin Dihadapi Pasar yang Terbelah

Kenaikan ini telah membawa harga bitcoin jauh di atas level terendahnya pada musim panas, sehingga memperkuat argumen berbasis harga dari pandangan analis tersebut. Menurut laporan tersebut, bitcoin ditutup di sekitar $84.400 pada 26 September, naik sekitar 44% dari penutupan pada 30 Juni di sekitar $58.500. Bitcoin turun ke sekitar $83.100 pada 28 September, turun sekitar 1,6% dari sesi sebelumnya. Pemulihannya dari aksi jual pada Juni masih disertai dengan koreksi, sehingga jalur kenaikan ini relevan dengan klaim bahwa siklus telah berubah.

Seorang analis lain menyoroti perubahan harga beli rata-rata pemegang Bitcoin sebagai sinyal bullish. Analisis biaya dasar pemegang pada 24 September mengidentifikasi titik persilangan yang ditafsirkan penulisnya sebagai konfirmasi pasar bullish. Ukuran tersebut dan perbandingan siklus historis Glagola menggunakan metode yang berbeda; keduanya tidak menentukan ke mana harga di masa depan akan bergerak.

Fidelity memberikan pandangan yang lebih hati-hati terhadap pertanyaan umum yang sama. Laporan prospek pasar kripto pada 1 September menyatakan bahwa titik terendah mungkin sudah tercapai, namun juga menggambarkan kemungkinan terjadinya penurunan baru pada akhir tahun ini. Fidelity mencatat bahwa perubahan struktur pasar bitcoin dapat membuat keandalan waktu siklus empat tahun sebelumnya menjadi kurang dapat diandalkan.

Apa Artinya Perubahan Siklus bagi Coinbase

Prediksi pasar ini menjadi bagian dari argumen Glagola terkait saham Coinbase. Perusahaan tersebut kembali memberikan liputan dengan peringkat “Outperform” dan target harga $237, dibandingkan dengan harga pasar $195,11 yang disebutkan dalam laporannya. Glagola memperkirakan aktivitas perdagangan kripto yang lebih kuat akan mendongkrak laba, sementara pendapatan dari stablecoin, derivatif, dan pasar prediksi—di mana pengguna memperdagangkan kontrak yang terkait dengan hasil suatu peristiwa—dapat memperluas bisnis bursa tersebut di luar perdagangan spot.

Coinbase melaporkan pangsa volume perdagangan kripto sebesar 10,3% pada kuartal kedua, naik dari 9,1% pada kuartal pertama. Hasil kuartal keduanya juga menunjukkan rata-rata kepemilikan USDC sebesar $20 miliar di seluruh produknya. USDC adalah stablecoin yang dirancang untuk mempertahankan nilai sebesar $1. Glagola memperkirakan bahwa laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) yang disesuaikan Coinbase pada tahun 2027 akan melampaui konsensus analis sebesar 24%, dengan asumsi pemulihan moderat dalam aktivitas perdagangan.

CEO Coinbase, Brian Armstrong, secara terpisah menyatakan keyakinannya bahwa bitcoin telah mencapai titik terendah siklusnya dalam sebuah wawancara pada 10 September. Pandangannya bahwa bitcoin telah mencapai titik terendah berbeda dari perkiraan probabilitas Glagola. Laporan KBW mengidentifikasi melemahnya pasar saham dan pengetatan kebijakan moneter Federal Reserve yang kembali dilakukan sebagai risiko terhadap prospeknya.