Ketua CFTC Selig Mendukung Pasar Prediksi Melalui Kerangka Kerja Baru yang Diberlakukan Secara Kasus per Kasus

Langkah ini menggantikan pendekatan yang pernah dicoba dan gagal diterapkan oleh pimpinan CFTC sebelumnya. Pada tahun 2024, badan tersebut mengusulkan amandemen menyeluruh terhadap Peraturan 40.11 yang akan mendefinisikan "perjudian" secara cukup luas sehingga secara efektif melarang sebagian besar kontrak acara olahraga dan politik dari platform yang terdaftar di CFTC. Usulan tersebut menuai kritik tajam karena dianggap melampaui batas dan akhirnya ditarik pada Februari 2026.

Pembuatan peraturan pada 10 Juni, yang secara resmi ditetapkan sebagai Rilis No. 9249-26, mengubah Peraturan 40.11 dan menambahkan Lampiran F baru ke Bagian 40. Peraturan ini dirancang secara khusus untuk menangani satu aspek dari Pemberitahuan Awal tentang Usulan Pembuatan Peraturan yang lebih luas mengenai pasar prediksi yang diterbitkan Komisi pada Maret 2026.

Apa yang Dilakukan Kerangka Kerja Baru

Alih-alih larangan kategoris, CFTC mengusulkan proses evaluasi yang terdefinisi. Ketika bursa terdaftar mengajukan kontrak peristiwa yang mungkin termasuk dalam Bagian 5c(c)(5)(C) Undang-Undang Bursa Komoditas, Komisi akan menerapkan proses peninjauan selama 90 hari dan serangkaian faktor kepentingan publik untuk menentukan dua hal: apakah kontrak tersebut "melibatkan" salah satu kegiatan yang disebutkan, dan apakah kontrak tersebut bertentangan dengan kepentingan publik.

Usulan tersebut juga mendefinisikan istilah-istilah hukum utama, termasuk "melibatkan" dan "perjudian," yang telah diperdebatkan dalam pembuatan peraturan sebelumnya.

"CFTC akan melindungi integritas pasar yang kami awasi tanpa menghalangi inovasi yang bertanggung jawab," kata Ketua CFTC Michael S. Selig. "Usulan ini memberikan Komisi kerangka kerja yang kokoh dan transparan untuk mengidentifikasi kontrak-kontrak yang diperintahkan Kongres untuk kami tinjau, sambil membiarkan pasar yang sah terus berkembang."

Mengapa Kongres Membatasi Kontrak Peristiwa Tertentu

Pasal 5c(c)(5)(C) ditambahkan ke Undang-Undang Pertukaran Komoditas melalui Undang-Undang Dodd-Frank 2010. Para pembuat undang-undang fokus pada lima kategori: terorisme, pembunuhan, perang, perjudian, dan aktivitas yang melanggar hukum federal atau negara bagian.

Dalam perdebatan di lantai Senat saat itu, Sen. Blanche Lincoln, yang turut merumuskan ketentuan tersebut, menjelaskan kekhawatiran tersebut secara langsung. Tujuannya, katanya, adalah untuk mencegah pembentukan pasar futures dan swap yang memungkinkan warga negara meraup keuntungan dari peristiwa yang menghancurkan, serta mencegah perjudian melalui pasar futures. Sen. Lincoln secara khusus menyebut acara olahraga, dengan menyatakan bahwa kontrak yang terkait dengan hasil seperti Super Bowl atau Kentucky Derby tidak akan memiliki tujuan komersial yang nyata dan hanya akan digunakan untuk perjudian.

Sejarah legislatif tersebut membentuk proses pembuatan peraturan saat ini. Kerangka kerja baru ini mengimplementasikan kekhawatiran awal tersebut dengan istilah-istilah yang didefinisikan dan batasan prosedural.

Apa Artinya bagi Kalshi dan Polymarket

Bagi platform yang terdaftar di CFTC seperti Kalshi, kerangka kerja baru ini menawarkan kejelasan yang telah lama dinantikan. Bursa kini memiliki proses pengajuan dan peninjauan yang dapat diprediksi, bukan lagi menghadapi ketidakpastian penegakan hukum. Kontrak hasil olahraga standar, seperti pasar pemenang pertandingan yang terkait dengan acara besar, tampaknya akan menemukan jalur persetujuan yang layak di bawah kerangka kerja ini. Kontrak taruhan mikro yang lebih spekulatif, seperti yang terkait dengan peristiwa dalam pertandingan tertentu dengan risiko manipulasi yang lebih tinggi, menghadapi pengawasan yang lebih ketat.

Bagi platform kripto asli dan luar negeri seperti Polymarket, dampaknya tidak langsung namun, menurut beberapa pendapat, secara arah positif. Platform-platform ini beroperasi di luar pendaftaran langsung CFTC dan telah menghadapi pertanyaan mengenai yurisdiksi, pola perdagangan mencurigakan, dan informasi orang dalam. NPRM menandakan preferensi lembaga tersebut untuk membangun ekosistem pasar prediksi yang sah dan diawasi secara federal daripada mendorong pelarangan. Sikap tersebut dapat mengurangi ketidakpastian hukum dan mendukung pertumbuhan volume.

Kontrak perang, terorisme, dan pembunuhan tetap menjadi kandidat paling jelas untuk dilarang di bawah kerangka kerja tersebut.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

NPRM membuka periode komentar publik, yang diperkirakan berlangsung 30 hingga 90 hari sesuai pemberitahuan Federal Register. Peserta industri, tim hukum, dan akademisi diperkirakan akan memberikan masukan secara intensif mengenai definisi "perjudian" dan "terlibat", serta faktor kepentingan publik yang akan diterapkan oleh Komisi.

Pembuatan peraturan lebih lanjut yang berasal dari NPRM Awal Maret 2026 yang lebih luas tentang pasar prediksi juga diharapkan. Setelah kerangka kerja diselesaikan, bursa terdaftar akan mengujinya melalui pengajuan kontrak baru.

Washington Berupaya Memperketat Pintu Masuk

Namun, bagi para pendukung pasar bebas, kekhawatiran yang lebih mendalam bukanlah apakah CFTC telah menciptakan proses peninjauan yang lebih transparan, melainkan apakah regulator federal seharusnya memutuskan kontrak sukarela mana yang layak ditempatkan di pasar yang diatur sejak awal. Dapat dikatakan bahwa setiap pembatasan pada kontrak peristiwa membatasi kebebasan pertukaran, mempersempit peluang penemuan harga, dan menggantikan keputusan kolektif pembeli dan penjual yang bersedia dengan penilaian birokratis.

Menurut pandangan mereka, pasar berfungsi terbaik ketika peserta, bukan regulator, menentukan risiko, probabilitas, dan hasil mana yang layak dihargai. Debat ini tidak akan hilang seiring dengan perluasan pasar prediksi. Meskipun proposal Juni 2026 menawarkan kejelasan lebih besar daripada upaya sebelumnya, proposal tersebut tetap menempatkan pemerintah dalam posisi menetapkan batas-batas pasar informasi yang diperbolehkan.

Para pendukung regulasi melihat hal itu sebagai pengawasan yang bijaksana; sementara para penentang regulasi yang membatasi melihatnya sebagai desain pasar yang diarahkan oleh negara yang mendorong aktivitas ke tempat-tempat di luar negeri dan alternatif-alternatif yang terdesentralisasi. Seiring dengan semakin matangnya pasar prediksi yang diatur, ketegangan antara pengawasan keuangan dan pilihan pasar bebas akan tetap menjadi pusat perbincangan.