JPMorgan: Tagihan Dividen Strategi Senilai $1,7 Miliar Berpotensi Memicu Penjualan Bitcoin Lebih Lanjut

Pertanyaan senilai $1,7 Miliar

JPMorgan menyatakan bahwa kinerja pasar kripto pada paruh kedua akan bergantung sebagian pada cara Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) membiayai kewajiban dividen tahunannya sebesar sekitar $1,7 miliar, dengan menggambarkan rencana pendanaan tersebut (bersama dengan nasib undang-undang kripto AS) sebagai variabel utama untuk bulan-bulan mendatang.

Kekhawatiran ini muncul setelah langkah simbolis namun sangat diperhatikan ketika Strategy menjual 32 BTC antara 26 Mei dan 31 Mei, menghasilkan sekitar $2,5 juta dengan harga rata-rata $77.135, penjualan bitcoin pertamanya yang diungkapkan sejak 2022. JPMorgan menggambarkan transaksi tersebut sebagai transaksi kecil dan sukarela, namun mengatakan hal itu menimbulkan pertanyaan apakah perusahaan mungkin akan terus menjual bitcoin untuk menutupi pembagian dividen.

Analis JPMorgan mengatakan Strategy mungkin perlu mengisi kembali cadangan dolarnya untuk meredakan kekhawatiran tentang penjualan bitcoin di masa depan yang terkait dengan kewajiban dividen.

Ketua Eksekutif Michael Saylor telah lama menganut filosofi "jangan pernah menjual", sehingga bahkan penjualan dalam jumlah kecil pun menjadi sebuah perubahan simbolis. Dalam panggilan konferensi laporan keuangan kuartal pertama perusahaan, ia telah memberi sinyal langkah tersebut, dengan mengatakan Strategy "mungkin akan menjual sebagian bitcoin untuk membayar dividen hanya untuk menenangkan pasar dan mengirimkan pesan bahwa kami melakukannya."

Jumlah tersebut terbilang kecil dibandingkan dengan neraca keuangan, mengingat 32 BTC tersebut mewakili sekitar 0,0038% dari kepemilikan perusahaan. Per 31 Mei, Strategy memegang 843.706 BTC yang dibeli seharga sekitar $63,87 miliar, dengan rata-rata $75.699 per koin. Bitcoin.com News melaporkan bahwa setelah penjualan tersebut, saham MSTR turun sekitar 7% karena komunitas kripto berselisih mengenai maknanya.

Bagi Saylor, logikanya adalah untuk menunjukkan kepada lembaga pemeringkat dan investor bahwa simpanan bitcoin dapat berfungsi sebagai modal yang dapat digunakan untuk dividen tanpa memaksa penjualan darurat. Bagi para skeptis, bahkan penjualan kecil pun merusak narasi "diamond hands" dan memunculkan pertanyaan tentang apa yang akan terjadi jika perhitungan dividen semakin ketat.

Perundang-undangan dan Gambaran yang Lebih Luas

JPMorgan mengaitkan situasi Strategy dengan pandangan yang lebih luas dan lebih hati-hati terhadap aset digital. Bank tersebut menurunkan proyeksinya dan kini memperkirakan peluang kurang dari 50% bahwa Undang-Undang Klarifikasi Pasar Aset Digital (CLARITY) disahkan tahun ini, dengan alasan jendela waktu Kongres yang semakin sempit menjelang pemilu tengah periode dan perselisihan yang belum terselesaikan mengenai apakah stablecoin dapat membayar imbal hasil.

Hal ini penting karena aturan federal yang jelas telah dianggap sebagai katalis potensial untuk tahap berikutnya dari adopsi institusional. Penundaan Undang-Undang CLARITY menghilangkan salah satu skenario bullish jangka pendek, sehingga risiko spesifik perusahaan seperti rencana pendanaan Strategy menjadi lebih dominan dalam sentimen pasar.

Meski demikian, JPMorgan tidak memperkirakan Strategy akan mundur, dengan bank tersebut memproyeksikan pembelian bitcoin perusahaan tersebut akan mencapai sekitar $32 miliar pada tahun 2026, yang menunjukkan bahwa mereka memandang penjualan pada akhir Mei sebagai pengecualian, bukan awal dari sebuah tren.

Ujian langsung di masa depan adalah bagaimana Strategy mendanai putaran dividen berikutnya, karena jika perusahaan mengandalkan cadangan dolar atau penggalangan modal baru, pertanyaan "apakah mereka akan menjual lebih banyak bitcoin?" akan memudar. Jika Strategy kembali ke pasar dengan penjualan lain, bahkan yang kecil sekalipun, pengawasan yang diperbarui terhadap model yang menjadikan Strategy sebagai pemegang bitcoin korporat terbesar dapat diharapkan.