Izin Penjualan Bitcoin dari Strategy Mengurangi Risiko Penjualan Paksa BTC, Kata Para Analis

Otorisasi Bitcoin Strategy Menandai Pergeseran dalam Manajemen Kas

Izin yang diberikan kepada Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) untuk menjual bitcoin senilai hingga $1,25 miliar guna mendukung cadangan dolar AS-nya menandakan adanya pergeseran dalam cara perusahaan tersebut mengelola kasnya. Analis Bitfinex mengatakan dalam sebuah pernyataan kepada Bitcoin.com News bahwa keputusan tersebut tidak boleh dianggap sebagai keluarnya dana yang tidak teratur atau guncangan pasar dalam jangka pendek.

Izin tersebut memungkinkan Strategy untuk mengelola neraca keuangannya sambil memenuhi kewajiban saham preferen sebesar sekitar $1,76 miliar per tahun, yang oleh para analis digambarkan sebagai perkembangan alami dalam strategi kasnya. Bitfinex mencatat bahwa otorisasi tersebut merupakan batas maksimum, bukan penjualan langsung, yang setara dengan sekitar 2,5% dari kepemilikan 847.363 BTC milik Strategy, dan menyatakan bahwa hal ini tidak mungkin memengaruhi pasar secara signifikan mengingat volume perdagangan harian yang melebihi $60 miliar.

Para analis berkomentar:

“Sinyal yang lebih bermakna bersifat struktural: Strategy tidak lagi sekadar akumulator bitcoin pasif. Kini, Strategy mengelola bitcoin sebagai sumber daya modal di berbagai instrumen.”

“Model ini menawarkan ketahanan yang lebih besar, namun memperkenalkan dinamika yang menyimpang dari tesis ‘treasury murni’ yang semula mendefinisikan perusahaan,” tambah mereka.

Likuiditas pasar menjadi bagian sentral dari pandangan ini, dengan volume perdagangan bitcoin harian melebihi $60 miliar. Skala tersebut membuat jumlah yang diotorisasi tidak mungkin memengaruhi pasar secara terpisah, meskipun posisi bitcoin Strategy tetap diawasi ketat oleh para investor.

Kewajiban Saham Preferen Mempengaruhi Keputusan Cadangan Bitcoin Strategy

Kewajiban saham preferen telah mengubah cara investor menilai neraca Strategy. Bitfinex menyatakan bahwa otorisasi ini menanggapi kekhawatiran yang muncul setelah perusahaan menyelesaikan penjualan BTC pertamanya bulan lalu sejak tahun 2022.

mNAV yang terkompresi telah menimbulkan kekhawatiran bahwa Strategy dapat menghadapi tekanan untuk menerbitkan ekuitas yang bersifat dilutif atau menjual bitcoin di bawah tekanan. Para analis memandang otorisasi baru ini sebagai mekanisme yang teratur yang memberikan perusahaan kontrol lebih besar atas perencanaan likuiditas.

“Secara keseluruhan, hal ini memperkuat perusahaan,” tegas mereka, sambil menambahkan:

“Hal ini menghilangkan risiko ekor yang mulai diperhitungkan pasar setelah penjualan BTC pertama bulan lalu sejak tahun 2022, yaitu kekhawatiran bahwa mNAV yang terkompresi akan memaksa penerbitan ekuitas yang bersifat dilutif atau penjualan yang tidak teratur untuk melunasi utang preferen.”

“Mekanisme monetisasi yang telah disetujui sebelumnya dan teratur secara struktural lebih sehat daripada penjualan reaktif di bawah tekanan,” tulis para analis. “Dengan harga bitcoin mendekati $59.500, level terendahnya sejak Oktober 2024, Strategy memilih untuk mengelola neraca keuangannya dari posisi yang terstruktur, bukan terpaksa melakukannya dari posisi yang lemah.”

Pengelolaan neraca keuangan menjadi lebih kompleks karena Strategy menggabungkan kepemilikan bitcoin dengan kewajiban di seluruh struktur modalnya. Para analis mengatakan bahwa model tersebut dapat memberikan ketahanan tambahan bagi perusahaan, sekaligus menjauhkannya dari tesis treasury yang lebih sederhana yang awalnya membentuk persepsi investor.