CEO Strategy: Perusahaan Akan Kembali Membeli Bitcoin pada Akhir Tahun Ini

Perubahan Arah Setelah Empat Putaran Penjualan

CEO Strategy, Phong Le, mengatakan kepada Fox Business bahwa perusahaan akan kembali membeli lebih banyak bitcoin sepanjang sisa tahun 2026, menepis anggapan bahwa gelombang penjualan baru-baru ini menandakan mundurnya Strategy dari strategi akumulasinya.

Le menyoroti perhitungan tersebut, menyatakan bahwa Strategy telah membeli sekitar 175.000 BTC sejak awal tahun sementara hanya menjual sekitar 7.000 BTC, laju pembelian yang menurutnya sekitar 25 kali lebih tinggi daripada laju penjualannya.

Penjualan tersebut tetap menuai sorotan karena bertentangan dengan sikap "tidak pernah menjual" yang telah lama dianut Strategy di bawah kepemimpinan Ketua Dewan Direksi Michael Saylor. Perusahaan tersebut telah melepas bitcoin dalam empat kesempatan terpisah sejak Mei, yang terbaru antara 3 Agustus dan 9 Agustus, ketika mereka menjual 1.690 BTC dengan harga rata-rata $64.262 senilai sekitar $108,6 juta.

Strategy kini memiliki 840.447 BTC, yang diperoleh dengan total biaya mendekati $63,36 miliar dengan harga beli rata-rata $75.385 per koin, yang berarti penjualan terbaru dilakukan di bawah harga pokok perusahaan itu sendiri.

Mengapa Pasar Mengamati dengan Cermat

Saham Strategy secara historis diperdagangkan dengan premi terhadap bitcoin yang dimilikinya, selisih yang dilacak melalui mNAV-nya, atau kelipatan nilai aset bersih, yang membandingkan kapitalisasi pasar perusahaan dengan nilai cadangan bitcoin-nya. Premi tersebut mencapai puncaknya di sekitar 3,4x pada November 2024. Pada 3 Agustus, mNAV dasar Strategy telah turun menjadi sekitar 0,68x, yang berarti pasar menilai perusahaan tersebut di bawah nilai kepemilikan bitcoinnya sendiri.

Komentar Le menggambarkan penjualan tersebut bukan sebagai hilangnya keyakinan, melainkan sebagai manajemen neraca jangka pendek di mana hasil penjualannya dialokasikan untuk dividen saham preferen, pembelian kembali saham preferen STRC, dan penambahan cadangan dolar AS (bukan dibelanjakan di luar strategi bitcoin sama sekali).

Penjualan tersebut juga menandai perubahan nada dari Saylor sendiri, yang membangun reputasi Strategy berdasarkan etos “jangan pernah menjual”. Ketika ditekan mengenai perubahan sikap ini, Saylor mengatakan bahwa ia sebenarnya tidak pernah berjanji bahwa perusahaan itu sendiri tidak akan pernah menjual, dan menafsirkan kembali frasa tersebut sebagai saran pribadi bagi pemegang saham individu, bukan janji korporat.

Penafsiran ulang ini terjadi setelah kuartal kedua yang sulit, di mana Strategy mencatatkan kerugian bersih sebesar $8,6 miliar untuk Q2 2026, yang hampir seluruhnya disebabkan oleh kerugian non-tunai sebesar $8,3 miliar akibat penyesuaian nilai pasar (mark-to-market) atas kepemilikan bitcoin-nya, seiring dengan penurunan harga BTC menuju $58.700 pada akhir kuartal.

Membangun Kembali Posisi Kas

Bukti paling jelas dari upaya perbaikan neraca tersebut adalah cadangan dolar itu sendiri. Cadangan USD Strategy naik ke rekor tertinggi sebesar $4,65 miliar, naik dari $871 juta pada akhir Mei, atau pertumbuhan lebih dari lima kali lipat dalam waktu sekitar sepuluh minggu. Penumpukan tersebut didanai melalui kombinasi penerbitan saham dan penjualan bitcoin; putaran terbaru saja berhasil mengumpulkan $653,1 juta melalui penjualan saham MSTR melalui program "at-the-market", di atas $108,6 juta yang diperoleh dari penjualan 1.690 BTC.

Strategy bukanlah satu-satunya perusahaan pengelola cadangan bitcoin yang menyesuaikan strategi tahun ini, karena penambang bitcoin MARA juga menjual 23.093 BTC senilai sekitar $1,6 miliar pada paruh pertama tahun 2026, dengan alasan peralihan ke pengelolaan cadangan yang lebih fleksibel daripada sekadar akumulasi (sebuah tanda bahwa pedoman "beli dan jangan pernah jual" yang berlaku di seluruh sektor mulai digantikan oleh strategi neraca yang lebih aktif, bahkan di kalangan pemegang institusional bitcoin terbesar).

Ke depan, komentar Le menandakan bahwa perusahaan bermaksud kembali ke akumulasi bersih setelah upaya pengelolaan modal saat ini mereda. Diskon mNAV menambahkan variabel kedua karena perdagangan yang terus-menerus di bawah 1x dapat menekan Strategy untuk terus memprioritaskan pembelian kembali saham dan penambahan cadangan daripada pembelian bitcoin baru, karena membeli kembali saham MSTR yang dinilai terlalu rendah dapat lebih menguntungkan bagi pemegang saham daripada menambah bitcoin dengan harga premium.