Mengapa Perusahaan-Perusahaan Besar AS Menolak Tokenisasi Saham: CEO MEXC

Membuka Potensi Modal Stablecoin yang Menganggur

Tokenisasi ekuitas dengan cepat bertransisi dari eksperimen blockchain yang masih niche menjadi pergeseran struktural inti dalam keuangan global. Seiring dengan meningkatnya ketidakpuasan investor institusional dan ritel terhadap infrastruktur pasar lama, ekuitas on-chain berhasil merebut pangsa pasar yang signifikan. Perkiraan industri terbaru menilai pasar ekuitas yang ditokenisasi secara global mendekati $6 miliar, menandakan bahwa sektor bernilai miliaran dolar ini sedang mencapai titik kritis menuju adopsi arus utama.

Di luar hambatan-hambatan ini, Vugar Usi Zade, CEO bursa kripto MEXC, menyoroti dinamika modal dan utilitas yang berubah sebagai pendorong utama pergeseran ini. Ia mencatat bahwa lebih dari $300 miliar dalam bentuk stablecoin tersimpan di dompet blockchain, yang pada dasarnya merupakan modal yang mencari eksposur terhadap aset tradisional tanpa harus keluar dari ekosistem kripto.

"Jam perdagangan yang terbatas dan hambatan transaksi lintas batas hanyalah gejala yang terlihat dari masalah yang lebih mendalam," kata Usi Zade. "Pendorong utamanya adalah perubahan permintaan. Saham yang ditokenisasi telah menjadi instrumen pertama yang memungkinkan modal ini diinvestasikan ke aset selain kripto tanpa meninggalkan ekosistem blockchain. Pada dasarnya, kami memberikan kesempatan kepada pemegang aset berdenominasi dolar untuk berinvestasi di saham hanya dengan satu klik."

Permintaan ini sangat terlihat di sektor teknologi yang tumbuh pesat. Data terbaru dari MEXC mengungkapkan bahwa perusahaan kecerdasan buatan (AI) mendominasi enam dari 10 saham dan ETF AS yang ditokenisasi dengan volume perdagangan tertinggi pada bulan September, menguasai 59% dari total volume 10 besar. Usi Zade mengaitkan permintaan yang sangat besar ini dengan kombinasi hambatan akses global dan psikologi investor yang saling tumpang tindih.

"Basis pengguna kami terdiri dari orang-orang dari seluruh dunia, terutama pengguna muda yang seringkali tidak memiliki akses ke pasar keuangan tradisional," kata Usi Zade. "Seorang investor di Lagos atau Jakarta membaca berita AI yang sama dengan manajer dana di Connecticut, tetapi mereka tidak memiliki kesempatan yang sama untuk membeli saham. Tokenisasi menyediakan pintu gerbang ke pasar tersebut."

Ia menambahkan bahwa para pengadopsi awal mata uang kripto memiliki selera risiko dan pandangan yang serupa dengan para penggemar AI awal. "AI adalah narasi pasar pertama yang terbukti sama menariknya bagi komunitas kripto seperti halnya mata uang kripto itu sendiri."

Usi Zade memperkirakan minat ini akan meluas ke sektor-sektor terkait, terutama pertahanan, kedirgantaraan, energi, dan perusahaan publik yang terkait langsung dengan industri kripto—seperti bursa, perusahaan penambangan, dan penerbit stablecoin.

"Ketika seorang pengguna membeli saham yang telah ditokenisasi dari sebuah perusahaan kripto di bursa kripto, hal itu menciptakan ekosistem tertutup—dan justru di dalam ekosistem semacam itulah likuiditas mencapai kedalaman maksimalnya," jelasnya.

Usi Zade juga menekankan efisiensi modal, dengan menunjukkan bahwa saham yang ditokenisasi menawarkan kegunaan yang tidak mungkin ditemukan di akun konvensional—seperti digunakan sebagai jaminan, ditambahkan ke kumpulan likuiditas, atau dimasukkan ke dalam strategi hasil.

Perlawanan Perusahaan dan Kekhawatiran Risiko Merek

Meskipun menawarkan keuntungan unik bagi investor yang tidak dapat diberikan oleh platform tradisional, saham yang ditokenisasi masih menghadapi penolakan. Dalam kasus terbaru yang menjadi sorotan, Amazon, Tesla, Netflix, SpaceX, SoFi Technologies, dan Lam Research bergabung dengan perusahaan terdaftar lainnya dalam menentang rencana saham yang ditokenisasi dari OKXICE. Hampir 50 perusahaan telah menolak untuk dimasukkan ke dalam platform OKXICE yang akan datang, meskipun tidak ada yang merinci alasan mengapa mereka memilih untuk tidak ikut serta.

Sebelumnya, CEO AMC Adam Aron mengecam produk-produk tokenisasi Robinhood yang terkait dengan saham AMC, sementara setahun sebelumnya Citadel Securities mengirimkan surat kepada SEC yang memperingatkan bahwa ekuitas yang ditokenisasi dapat memecah likuiditas dan menimbulkan kebingungan di kalangan investor.

Meskipun penolakan semakin meningkat, Usi Zade percaya bahwa penerbit korporat tidak menentang tokenisasi itu sendiri. Sebaliknya, keraguan mereka berasal dari risiko merek—khususnya, ketakutan bahwa jika aset tokenisasi yang tidak sah yang menggunakan nama perusahaan mereka gagal, dampak negatif di mata publik dan regulator akan sepenuhnya ditimpakan kepada mereka.

"Mereka khawatir nama mereka dikaitkan dengan produk yang tidak mereka kembangkan dan disalahkan jika harga 'synthetic wrapper' menyimpang dari aset dasarnya. Kabar baiknya adalah setiap kekhawatiran tersebut sepenuhnya wajar, dan masing-masing dapat diatasi," kata CEO MEXC kepada Bitcoin.com News.

Namun, ia berpendapat bahwa minat investor ritel tidak akan berubah, karena mereka "berbicara" melalui uang mereka setiap hari dan kurang memperhatikan pernyataan penerbit. Di sisi lain, investor institusional yang saat ini menolak berurusan dengan "wrapper" yang tidak sah "hanya menunggu versi yang disetujui penerbit tersedia."

Dalam upaya menanggapi kekhawatiran yang diungkapkan oleh penerbit, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) memperkenalkan kerangka kerja “Innovation Exemption”. Berdasarkan kerangka kerja ini, penerbit harus diberi tahu sebelum pihak ketiga yang tidak terafiliasi melakukan tokenisasi saham mereka dan berhak mengajukan keberatan. Selain itu, platform perdagangan menghadapi batasan terkait saham yang memenuhi syarat dan volume perdagangan, sementara perdagangan harus dihentikan ketika saham yang mendasarinya dihentikan perdagangannya di bursa utamanya.

Meskipun para kritikus khawatir bahwa kewenangan “veto” ini menimbulkan ancaman struktural terhadap likuiditas on-chain, Usi Zade berpendapat bahwa hal ini memiliki konsekuensi positif dan negatif.

"Dalam jangka pendek, hal ini akan memecah-belah likuiditas, sementara dalam jangka panjang, hal ini akan melegitimasi likuiditas tersebut. Hak veto yang digunakan sebagai penolakan mutlak akan menimbulkan ancaman, tetapi penerbit sebenarnya tidak ingin mengatakan 'tidak'—mereka ingin mengontrol bagaimana saham mereka direpresentasikan di blockchain," kata Usi Zade.

Membangun Jembatan untuk Token yang Disetujui Penerbit

Namun, untuk mencegah penerbit menggunakan hak veto mereka, Usi Zade mengatakan bahwa transparansi penuh mengenai struktur saham yang ditokenisasi perlu dijamin. Selain itu, platform harus membangun saluran untuk berinteraksi dengan penerbit sebelum pencatatan dan menyepakati mekanisme untuk mengubah 'wrapper' pihak ketiga menjadi token yang disetujui penerbit.

Ke depan, ia memproyeksikan pertumbuhan yang pesat seiring masuknya pemain infrastruktur besar seperti Nasdaq, Bursa Efek New York milik ICE, dan DTCC ke dalam ruang ini.

"Pada tahun 2027, saya memperkirakan pasar ini akan melampaui $25 miliar, dengan setidaknya 10 penerbit besar yang beroperasi di dalamnya," kata Usi Zade. "Dalam waktu tiga tahun, volume perdagangan ekuitas yang ditokenisasi di bursa-bursa utama akan melampaui volume perdagangan spot mata uang kripto, karena audiens potensialnya mencakup setiap investor ekuitas di seluruh dunia."