Arthur Hayes Mengatakan Pembelian Kembali oleh Departemen Keuangan Menandai “Kenaikan Harga Bitcoin yang Baru”

Pembelian Kembali, Imbal Hasil, dan Kenaikan Harga Bitcoin

Arthur Hayes, salah satu pendiri BitMEX dan Kepala Investasi Maelstrom, hari ini merilis esai penelitian yang dengan tegas menyatakan bahwa perluasan program pembelian kembali obligasi oleh Departemen Keuangan AS menandai dimulainya tren kenaikan harga bitcoin yang baru. Waktu penerbitan esai tersebut bertepatan dengan pergerakan harga bitcoin yang mendorong aset tersebut ke level tertinggi intraday sebesar $81.000.

Untuk menjelaskan langkah-langkah Departemen Keuangan AS yang akan datang, lembaga pemerintah tersebut akan menggandakan batas maksimum pembelian kembali obligasi jangka panjang dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar per operasi. Dinamika ini akan mulai berlaku mulai 9 September dan akan berlanjut hingga 4 November, sebagai bagian dari rencana yang lebih besar yang menganggarkan $38 miliar untuk pembelian guna mendukung likuiditas dan $25 miliar untuk pembelian kembali obligasi jangka pendek dalam rangka manajemen kas selama kuartal tersebut.

Argumen Hayes cukup jelas, yaitu dengan menyerap sekuritas Treasury yang lebih lama dan berjangka waktu lebih panjang, harganya pasti akan melonjak (sementara imbal hasilnya menurun). Akibatnya, aset berisiko seperti bitcoin akan menjadi lebih menarik bagi siapa pun yang mencari imbal hasil yang solid.

Dari sudut pandang teknis, perlu disebutkan bahwa imbal hasil obligasi Treasury bertenor 10 tahun turun mendekati 4,65% dan imbal hasil obligasi Treasury bertenor 30 tahun mendekati 5,20% sekitar waktu pengumuman tersebut. Tidak hanya itu, kenaikan Bitcoin dalam beberapa hari terakhir bertepatan dengan arus masuk bersih ETF Bitcoin sekitar $517 juta, yang menambah sumber tekanan beli kedua di atas narasi makro tersebut.

'Risiko Maksimal'

Dalam wawancara baru-baru ini, Hayes mengatakan kepada pembawa acara Crypto Banter, Ran Neuner, bahwa menghindari aset berisiko dalam kondisi saat ini akan menjadi kesalahan, sambil menambahkan bahwa perusahaannya, Maelstrom, saat ini memiliki eksposur terhadap banyak aset semacam itu termasuk bitcoin, ether, ENA, dan ETHFI.

Hayes berpendapat bahwa Bessent pada dasarnya mengikuti strategi ekspansi likuiditas yang sama seperti yang digunakan mantan Menteri Keuangan AS Janet Yellen pada tahun-tahun sebelumnya, yaitu menggunakan penerbitan utang dan pembelian kembali (buyback) untuk mengelola kondisi pasar dengan cara yang berfungsi serupa dengan—meskipun secara teknis bukan—pelonggaran kuantitatif (quantitative easing) Federal Reserve.

Sehubungan dengan hal ini, salah satu pendiri Bitmex tersebut baru-baru ini menulis sebuah artikel berjudul "Yen-quake," di mana ia berpendapat bahwa tekanan pada nilai tukar dolar-yen dapat memaksa Jepang dan AS untuk mengoordinasikan respons kebijakan dengan cara yang pada akhirnya akan menguntungkan bitcoin.

Kedua tulisannya tersebut menyampaikan pesan yang sama: bahwa pengelolaan neraca keuangan negara (bukan perkembangan yang berasal dari dunia kripto) adalah kekuatan dominan di balik pergerakan besar bitcoin berikutnya.

Bukan Lagi Pelonggaran Kuantitatif

Dalam pernyataannya baru-baru ini, Hayes berhati-hati dalam membedakan antara pembelian kembali obligasi oleh Departemen Keuangan dan pembelian aset oleh Fed, sambil menambahkan bahwa meskipun keduanya dapat mendukung aset berisiko, terdapat perbedaan yang mencolok di antara keduanya.

Pembelian kembali, katanya, secara resmi merupakan alat pengelolaan utang yang dimaksudkan untuk meningkatkan likuiditas pasar dan mengurangi biaya pinjaman Departemen Keuangan di berbagai jangka waktu, bukan upaya yang disengaja untuk menyuntikkan uang baru ke dalam sistem keuangan seperti yang dilakukan pelonggaran kuantitatif.

Faktanya, Federal Reserve New York secara terpisah melakukan pembelian dalam rangka pengelolaan cadangan senilai sekitar $10 miliar pada periode yang sama, dan Rekening Umum Departemen Keuangan mencatat saldo sekitar $940 miliar, dengan proyeksi saldo akhir tahun mendekati $850 miliar.

Dalam satu atau dua minggu ke depan, Hayes memprediksi bahwa lonjakan harga bitcoin yang sedang berlangsung dapat membuat aset tersebut melampaui $110.000, dengan beberapa komentarnya bahkan mengemukakan kisaran $200.000 (namun sebagai bagian dari target jangka panjang).