Kalshi Mencapai Volume Lebih dari $40 miliar dan Menguasai 80% Pasar Prediksi AS

Pemenang yang Teregulasi di Malam yang Penuh Kekalahan

Sejarawan Bitcoin Pete Rizzo menyoroti metrik mencolok beberapa jam setelah pemungutan suara, dengan menyatakan:

"Pasar prediksi yang diatur senilai $40 miliar, Kalshi, kini menyumbang 80% dari seluruh volume AS. Permintaan kripto global kembali ke pasar Amerika. Kita tidak membutuhkan CLARITY."

Penyampaian pernyataan tersebut tampaknya cukup disengaja mengingat Kalshi adalah platform yang tidak pernah membutuhkan undang-undang baru, terutama karena platform tersebut sudah memiliki regulasi yang berlaku. Untuk lebih jelasnya, raksasa prediksi ini telah menerima persetujuan dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) sebagai Pasar Kontrak yang Ditunjuk pada tahun 2021, menjadikannya bursa prediksi pertama yang diatur oleh pemerintah federal dalam sejarah AS.

Semua yang terdaftar di sana diperdagangkan dalam kerangka kerja yang sudah ada, yang persis seperti yang dimaksudkan oleh Undang-Undang CLARITY untuk dibangun bagi industri lainnya.

RUU tersebut gagal dalam pemungutan suara cloture dengan hasil 49-50 pada 15 September, kurang 11 suara dari 60 yang dibutuhkan untuk membuka debat, yang secara efektif mengakhiri undang-undang struktur pasar untuk tahun 2026.

Kesenjangan Volume, dalam Angka

Angka 80% yang disampaikan oleh Rizzo sejalan dengan data keseluruhan yang tersedia, karena volume bergulir 30 hari Kalshi mencapai $14,1 miliar (per 4 September), dibandingkan dengan $3,1 miliar untuk Polymarket, yang berarti pangsa pasar sekitar 82% di antara dua platform dominan tersebut.

Namun, selisih ini baru terjadi belakangan ini, mengingat Bitcoin.com News melaporkan bahwa Kalshi untuk pertama kalinya mengungguli Polymarket pada bulan April, dengan mencatatkan volume taker sebesar $5,42 miliar dibandingkan dengan $1,99 miliar milik Polymarket, pada bulan di mana seluruh sektor tersebut mencapai $8,6 miliar.

Total volume bulanan gabungan kedua platform tersebut telah meningkat dari di bawah $5 miliar pada September 2025 menjadi sekitar $24 miliar pada April 2026. Nilai valuasi pun mengikuti tren tersebut; yaitu, Kalshi sedang menggalang dana setidaknya $750 juta dengan valuasi $40 miliar, dua kali lipat dari valuasi $22 miliar yang dicapainya enam bulan sebelumnya.

Segmen olahraga menyumbang sebagian besar arus tersebut, dengan kontribusi lebih dari 80% dari total perdagangan Kalshi. Namun, aset utamanya adalah sikap regulasi, bukan bisnis taruhan olahraga itu sendiri.

Argumen yang Diajukan Rizzo

Jika mengesampingkan bahasa yang terlalu dilebih-lebihkan yang digunakan oleh Rizzo, dapat dilihat bahwa klaim yang diajukan merupakan klaim yang sah. Jika platform terbesar yang diatur di pasar yang terkait dengan kripto dapat berkembang hingga mencapai angka miliaran per bulan (berdasarkan aturan yang disusun pada tahun 2021), ketergantungan industri ini pada undang-undang baru mungkin terlalu dilebih-lebihkan.

Argumen tandingannya tampaknya sama jelasnya, karena kontrak Kalshi adalah kontrak berjangka berbasis acara dengan regulator yang jelas, sementara token spot, bursa, dan penyimpanan aset berada di celah yurisdiksi yang dimaksudkan untuk ditutup oleh Undang-Undang CLARITY. Lisensi pasar kontrak yang ditunjuk tidak memberikan manfaat apa pun bagi penerbit token.

Yang tidak diperdebatkan adalah ke mana volume perdagangan tersebut berpindah. Pada malam ketika Kongres menolak untuk menyusun peraturan kripto, pasar teregulasi dengan pertumbuhan tercepat di sektor keuangan Amerika justru sibuk mencetak rekor tanpa adanya peraturan tersebut. Ujian nyata berikutnya adalah pemilihan sela, di mana Kalshi dan Polymarket telah membuka pasar.