Saylor visszavág: stratégiája bírálja az MSCI hibás index-tesztjét

A Strategy az MSCI-tesztet a kriptovaluták kizárásának újrafogalmazásaként értékeli

A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) augusztus 31-én felszólította az MSCI-t, hogy vonja vissza azt a jogosultsági tesztet, amely a vállalatot kizárhatná a globális befektethető piaci indexeiből. Michael Saylor ügyvezető elnök és Phong Le vezérigazgató által aláírt hivatalos válaszában a vállalat a módszertant „diszkriminatívnak, önkényesnek és tévesnek” nevezte."

A vállalat közlése szerint az MSCI GIMI-indexeket követő alapok körülbelül 13 millió MSTR-részvényt tartanak, ami a Strategy forgalomban lévő alaprészvényeinek 3,1%-át, illetve 30 napos átlagos napi forgalmának 60%-át teszi ki. A javaslatot ellenző nyilvános kampányukban azt állítják, hogy a kizárás nem befolyásolná jelentősen az üzleti tevékenységet. Saylor az X-en kijelentette:

„Az MSCI-nek a piac tükrének kell lennie, nem pedig annak döntőbírójának.”

A vita azt követően alakult ki, hogy a Strategy korábban már kifogást emelt az MSCI ellen, miután az indexszolgáltató szélesebb körű tesztet javasolt a nem működő vállalatok számára. A Strategy azzal érvel, hogy az új módszertan az MSCI visszavont 2025-ös javaslatának újracsomagolása, amely azokat a vállalatokat célozta meg, amelyek digitális eszközállománya a teljes eszközállomány legalább 50%-át tette ki.

Hogyan működik az MSCI javasolt indexvizsgálata?

Az indexszolgáltató augusztus 3-án indította el legújabb konzultációját, amelyben javasolta a befektetési alapokra és az üzletfejlesztő vállalatokra vonatkozó meglévő kizárások kiterjesztését. Az MSCI szerint azok a vállalatok is kizárásra kerülhetnek, amelyek hasonló pénzügyi jellemzőket mutatnak, még akkor is, ha jogi struktúrájuk alapján nem minősülnek alapnak.

A javasolt kétlépcsős szűrési módszertan szerint azok a vállalatok maradnának jogosultak, amelyek működési eszközei meghaladják a teljes eszközállomány 50%-át. Azok, amelyek nem felelnek meg ennek a kritériumnak, öt mérőszámmal szembesülnének, amelyek a működési eszközöket, a működési költségeket, a működési cash flow-t, a valós érték változásait és a külső finanszírozástól való függőséget fedik le.

Azok a vállalatok, amelyek legalább négy pénzügyi figyelmeztető jelzést váltanak ki, kizárásra kerülhetnek. A jelenlegi indexalkotókra kevésbé szigorú küszöbértékek vonatkoznának, és csak akkor kerülnének kizárásra, ha két egymást követő éves felülvizsgálat során is elbuknák az értékelést, míg az indexeken kívüli vállalatok már egy felülvizsgálat után kizárásra kerülhetnek.

Az MSCI májusi adatokon alapuló szimulációja szerint a Strategy, a japán székhelyű Metaplanet és az uránbefektetési társaság Yellow Cake kerülhet ki az MSCI ACWI Investable Market Indexből. A Strategy körülbelül 23,93 milliárd dollárt képviselt a törléssel vagy a figyelőlistára helyezéssel fenyegetett hat vállalat összesen 27,55 milliárd dolláros, forgalomban lévő részvényekkel kiigazított piaci kapitalizációjából.

A Strategy a bitcoint működő üzleti tevékenységként védi

A Strategy elutasítja az MSCI nyilvánvaló besorolását, miszerint a bitcoin nem működési eszköz. A vállalati bitcoin-kincstár általában tőkét von be, vagy működési forrásokat használ fel bitcoin beszerzésére tartalékeszközként, bár a kifejezetten ezzel foglalkozó kincstári társaságok ezt a stratégiát üzleti modelljük központi elemévé teszik.

A vállalat szerint sem az Egyesült Államok általánosan elfogadott számviteli elvei, sem a Nemzetközi Pénzügyi Beszámolási Standardok (IFRS) nem osztályozzák az eszközöket működési vagy nem működési kategóriákba az MSCI által javasolt módon. A Strategy a válaszában kifejti, hogy bitcoin-kincstári tevékenységeit külön működési szegmensként jelenti, és a bitcoinnal kapcsolatos nyereségeket és veszteségeket a működési költségek között számolja el.

A Strategy emellett egy vállalati elemző szoftver üzletágat is működtet, amely körülbelül 1 500 alkalmazottat foglalkoztat és közel 500 millió dolláros éves bevétellel rendelkezik. A vállalat bitcoin-alapú hitelinstrumentumokat és egyéb értékpapírokat bocsát ki azzal a céllal, hogy értéket teremtsen bitcoin-állományából, ami megkülönbözteti szerkezetét a passzív befektetési alapoktól.

Az MSCI januárban – korábbi javaslatának visszavonása után – megtartotta a digitális eszközökkel foglalkozó kincstári társaságokat indexeiben. Akkor kijelentette, hogy szélesebb körű konzultációt fog folytatni, amely nem csupán a digitális eszközök birtokosait, hanem a nem működési, befektetésorientált vállalatokat is magában foglalja.

A jelenlegi konzultáció szeptember 30-án zárul, és az MSCI várhatóan október 16-ig hozza nyilvánosságra döntését. Az esetleges összetételbeli változásokat november 11-én hirdetnék ki, és december 1-jén lépnének hatályba, amennyiben az MSCI elfogadja a módszertant.