Miért nem terjednek el a tokenizált eszközök a nagy felhajtás ellenére – mi tartja vissza a befektetőket?

A széttagolt szabványok korlátozzák a méretnövekedést

A tokenizált alapok, értékpapírok és készpénzeszközök már túlléptek a technikai bemutatók szakaszán, de a Layer 1 blokkláncok, az interoperabilitási rendszerek, valamint az engedélyezett és engedélyezés nélküli hálózatok közötti különbségek továbbra is korlátozzák a méretnövekedést. A Franklin Templeton (NYSE: BEN), amely 2026. május 31-én 1,78 billió dollárnyi kezelt vagyont jelentett be, a blokklánc-alapú befektetési termékeket fejlesztő legnagyobb vagyonkezelők közé tartozik.

A Bitcoin.com News-nak adott exkluzív interjúban Chetan Karkhanis, a Franklin Templeton ázsiai-csendes-óceáni térségbeli digitális eszközökkel kapcsolatos partnerségeket irányító vezetője így jellemezte az ágazat előtt álló technikai kihívást:

„Technológiai szempontból a legnagyobb kihívás valószínűleg a szabványok széles körű elterjedtsége a termékpalettán belül.”

Az eszközök és a fizetések gyakran különálló hálózatokon keresztül zajlanak, míg az elszámolás során különböző rendszerek által szabályozott stabilcoinok, tokenizált bankbetétek vagy központi banki digitális valuták (CBDC-k) is szerepet játszhatnak. „Még az egyszerű tokenizált készpénztermékek esetében is hiányoznak a konvergenciát biztosító közös alapok” – jegyezte meg Karkhanis.

A Nemzetközi Fizetések Bankja (BIS) felvázolta, hogy a tokenizált eszközöket a központi banki tartalékokkal és a kereskedelmi banki pénzzel összekötő, egymással együttműködő hálózatok hogyan csökkenthetnék az egyeztetési igényt, támogatnák az egyidejű elszámolást, és lehetővé tennék a programozható tranzakciókat. Közös infrastruktúra hiányában azonban ezek az előnyök az egyes platformokra korlátozódhatnak.

A szabályozás és a forgalmazás korlátozza az elterjedést

A technológián túlmenően az egymástól eltérő határokon átnyúló szabályok határozzák meg, hogy hol értékesíthetők a termékek, ki birtokolhatja őket, valamint hogyan kezelik a letétkezelést és az elszámolást. Karkhanis egy szélesebb körű korlátokra hívta fel a figyelmet:

„A nagyobb kihívások valószínűleg a határokon átnyúló szabályozási egyértelműség, valamint a tudatosság, az elterjedés és az oktatás – amelyek megfelelő végrehajtás esetén a tokenizált valós eszközök (RWA) szélesebb körű elterjedéséhez vezethetnek.”

A Nemzetközi Értékpapír-bizottságok Szervezete (IOSCO) 2025. novemberi tokenizációs jelentése hasonlóképpen a szabályozási kezelést, az interoperabilitást, az elszámolási megállapodásokat és az operatív függőségeket azonosította tartós akadályként. A fokozottabb koordináció bővítheti a tőkeállományokat, míg a folytatódó széttagoltság a termékeket bizonyos joghatóságokra és blokklánc-ökoszisztémákra korlátozhatja.

A hagyományos bankok, brókercégek, tanácsadók és alapkezelő platformok már most is biztosítják a letétkezelést, a jelentéstételt, valamint a hozzáférést a lakossági és intézményi tőkéhez, míg számos hagyományos forgalmazási platform még mindig inkább koncepcióbizonyítékokkal (POC-okkal) kísérletezik, mintsem nagyméretű kereskedelmi bevezetésekkel.

„A hagyományos forgalmazási platformok még nem értek el a kívánt szintet. Néhányan kísérleteznek és indítanak POC-okat, de nem hajtanak végre nagyszabású kereskedelmi bevezetéseket” – jegyezte meg a Franklin Templeton vezetője. „A technológia létezik, de a tokenizált valós eszközök (RWA) likviditása és kibocsátása elenyésző a hagyományos eszközökhöz képest.”

A hagyományos és a digitális csatornák összefonódhatnak

A tokenizálás nem a meglévő pénzügyi rendszert váltja fel, hanem kiterjeszti azt a hagyományos számlák, tőzsdék, pénztárcák és blokklánc-alkalmazások révén. Karkhanis így fogalmazott:

„Úgy vélem, sokféle kínálat lesz – mind a piacon már jelen lévő szereplők, mind a DeFi új generációs szereplői lehetőséget kapnak a részvételre.”

A hagyományos szereplők rendelkeznek a legtöbb befektetői kapcsolattal és eszközzel, míg a decentralizált pénzügyi platformok vonzhatják az újabb generációs befektetőket és azok tőkeáramlásait. A verseny valószínűleg nem csupán a blokklánc-infrastruktúrától, hanem az elérhetőségtől, a termékválasztéktól, a szabályozott letéti szolgáltatásoktól, a konszolidált jelentéstételtől és az elszámolási hatékonyságtól is függ majd.

Az ismerős termékek, köztük a tokenizált részvények, kötvények és tőzsdén kereskedett alapok, kínálhatják a legegyértelműbb utat a szélesebb körű elterjedéshez, mivel a befektetők már ismerik azok kockázatait és hozamait. A tokenizálás a legnagyobb értéket olyan piacokon nyújthatja, ahol összetett tulajdonviszonyok, korlátozott hozzáférés vagy gyakori biztosítékmozgások jellemzőek.

A portfólióban való felhasználás fogja meghatározni a sikert

Karkhanis úgy véli, hogy „a jelenlegi helyzetben az olyan vagyonkezelők, mint mi, elsősorban az oktatásban, a tudatosság növelésében és a termékek vonzerejének növelésében játszhatnak szerepet”.

A hagyományos befektetők továbbra is a hozamokat, a kockázatokat, a költségeket, a likviditást és a megfelelőséget fogják értékelni, nem pedig a tulajdonjogot rögzítő technológiát. A Franklin Templeton Onchain U.S. Government Money Fund alapja jól illusztrálja ezt a modellt azzal, hogy egy szabályozott, az Egyesült Államokban bejegyzett pénzpiaci alapot ötvöz blokklánc-alapú nyilvántartással és adminisztrációval.

Öt évre előretekintve a vezető arra számít, hogy a blokklánc-infrastruktúra háttérbe szorul, és a befektetők – hasonlóan ahhoz, ahogyan ma a mobiltelefonokat és az okoseszközöket használják – anélkül fogják élvezni a tokenizált termékek előnyeit, hogy meg kellene érteniük az azok mögött álló technológiát. Végső soron az elterjedés a jelentős eszközállomány-növekedéstől, a befektetők szélesebb körű részvételétől és a másodlagos piac tartós likviditásától függ majd. A sikert gyakorlati szempontból fogalmazta meg:

„Ha egyszerűsítjük és zökkenőmentessé tesszük ezt az élményt, az biztosítja a szélesebb körű elterjedést, és a sikert valójában az eszközállomány növekedésének mértéke és a befektetők általi elfogadottság fogja meghatározni.”