40 billió dolláros adósság – figyelmeztetés: Doug Casey szerint az amerikai gazdaságra nagyobb a nagy gazdasági válság kockázata

Doug Casey, a „Crisis Investing” című bestseller szerzője a The David Lin Report (TDLR) című műsorban David Lin műsorvezetővel beszélgetett az amerikai adósságról, az árucikkek árairól, a katonai technológiáról, a mesterséges intelligenciáról (AI) és a globális erőviszonyok változásáról. Következtetései gyakran pesszimisták voltak, bár elkülönítette a hosszú távú technológiai fejlődést attól az értékeléstől, amelyet a befektetők annak tulajdonítanak.

Az adósságköltségek szorítják a hurokot

Casey legfőbb aggodalma az amerikai államadósság szerkezete. Elmondta, hogy a becslések szerint 40 billió dolláros adósságterhelésből körülbelül 15 billió dollárt kell refinanszírozni 12 hónapon belül, ami miatt Washington függővé válik azoktól a vásárlóktól, akik hajlandók felvenni az új kibocsátásokat és a lejáró kötelezettségeket.

Ez a refinanszírozási probléma egyre nehezebbé válik a hitelfelvételi költségek emelkedésével. Lin egy becslésre hivatkozott, miszerint a kormány átlagos hitelfelvételi költségének minden 1 bázispontos emelkedése körülbelül 3,9 milliárd dollárral növeli az éves kamatráfordításokat. A kincstári hozamok tartós emelkedése ezért tovább növelné a már így is közel 2 billió dollárra rúgó hiányt.

Casey azzal érvelt, hogy a Federal Reserve végső soron két káros választási lehetőség előtt áll. A magasabb kamatok fizetésképtelenséget okozhatnak azoknál a hitelfelvevőknél, akik nem tudnak refinanszírozni, míg az alacsonyabb kamatok további hitelfelvételt ösztönözhetnek és gyengíthetik a valutát.

„Őszintén szólva nem látok kiutat” – mondta Casey Linnek az interjú során. „Úgy látom, jelenleg a szakadék szélén állunk.”

Véleménye szerint az adósság végül vagy egy nyílt fizetésképtelenség révén, vagy – ami valószínűbb – az infláció révén fog csökkenni, amely fokozatosan erodálja annak reálértékét. Emellett a katonai kiadások drasztikus csökkentését, a szövetségi vagyon eladását és a szociális juttatási programok jelentős átalakítását szorgalmazta, miközben elismerte, hogy ilyen intézkedések politikailag valószínűtlenek.

A fogyasztói adósság tovább mélyíti a feszültséget

Casey kiterjesztette érvelését a szövetségi hitelfelvételeken túlra is. Rámutatott a mintegy 1,5 billió dollárnyi diákhitelre és a hasonló összegű gépjármű-adósságra, mindkettőt olyan kötelezettségként jellemezve, amelyek általában a fogyasztást finanszírozzák, nem pedig a termelő eszközök létrehozását.

A kormányzati kiadások hasonló problémát jelentenek – magyarázta –, mivel a társadalombiztosítás, a Medicare, a Medicaid, a katonai kiadások és a kamatfizetések felemésztik a szövetségi költségvetés nagy részét. Ezek a kategóriák ugyan finanszírozzák a meglévő kötelezettségeket, de nem feltétlenül generálnak olyan új termelést, amely a növekvő adósság törlesztéséhez szükséges.

„A lehetőségeinken felül élünk” – hangsúlyozta Casey Linnek. Casey így folytatta:

„Úgy gondolom, valami felé tartunk, amit én »nagyobb depressziónak« nevezek.”

Casey szerint egy ilyen kimenetel az életszínvonal csökkenését jelentené az Egyesült Államokban, Kanadában és Európában egyaránt. Ez az előrejelzés inkább a saját véleményét tükrözi, mintsem egy megalapozott gazdasági prognózist, de tükrözi azt az általános aggodalmat, hogy a kormányok ahelyett, hogy csökkentenék a régi kötelezettségeket, azokat folyamatosan refinanszírozzák.

Az olcsó drónok átírják a katonai gazdaságtant

Az interjúban szó esett a hagyományos katonai felszerelések és az olcsó pilóta nélküli fegyverek közötti egyre növekvő költségkülönbségről is. Casey példaként említette az körülbelül 5 millió dollárba kerülő Patriot rakétákat, a közel 3 millió dollárba kerülő Tomahawk rakétákat, valamint az iráni tervezésű Shahed drónokat, amelyek ára akár 30 000 dollár is lehet.

Ez az egyensúlyhiány azért fontos, mert egy gyengébb haderő elegendő mennyiségű olcsó drónt vagy rakétát indíthat el ahhoz, hogy egy gazdagabb ellenfelet arra kényszerítsen, hogy szűkös és drága elfogórakétáit használja fel. Casey részletesen kifejtette, hogy ez a tendencia miatt a repülőgép-hordozók és egyes fejlett vadászgép-programok kevésbé hatékonyak az olcsóbb rendszerekből álló rajok ellen.

„A jövő hulláma a drónoké” – mondta Casey, rámutatva azok használatára az orosz–ukrán háborúban és a közel-keleti hajózási útvonalak környékén.

A stratégiai tanulság nem csupán az, hogy a drónok olcsóbbak. Gyártásuk elosztható, a veszteségeket könnyebb pótolni, és nagy számban képesek túlterhelni azokat a védelmi rendszereket, amelyeket kisebb mennyiségű, drága fenyegetések ellen terveztek. Ez a katonai erőviszonyokat azoknak az országoknak és fegyveres csoportoknak a javára billenti, amelyek képesek alaprendszereket nagy mennyiségben gyártani.

Az olajra állandó kockázati felár vonatkozik

A közelmúltbeli olajár-gyengülés ellenére Casey továbbra is optimista maradt az energiaágazatot illetően. Szerinte az Irán, Izrael és az Egyesült Államok közötti konfliktus valószínűleg nem fog megszűnni, miközben a Hormuzi-szoros és a Bab el-Mandeb-szoros közelében fennálló fenyegetések továbbra is veszélybe sodorják a főbb hajózási útvonalakat.

Casey becslése szerint az olaj határtermelési gazdaságossága hordónként 80 dollár körüli árat indokol, bár a költségek a lelőhely, a joghatóság és az üzemeltetési feltételek függvényében jelentősen eltérnek. Elmondta, hogy a közvetlen határidős pozíciók helyett inkább a Közel-Keleten kívüli olaj- és gázipari részvényeket részesíti előnyben.

„Úgy gondolom, hogy a háború abban a régióban jelenleg gyakorlatilag állandó jelenség” – mondta Casey a TDLR műsorvezetőjének.

Ennek gyakorlati következménye, hogy még az ideiglenes tűzszünetek sem szüntethetik meg a termeléskieséshez, a szállítási biztosításhoz, a tartályhajók útdíjához és az újabb zavarok lehetőségéhez kapcsolódó hosszú távú felárat.

Az aranybányavállalatok nyereséget könyvelhetnek el az aranyárfolyam emelkedésével

Casey szerint az unciánként 4 000 dolláros aranyár már nem olyan mélyen alulértékelt spekulációs lehetőség, mint 1971-ben, amikor a fém 35 dolláron kereskedett. Továbbra is értékes eszközöknek tartja az aranyat és az ezüstöt, de úgy véli, hogy a bányavállalatok részvényei nagyobb emelkedési potenciállal rendelkeznek.

Becslése szerint az iparág egészére vonatkozó teljes fenntartási költségek unciánként 1 700 dollár körül mozognak, ami a jelenlegi aranyárak mellett szokatlanul nagy árrést biztosít a termelőknek. Ennek ellenére a bányászat továbbra is nehéz üzletág, amelyet a feltárási kockázat, a tőkeköltségek, a szabályozás, a politikai nyomás és a hosszú fejlesztési időtartamok terhelik.

Casey elmondta, hogy portfóliójában jelentős súlyt kapnak a bányászati és energetikai vállalatok, mivel jövedelmezőségük gyorsabban javult, mint a befektetői érdeklődés.

Az AI fejlődik, míg az értékelések elszakadnak

Casey a mesterséges intelligenciát világmegváltoztató technológiaként jellemezte, de elutasította azt az elképzelést, hogy minden ehhez kapcsolódó vállalat prémium értékelést érdemelne.

„A mesterséges intelligencia megváltoztatja a körülöttünk lévő világot” – mondta. „Rendkívül fontos. És ez még csak a kezdet.”

Elmondta, hogy a mesterséges intelligencia javíthatja az ásványi anyagok kutatását azáltal, hogy feldolgozza a geológiai adatokat, és olyan összefüggéseket azonosít, amelyek felismerése emberi elemzőknek sokkal több időt venne igénybe. Ugyanakkor kétségbe vonta, hogy az adatközpontokba áramló több százmilliárd dollár megfelelő hozamot fog-e termelni, különösen akkor, ha az infrastruktúra nagy részét fogyasztói információk gyűjtésére és elemzésére használják.

Megkülönböztetése egyértelmű: a technológia ugyan forradalmi változásokat hozhat, de a köré épített befektetések közül sok még mindig kudarcot vall.