Az SEC új szabályozási tervezetével megnyitja a 75 millió dolláros kriptovaluta-finanszírozás kapuit

A „Regulation Crypto Assets” nevű javaslatot augusztus 18-án jelentették be, és az értékpapír-kibocsátási keretrendszert hozna létre bizonyos, kriptovaluta-eszközöket érintő befektetési szerződések számára. A befektetési szerződés általában azt jelenti, hogy az emberek pénzt fektetnek egy vállalkozásba, miközben mások munkájától várják az értékteremtést.

Az SEC közölte, hogy a javaslat a 2026. márciusi értelmezésén alapul, amely a szövetségi értékpapír-törvények kriptovaluta-eszközökre és a kapcsolódó tranzakciókra való alkalmazását tárgyalja. A hatóság arra a kérdésre próbál választ adni, amely évek óta foglalkoztatja az iparágat: Hogyan tud egy projekt pénzt gyűjteni egy hálózat kiépítéséhez anélkül, hogy tartós bizonytalanságot teremtene az értékpapír-jogi előírások betartását illetően?

Két új forrásbevonási lehetőség

Az első javasolt mentesség lehetővé tenné egy megfelelő feltételeknek megfelelő kibocsátó számára, hogy négy év alatt akár 5 millió dollárt is gyűjtsön. A második pedig minden 12 hónapos időszakban legfeljebb 75 millió dollár értékű kibocsátást engedélyezne.

Mindkét lehetőség esetében a kibocsátóknak elveken alapuló, leíró jellegű közzétételeket kellene nyújtaniuk a befektetőknek. Ez azt jelenti, hogy a vállalatnak vagy a projektnek a fontos tényeket világos, írásos formában kellene elmagyaráznia, ahelyett, hogy egyszerűen csak egy általános, mindenre alkalmazható ellenőrzőlistát töltene ki.

A nagyobb, 75 millió dolláros mentességet igénybe vevő kibocsátókra további kötelezettségek vonatkoznának. Pénzügyi kimutatásokat kellene benyújtaniuk, és a kibocsátás után is folyamatosan jelentéseket kellene készíteniük, így a befektetők több információt kapnának a kibocsátó helyzetéről és működéséről.

A kriptovaluta-startupok számára ez a különbség jelentős lehet. A kisebb projektek számára a tőkebevonás kevésbé terhes folyamatot jelenthet, míg a nagyobb összegeket gyűjtő projekteknek szigorúbb átláthatósági követelményeknek kell megfelelniük, amelyek célja, hogy segítsék a befektetőket a kockázatok felmérésében.

Javasolt „biztonságos kikötő”

A javaslat tartalmaz egy, a befektetési szerződés fogalmához kapcsolódó feltételes biztonsági kikötőt is. A biztonsági kikötő olyan jogi rendelkezés, amely megvéd egy személyt vagy vállalatot egy adott szabálytól, ha az megfelel a meghatározott feltételeknek.

Az SEC javaslata szerint egy kriptovaluta-eszköz már nem minősülne befektetési szerződés tárgyának, ha a kibocsátó befejezte vagy véglegesen leállította azokat a lényeges irányítási feladatokat, amelyek elvégzéséről a vásárlóknak ígéretet tett. A kérdés nem egyszerűen az, hogy létezik-e egy token, hanem az, hogy a vásárlók továbbra is támaszkodnak-e a promóter által ígért erőfeszítésekre.

Paul S. Atkins, az SEC elnöke elmondta, hogy a szabály célja, hogy a piaci szereplők számára „egyértelmű útvonalakat biztosítson a tőke bevonásához a szövetségi értékpapír-törvények keretében”. Hozzátette továbbá, hogy a biztonsági kikötő akkor lépne életbe, ha a kibocsátó befejezte vagy véglegesen megszüntette a befektetési szerződés keretében vállalt vagy megígért „minden lényeges irányítási tevékenységet”.

A bejelentést kísérő beszédében Atkins a javaslatot olyan bizonytalanságra adott válaszként fogalmazta meg, amely szerinte az Egyesült Államokon kívülre szorította a kriptográfiai innovációt. „Hogyan tudok tőkét bevonni egy kriptográfiai eszköz fejlesztéséhez, miközben még mindig azon dolgozom, hogy kiépítsem azt a hálózatot, ahol azt majd használni fogják?” – mondta, leírva azt a problémát, amelyet a kriptográfiai eszközökről szóló szabályozás hivatott megoldani.

Szövetségi szabályok, állami törvények és a következő lépés

A javaslat emellett megelőzné, illetve felülírná bizonyos állami értékpapír-nyilvántartási és minősítési követelményeket az új mentességek alapján értékesített értékpapírok, valamint egyes másodlagos piaci tranzakciók tekintetében. A másodlagos piaci tranzakciók az eredeti értékesítést követő, befektetők közötti kereskedések.

Ez a rendelkezés csökkenthetné a kibocsátók számára a különböző állami szintű regisztrációs szabályok között való eligazodás szükségességét, de nem szüntetné meg a javasolt szövetségi feltételeket. Az SEC szerint a tágabb cél az, hogy következetesebb védelmet biztosítsanak, miközben csökkentik a kibocsátók számára az offshore működésre irányuló ösztönzőket.

A szabályok jelenleg csak javaslatok, nem hatályos törvények. Az SEC a javaslat Federal Registerben való közzétételét követően 60 napig fogadja a nyilvánosság észrevételeit. A befektetők, a kriptovaluta-társaságok, az ügyvédek és az állami szabályozó hatóságok észrevételei alakíthatják a végleges szabályt.

A javaslat akkor érkezik, amikor a Kongresszus szélesebb körű, a kriptopiac struktúrájára vonatkozó jogszabályokat fontolgat, beleértve az Atkins által említett CLARITY-törvényt is. Az olvasóknak érdemes figyelniük a Federal Registerben való közzététel dátumát, a 60 napos időszak alatt benyújtott észrevételeket, valamint azt, hogy a SEC módosítja-e a mentességeket, a jelentéstételi kötelezettségeket vagy a biztonsági kikötő feltételeit a végleges szabály elfogadása előtt.