A Fidelity szerint a bitcoin nyereségpárnája vékony, mivel a makrogazdasági kockázatok miatt az év eleje óta 25%-os csökkenést szenvedett el

Főbb megállapítások:

• A Fidelity Digital Assets a bitcoin 2026. első negyedévi NUPL-értékét 0,21-re becsüli, ami a BTC-t az óvatos „remény-félelem” zónába helyezi.
• A BTC, az ETH és a SOL az év eleje óta 25%, 31% és 38%-kal esett vissza, részben a januári 2,56 milliárd dolláros likvidációk miatt.
• Az Ethereum stabilcoin-átutalási értéke minden idők legmagasabb szintjét, 18 billió dollárt meghaladó értéket ért el, jelezve a valós világban tapasztalható hasznosság növekedését 2026 második negyedévében.

A Bitcoin-befektetők alig realizáltak nyereséget, miközben a piac „helyreállítási fázisba” lépett – állítja a Fidelity

A Bitcoin NUPL-értéke a befektetőket a Fidelity kutatói által „remény-félelem” zónának nevezett állapotba helyezi, amelyet szerény, még nem realizált nyereség és óvatos hangulat jellemez. Az érték nem erősíti meg, hogy tartós mélypont lenne kialakulóban, bár a kutatócsoport megjegyzi, hogy a hasonló NUPL-szintek történelmileg 63%-os egyéves medián hozamot előztek meg.

Az általánosabb kép kevésbé stabil. Az Ethereum NUPL-értéke az első negyedévben 171%-kal esett vissza, 0,17-ről -0,12-re, miközben az ár 29%-kal csökkent. A Solana NUPL-je 148%-kal esett vissza, -0,67-re, míg a SOL ára 33%-kal csökkent ugyanebben az időszakban. Mindkét hálózat enyhe stabilizálódás jeleit mutatja, miután február elején elérte a helyi mélypontot.

Az év eleje óta (YTD) mindhárom eszköz teljesítménye negatív marad. A bitcoin 25%-kal, az ethereum 31%-kal, a solana pedig 38%-kal esett január 1. óta. Az egyéves mozgóátlagos kép vegyesebb: a bitcoin 17%-kal, a solana 33%-kal esett, míg az ethereum az egyetlen pozitívum, 15%-kal emelkedett az elmúlt 12 hónapban.

Két nagy likvidációs esemény gyorsította fel a visszaesést az év elején. A kriptopiac január 30-án 2,56 milliárd dollárnyi kényszerértékesítést, február 4-én pedig 2,13 milliárd dollárnyit nyelt el – jegyzik meg a Fidelity elemzői. Ezek az események, a makrogazdasági szélárnyékokkal – köztük a Kevin Warsh Fed-elnökjelöltségét övező bizonytalansággal és a 2026-os kamatcsökkentés elmaradására irányuló piaci várakozásokkal – együtt megerősítették a kockázatkerülő hangulatot a digitális eszközök piacán.

A bitcoin lendületjelzője, amely 2025. október 18-án, amikor a BTC 107 000 dollár közelében kereskedett, negatívba fordult, továbbra is negatív tartományban van. A jelzés megfordulása óta a bitcoin körülbelül 36%-kal esett. 2026 első negyedévének nagy részében a BTC 62 500 és 76 022 dollár között kereskedett, miközben a piac a támasz kialakításán dolgozott.

A Yardstick mutató, amely a bitcoin piaci kapitalizációját hashrátájához viszonyítja, 2025 októberében az „alulértékelt” zónába került. Az elmúlt 91 nap 78%-a az átlag negatív egy szórás alá esett. A Fidelity elemzői a jelentésben megjegyzik, hogy a korábbi medvepiacokon hasonló feltételek voltak megfigyelhetők 2018-ban 298 napig, 2022-ben pedig 299 napig, ami arra utal, hogy 2026 október kulcsfontosságú referenciapont lehet a ciklusorientált befektetők számára.

A bitcoin hashrátája 2025 szeptemberében először átlépte az 1 zettahash/másodperc (ZH/s) mérföldkövet, majd azóta alá esett. A csökkenés összefügg az árcsökkenéssel és két amerikai hideg időjárási eseménnyel, amelyek arra késztették a bányászokat, hogy csökkentsék az energiafogyasztást. A Fidelity elemzői cáfolják azt a narratívát, miszerint a bányászok kapacitásukat mesterséges intelligencia (AI) feladatokra irányítják át, megjegyezve, hogy a bitcoin-bányászati hardver alkalmazásspecifikus, és valószínűbb, hogy eladják vagy áthelyezik, mint hogy új célra használják.

A BTC dominanciája 2025 második felében visszaesett, de 2026 második negyedévében ismét emelkedni kezdett. A Fidelity jelentése a dominancia növekedését annak jeleként értelmezi, hogy a tőke továbbra is a bitcoinra koncentrálódik, és csak korlátozott mértékben áramlik át az altcoinokba. A jelentés szerint a dominancia stagnálása vagy visszafordulása a kockázatvállaló magatartás felé történő korai elmozdulást jelezhet.

Az Ethereum láncon belüli használati mutatói más képet mutattak. A tranzakciós aktivitás negyedévről negyedévre 34%-kal nőtt, az aktív és új címek száma pedig 34%-kal, illetve 18%-kal emelkedett, mindkettő meghaladva a 2021-es bull market csúcsértékeit. A kutatócsoport rámutat, hogy az alacsonyabb tranzakciós költségek hajlamosak spam-tevékenységeket vonzani, ami felveti a kérdést, hogy a használat növekedése gazdasági szempontból értelmezhető-e.

Az Ethereum stabilcoin-átutalási értéke az elmúlt 12 hónapban minden idők csúcsát érte el, az átutalási volumen összesen meghaladta a 18 billió dollárt. A 30 napos átlagos átutalási érték 59,2 milliárd dollárról 73,4 milliárd dollárra emelkedett. Az átutalási költségek második negyedévben is 1 dollár alatt maradtak. A Fidelity kutatói ezt úgy értelmezik, hogy a stabilcoinokat a spekulatív árfolyam-alakulástól függetlenül használják fizetési és elszámolási tevékenységekre.

A Solana stabilcoin-átutalási volumene az árcsökkenés alatt is stabil maradt, a lánc 30 napos átlagos átutalási értéke 8%-kal, 7,2 milliárd dollárra emelkedett. A Solana havi aktív és új címeinek száma 2026 első negyedévében 50%-kal, illetve 35%-kal nőtt, elérve a 2021 óta legmagasabb szintet. A hálózati díjak, amelyek a 2024-től 2025 elejéig tartó mémérme-időszakban értek el csúcsot, továbbra is csökkenő tendenciát mutatnak.

A Fidelity kutatói a jelenlegi piaci helyzetet inkább „helyreállítási fázisnak” írják le, mintsem a ciklus késői szakaszában jellemző nyereséges környezetnek, és szerintük a tartós bővülés a geopolitikai feszültségek enyhülésétől, a szabályozási egyértelműségtől és a Fed egyértelműbb politikai irányvonalától függ.