A Fed kamatemelésére vonatkozó várakozások meggyengülnek, miközben a szeptemberi kamatemelés esélye hirtelen az élre ugrik

A piac néhány szorosan figyelemmel kísért mutatója alapján jelenleg a kamat szinten tartása áll előnyben. A Polymarket 63%-ra becsüli a változatlanság valószínűségét, a Kalshi 65%-ra, a CME Fedwatch-je pedig sokkal szorosabb, 55,6%-os esélyt jelez arra, hogy a Fed a célsávot 3,50% és 3,75% között tartja.

Az előrejelzési piacok a változatlanságra tippelnek

A Polymarket „Szeptemberi Fed-döntés?” piacán a teljes kereskedési forgalom meghaladta a 20,3 millió dollárt.

A Polymarket-en a változatlanságra 63 cent az árfolyam, ami nagyjából 63%-os implikált valószínűséget jelent, míg a negyedpontos emelésre 36%. A negyedpontos csökkentésre mindössze 1,6%-os valószínűséget áraznak be, így egyértelművé válik, mire fogadnak a kereskedők: arra, hogy a Fed szünetet tart-e, vagy kamatot emel.

A Kalshi szeptemberi Fed-döntés piaca, amelynek forgalma közel 4,9 millió dollár, szinte ugyanazt a képet mutatja. A szerződések szerint 65%-os az esélye annak, hogy a Fed változatlanul hagyja a kamatokat, szemben a 25 bázispontos emelés 33%-os és a negyedpontos csökkentés mindössze 2%-os valószínűségével. Egy bázispont egy százalékpont századát jelenti, vagyis egy 25 bázispontos változás egynegyed százalékpontnak felel meg.

A két vezető előrejelző piac közötti összhang azért fontos, mert ezek nem közvélemény-kutatási válaszok vagy a Wall Streeten hangoztatott érvek. A kereskedők valódi pénzt tesznek fel a valószínűségekre. A Polymarket és a Kalshi piacokon összesen több mint 25 millió dollár cserélt gazdát a szeptemberi döntéssel kapcsolatban, és mindkét piac jelenleg körülbelül 30 százalékpontos előnyt ad a kamatemelésnek.

A CME Fedwatch továbbra is nagyon is valószínűnek tartja a kamatemelést

A CME Fedwatch eszköze azonban nem hajlandó korán eldönteni a versenyt. Az eszköz jelenleg 55,6%-os valószínűséget tulajdonít annak, hogy szeptember 16-án nem lesz változás, és 44,4%-os valószínűséget egy negyed százalékpontos kamatemelésnek. A CME Fedwatch ezeket a valószínűségeket a 30 napos Federal Funds határidős ügyletek áraiból számítja ki, amelyeket a kereskedők arra használnak, hogy pozíciót vegyenek fel a Federal Reserve jövőbeli politikájára vonatkozó várakozások alapján.

Ezzel a CME-piac messze a legszigorúbb a három közül. A Polymarket 36%-os valószínűséget ad a kamatemelésre, a Kalshi pedig 33%-ot, míg a CME Fedwatch-monitorja közel 9–11 százalékponttal magasabb értéket jelez. Mindhárom a kamat szinten tartását támogatja, de a határidős kereskedők nyilvánvalóan nem osztják azt a nézetet, hogy a szeptemberi döntés már eldőlt.

A CME adatai is jelentősen ingadoztak. Egy héttel korábban, július 31-én a Fedwatch a rendelkezésre álló piaci adatok szerint 67%-os esélyt mutatott egy negyedpontos kamatemelésre, és csupán 33%-os valószínűséget a változatlanságra. A jelenlegi 55,6%-os változatlansági valószínűség tehát alig több mint egy hét alatt komoly fordulatot jelez.

Egy foglalkoztatási jelentés átírta a fogadási táblázatot

Ez a fordulat felgyorsult, miután a júliusi foglalkoztatási jelentés szerint a nem mezőgazdasági foglalkoztatottak száma 23 000-rel csökkent, míg a munkanélküliségi ráta 4,1%-on maradt. A gyengébb munkaerő-piaci kép új muníciót adott a kereskedőknek ahhoz, hogy megkérdőjelezzék: valóban szükséges-e a Fednek ilyen gyorsan újra emelnie a hitelfelvételi költségeket. A Munkaügyi Statisztikai Hivatal augusztus 7-én tette közzé a jelentést.

Az előrejelzési piacok úgy reagáltak, hogy a kamat rögzítésére vonatkozó pozíciók egyértelműbb előnyre tettek szert, míg a CME határidős ügyletei szinte 50-50-es esélyek felé mozdultak el. Ez a különbség azért fontos, mert a három piac eltérően árazza be a várakozásokat, mégis ugyanarra az alapvető következtetésre jutnak: a kamatcsökkentés szinte kizárt, szeptember pedig a kamat rögzítése és a negyed százalékpontos emelés közötti döntő összecsapássá vált.

A Fed július 28–29-i ülésén változatlanul 3,50–3,75%-os sávban tartotta a célkamatot. Következő ülése szeptember 15–16-án lesz, a monetáris politikai döntés bejelentésére szeptember 16-án kerül sor.

A fogyasztói árindex (CPI) ismét teljesen felforgathatja az esélyeket

A Polymarket, a Kalshi és a CME Fedwatch számára az infláció lesz a következő nagy próbatétel. Ha az árnyomás a vártnál erősebb lesz, akkor a kamatemelés 33–44,4%-os valószínűsége gyorsan megugorhat. Egy enyhébb adat valószínűleg még több pénzt terelne a piac „várakozás” oldalára.

Jelenleg az adatok a szünet mellett szólnak, de semmi bizonyosságot nem nyújtanak: a Polymarket szerint 63%-os a szünet valószínűsége, a Kalshi szerint 65%, a CME Fedwatch szerint pedig 55,6%. A kérdés már nem az, hogy a kereskedők támogatják-e a szeptemberi szünetet. Támogatják. Az igazi kérdés az, hogy a közelgő inflációs és munkaerő-piaci adatok képesek-e fenntartani ezt a kereskedési irányt a Fed szeptember 16-i szavazása előtt.