Vaneck: Saylorova strategija prodala je 135 milijuna dolara u Bitcoinu bez korištenja svojeg programa monetizacije vrijednog 1,25 milijardi dolara

Pomalo na strani Strategyja

Najnovije prodaje bitcoina tvrtke Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) nisu se uračunale u ranije najavljeni Program monetizacije BTC-a od 1,25 milijardi dolara, prema riječima Matthewa Sigela, voditelja istraživanja digitalne imovine u Vanecku. To znači da je puni iznos od 1,25 milijardi dolara prodajnog kapaciteta, koji je odobrio upravni odbor, i dalje dostupan čak i nakon što se tvrtka prošlog tjedna odrekla približno 135 milijuna dolara u bitcoinu.

Tvrtka je najprije prodala 1.363 BTC-a po prosječnoj cijeni od 59.256 dolara, a zatim još 2.225 BTC-a po prosjeku od 60.773 dolara. Prihodi su usmjereni na isplate povlaštenih dionica i obnavljanje USD pričuve tvrtke na 2,55 milijardi dolara.

Sigel je bio izravan oko toga što ta promjena znači za način na koji bi ulagači trebali vrednovati tvrtku. Govoreći u podcastu Scotta Melkera u nedjelju, Vaneckov izvršni direktor rekao je:

“Kupujete hedge fond koji može trgovati s pet stvari: vlastitim kapitalnim slojem i bitcoinom. Koji P/E plaćate za takav hedge fond? Ja plaćam vrlo nizak.”

Dvije „kante” prodajne moći

Program monetizacije BTC-a je okvir upravljanja kapitalom koji je odobrio upravni odbor Strategyja, a koji dopušta, ali ne zahtijeva, da tvrtka prodaje bitcoin kako bi prikupila do 1,25 milijardi dolara za svoju pričuvu, isplate povlaštenih dividendi i kamata ili otkupe svojih digitalnih kreditnih vrijednosnica i običnih dionica. Sigelova je poanta da su prošlotjedne prodaje izvršene izvan tog programa, što znači da Strategy zadržava cijelu autorizaciju kao „suhi prah”.

Zajedno, ta dva mehanizma daju tvrtki znatno veću fleksibilnost prodaje nego što su mnogi dioničari pretpostavljali da će je ikada koristiti. Godinama je izvršni predsjednik Michael Saylor inzistirao da tvrtka nikada neće prodavati svoj bitcoin, stav koji je ove godine formalno napustio.

Nedavne prodaje smanjile su Strategyjeve posjede s 847.363 BTC-a na približno 843.775 BTC-a, i dalje daleko ispred bilo koje druge korporativne riznice. Tvrtka se suočava s oko 1,5 milijardi dolara godišnjih obveza po dividendama kroz svoje instrumente povlaštenih dionica, obveza koje njezino softversko poslovanje samo ne može pokriti.

Analitičari podijeljeni oko nove strategije

Ne smatraju svi formalizirani okvir prodaje benignim, s obzirom na to da su analitičari JPMorgana primijetili da kodificiranje politike prodaje bitcoina uvodi „izbježiv dvosmjerni rizik” u kripto tržišta. Grayscale je, nasuprot tome, tvrdio da prodaja od 216 milijuna dolara „smanjuje repni rizik” tako što unaprijed financira približno 17 mjeseci dividendi i ublažava pritisak za prisilnu prodaju u razdobljima slabosti.

Po Sigelovu tumačenju, Strategy više nije čisti polužni proxy na bitcoin, već aktivno upravljano vozilo koje međusobno „trguje” svojim običnim dionicama, četiri povlaštena instrumenta i svojim bitcoinom (stroj koji može stvarati vrijednost u oba smjera, ali onaj koji zaslužuje niži multiplikator nego rastuća tvrtka). U svakom slučaju, sljedećih nekoliko tjedana bit će zanimljivo, u najmanju ruku.