Grayscale: Strategija prodaje Bitcoine u vrijednosti od 216 milijuna dolara "smanjuje repni rizik" i mogla bi pomoći BTC-u da pronađe trajno dno

‘Pozitivna’ presuda o kontroverznoj prodaji

Grayscale Research ponudio je jednu od najoptimističnijih institucionalnih procjena do sada o prvoj velikoj prodaji bitcoina tvrtke Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Tvrtka je iznijela svoje argumente u istraživačkoj bilješci pod naslovom “Shifts by Strategy Reduce Bitcoin Tail Risks”, objavljenoj dok je tržište probavljalo prodaju. Upravitelj imovinom u ponedjeljak je napisao na X-u:

“Grayscale Research vjeruje da Strategyna prodaja bitcoina (BTC) prošlog tjedna može smanjiti rizik financiranja i podržati stabilnost cijene bitcoina. Nedavna prodaja od približno 216 milijuna dolara povećala je dolarske rezerve kako bi pokrile oko 17 mjeseci isplata dividendi. Oporavak STRC-a sugerira da ulagači reagiraju pozitivno.”

Grayscaleov voditelj istraživanja Zach Pandl otišao je i dalje, tvrdeći da Strategyna spremnost da po potrebi prodaje bitcoin radi svojih rezervi u američkim dolarima “smanjuje repni rizik i mogla bi pomoći bitcoinu da pronađe trajnije dno.”

Detalji prodaje od 216 milijuna dolara

Strategy je u regulatornoj prijavi 6. srpnja objavio da je prodao 3.588 BTC-a za približno 216 milijuna dolara kroz dvije tranše. Tvrtka je prodala 1.363 BTC-a za 80,8 milijuna dolara između 29. i 30. lipnja po prosječnoj cijeni od 59.256 dolara, a zatim još 2.225 BTC-a za 135,2 milijuna dolara između 1. i 5. srpnja po prosječnoj cijeni od 60.773 dolara.

Prihodi financiraju isplate po povlaštenim vrijednosnim papirima tvrtke i nadopunjuju njezine dolarske rezerve na 2,55 milijardi dolara. Kako je izvijestio Bitcoin.com News, izvršni predsjednik Michael Saylor potvrdio je da su isplate pokrile povlaštene dionice STRF, STRE, STRK, STRD i STRC, koje zajedno nose teret dividendi od otprilike 1,2 milijarde dolara godišnje.

Prodaja je provedena u sklopu Strategynog novog programa monetizacije bitcoina, koji dopušta prodaje do 1,25 milijardi dolara radi izgradnje rezervi, financiranja isplata dividendi i kamata ili podrške otkupu dionica. Čak i nakon prodaje, tvrtka drži 843.775 BTC-a (više od 4% bitcoinove gornje granice ponude od 21 milijun) kupljenih po prosječnom trošku od 74.476 dolara po kovanici, što joj ostavlja nerealizirani gubitak od otprilike 11,4 milijarde dolara po trenutačnim cijenama.

Tržišna početna reakcija bila je negativna jer je bitcoin skliznuo na ponedjeljkov najnižu razinu od 61.246 dolara nakon objave, prije nego što se oporavio na 64.000 dolara.

Zašto Grayscale vidi manji rizik, a ne veći

Grayscaleov argument usredotočen je na repni rizik, tj. opasnost od događaja male vjerojatnosti, ali ozbiljnih posljedica, poput prisilne likvidacije Strategynog portfelja ako tvrtki ponestane gotovine za ispunjenje svojih obveza. Pokazujući da će prodavati odmjerene količine bitcoina umjesto da dopusti da se dolarske rezerve isuše, tvrdi tvrtka, Strategy je učinio taj scenarij najgoreg slučaja manje vjerojatnim.

STRC, tvrtkina povlaštena dionica s promjenjivom stopom koja isplaćuje dividendu blizu 12%, nedavno se trgovala znatno ispod svoje nominalne vrijednosti od 100 dolara jer su rasle sumnje u održivost dividende. Njezin oporavak nakon prodaje signal je koji je Grayscale istaknuo kao dokaz da pristup funkcionira.

Pandl je već zauzeo to stajalište prije prodaje, rekavši da se nada kako će Strategy prodati najmanje 3 milijarde dolara u bitcoinu kako bi pokrio većinu svojih gotovinskih obveza tijekom sljedeće dvije godine. Međutim, ne dijele svi taj optimizam, jer je ekonomist Peter Schiff upozorio da bi Strategyna preostala imovina mogla donijeti “znatno veće” gubitke ako se pad bitcoina produbi.