Je li Strategy sada najveći prodavatelj Bitcoina? Šale tipa „Prodaj bubreg” lete dok Saylor krši vlastito pravilo

Citat o bubregu vraća se kao bumerang

Godinama je maksima Michaela Saylora bila najglasniji “nikad ne prodaj” signal u kriptu. U objavi iz veljače 2025. na X-u, dok je bitcoin klizio ispod 85.000 dolara, izvršni predsjednik Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) poručio je pratiteljima:

“Prodaj bubreg ako moraš, ali zadrži Bitcoin.”

Ta se rečenica sada citira natrag njemu, a Ram Ahluwalia, izvršni direktor investicijskog savjetnika Lumida Wealth, dodaje: “Michael Saylor je rekao … prodaj bubreg … ali nemoj prodati svoj Bitcoin. On prodaje Bitcoin.”

Ahluwalia je tvrdio da se Strategy preokrenuo od marginalnog kupca bitcoina do njegovog marginalnog prodavatelja te da taj preokret stvara mamurluk na cijelom kripto tržištu. Ki Young Ju, osnivač i izvršni direktor tvrtke za blockchain analitiku Cryptoquant, nadovezao se vlastitom objavom: “Sada prodaj Bitcoin i kupi svoj bubreg natrag.”

Podbadanja slijede nakon što je Strategy objavio da je prodao 3.588 bitcoina za otprilike 216 milijuna dolara između 29. lipnja i 5. srpnja kako bi financirao dividende na svoje povlaštene vrijednosne papire i obnovio svoje dolarske rezerve na 2,55 milijardi dolara.

Saylor je već odstupio od svog stava “nikad ne prodaj” u svibnju, kada je na konferencijskom pozivu o zaradi priznao da će tvrtka vjerojatno prodati dio bitcoina kako bi pokrila svoje obveze. Nakon dana šutnje, Saylor je prekinuo šutnju o prodaji, braneći dugoročnu tezu tvrtke.

Koncept koji je Ahluwalia spomenuo važan je za cijenu. Marginalni kupac je sudionik čija stalna potražnja postavlja cijenu na rubu tržišta. Strategy je kupovao milijarde dolara bitcoina tijekom 2024. i 2025., upijajući ponudu iz tjedna u tjedan. Kada se ta potražnja umjesto toga pretvori u izvor nove ponude, mijenja se marginalni određivač cijene i, prema Ahluwaliji, cijelo tržište osjeća povlačenje.

Brojke daju težinu argumentu jer Strategy ostaje najveći korporativni vlasnik s 843.775 BTC-a, više od 4% od 21 milijuna kovanica koje će ikada postojati, kupljenih po prosječnoj cijeni od 74.476 dolara. Njegov novi program monetizacije bitcoina dopušta do 1,25 milijardi dolara prodaja za rezerve, dividende ili otkupe, što znači da prošlotjedna prodaja možda nije posljednja.

Mamurluk ili zdravo resetiranje?

Bitcoin je pao na ponedjeljkov najniži nivo od 61.246 dolara nakon objave, ali se u satima nakon toga brzo oporavio iznad 64.000 dolara. Štoviše, nisu svi institucionalni promatrači prodaju protumačili kao medvjeđi signal. Grayscale Research rekao je da je prodaja povećala dolarske rezerve Strategyja dovoljno da pokriju oko 17 mjeseci isplata dividendi te je primijetio da ulagači reagiraju pozitivno, pri čemu se povlaštena dionica tvrtke STRC oporavila nakon vijesti.

To ostavlja dva suprotstavljena narativa oko istih 3.588 kovanica. Ahluwalia vidi strukturnu promjenu u kojoj je najveći tržišni “kit” promijenio stranu (a cijene moraju pronaći novu ravnotežu bez njegove potražnje), dok Grayscale vidi upravljanje rizikom: manju prodaju danas kako bi se spriječila katastrofalna prodaja sutra.

Što će se dogoditi dalje vjerojatno ovisi o tome hoće li Strategy ponovno prodavati. Gornja granica programa monetizacije od 1,25 milijardi dolara daje tvrtki prostor za prodaje gotovo šest puta veće od prošlotjedne, dok bi svaki povratak akumulaciji vratio potražnju za koju Ahluwalia kaže da tržištu nedostaje. Dok se jedno od toga ne dogodi, šale o bubrezima vjerojatno neće prestati.