Strategija: Bitcoin bi morao pasti za 83% da bi STRC dosegao ocjenu 1x BTC-a

Zašto je Strategy objavio grafikon Bitcoin poda

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) iskoristio je grafikon od 1. rujna kako bi se osvrnuo na središnji rizik koji proizlazi iz njegove kapitalne strukture: koliko bi bitcoin mogao pasti prije nego što bi modelirana vrijednost rezerve odgovarala obvezama koje se računaju za svaki vrijednosni papir. Tvrtka je izjavila:

“$BTC bi morao pasti 83% s trenutnih razina prije nego što $STRC dosegne BTC ocjenu 1x.”

BTC ocjena 1x znači da, prema Strategyjevom internom izračunu, vrijednost njegove bitcoin rezerve odgovara nominalnom dugu i potraživanjima po povlaštenim dionicama uključenima za taj instrument. Ocjena iznad 1x pokazuje da modelirana vrijednost bitcoina premašuje ta potraživanja. To ne znači da bi STRC ne bi podmirio obveze, prestao isplaćivati dividende ili se trgovao po određenoj cijeni kada bi bitcoin dosegnuo 13.136 USD.

Svaki vrijednosni papir ima drugačiji prag jer izračun uključuje drugačiji iznos kapitalne strukture tvrtke. Grafikon je naveo 1.519 USD za STRF, 13.136 USD za STRC, 14.198 USD za STRE, 15.857 USD za STRK i 17.517 USD za STRD. Dug je dosegao 1x na nuli prema prikazanom modelu.

Razmak između cijene bitcoina i STRC-ova praga od 13.136 USD podupire Strategyjev argument da njegova bitcoin rezerva pruža znatno modelirano pokriće imovine. Međutim, izračun ne mjeri gotovinu dostupnu za dividende, tržišne vrijednosti vrijednosnih papira niti potencijalni povrat tijekom restrukturiranja. Strategyjeve kreditne metrike također napominju da je BTC ocjena ilustrativna, isključuje potencijalne unakrsne neispunjenja obveza i nije vanjska kreditna ocjena.

Pragovi prikazani na grafikonu tvrtke predstavljaju presjek stanja, a ne fiksne razine zaštite. Buduće kupnje ili prodaje bitcoina, izdavanje ili otkup povlaštenih dionica, promjene duga i kretanja dolarskih imovina mogli bi promijeniti izračune čak i ako bi tržišna cijena bitcoina ostala nepromijenjena.

Što mjeri Strategyjeva BTC ocjena 1x

Strategyjevo najnovije ažuriranje kapitala pokazalo je da je tvrtka držala 845.050 BTC i 6,71 milijardu USD u dolarskoj imovini na dan 30. kolovoza. Objava od 31. kolovoza također je izvijestila o otkupu STRC-a u iznosu od 152 milijuna USD te alokaciji od 30 milijuna USD u USD gotovinu, čime je taj saldo povećan na 1,61 milijardu USD.

Širi Digital Credit Capital Framework uspostavio je politike koje uređuju dividende na povlaštene dionice, otkupe, dolarske rezerve i potencijalne prodaje bitcoina. Strategy je povećao godišnju stopu dividende STRC-a na 12% i postavio korporativni cilj da vrijednosni papir drži blizu njegove navedene vrijednosti od 100 USD.

Najnovija kupnja bitcoina tvrtke dodala je 4.603 BTC za približno 369,7 milijuna USD po prosječnoj cijeni od 80.318 USD po novčiću. Strategy je također izvijestio o nultoj neto poluzi nakon transakcije, dok je praćenje ažuriranja kapitala opisalo kako su akvizicija bitcoina, povećanje gotovine i otkup STRC-a utjecali na njegovu bilancu.

Strategy upozorava da metrika isključuje moguće unakrsne neispunjenja obveza i koristi nominalne vrijednosti povlaštenih dionica, čak i kada likvidacijske preferencije mogu premašiti te iznose. Tvrtka također navodi da BTC ocjena nije ni mjera likvidnosti ni ključni pokazatelj uspješnosti.

Bitcoin podupire Strategyjevu rastuću kapitalnu strukturu

Strategy je opisao bitcoin, digitalni kredit i obični kapital kao tri povezana dijela svojeg dugoročnog kapitalnog modela. Tvrtka je postavila ambiciju postati najveća javna tvrtka na svijetu pritom predstavljajući BTC kao svoju rezervnu osnovu, STRC kao kreditni instrument i MSTR kao dioničku ponudu koja pruža pojačanu izloženost bitcoinu.

Struktura se proteže izvan modela tvrtke koja tek drži kriptovalutu u svojoj bilanci. Korporativna bitcoin riznica može steći BTC putem operativnih sredstava, izdavanja dionica, duga ili povlaštenih vrijednosnih papira, izlažući ulagače i kretanjima cijene bitcoina i financijskim odlukama tvrtke.

Strategyjev kapitalni model također je postao središnji u njegovom sporu s MSCI-jem oko predloženog testa podobnosti za indeks. Tvrtka tvrdi da njezine bitcoin operacije predstavljaju aktivno poslovanje, a ne pasivno vlasništvo imovine. MSCI savjetovanje završava 30. rujna, a odluka se očekuje do 16. listopada.