Saylor gomila 3 milijarde dolara u gotovini dok Strategijina oklada na bitcoin od 55 milijardi dolara tone 9,9 milijardi dolara u minus (ispod nule)

Nova strategija, bez igre riječima

Najveći korporativni vlasnik bitcoina na svijetu prestao je gomilati i počeo gomilati dolare. Strategy sada provodi ono što promatrači opisuju kao strategiju „utege”, tj. planinu bitcoina na jednom kraju, rastući gotovinski jastuk na drugom i ništa između.

Ranije ovog tjedna Saylor je otkrio na X-u da je tvrtka dodala 450 milijuna dolara svojoj gotovinskoj hrpi, napisavši:

Strategy je povećao svoju USD rezervu za 450 milijuna dolara. Na dan 7/12/2026 držimo ₿843.775 u našim BTC rezervama i 3,0 milijarde dolara u našim USD rezervama.

Tvrtka je tog tjedna prikupila oko 467 milijuna dolara kroz prodaju običnih dionica u okviru svojeg programa prodaje na tržištu (at-the-market), čime je zabilježeno još jedno sedmodnevno razdoblje bez kupnje ili prodaje bitcoina (treći uzastopni tjedan bez akvizicije).

Dva kraja utege

Po trenutačnim cijenama oko 64.500 dolara, Strategyjevih 843.775 BTC vrijedi otprilike 55 milijardi dolara. Pozicija je akumulirana po ukupnoj troškovnoj osnovici od 63,69 milijardi dolara (oko 75.500 dolara po kovanici), zbog čega tvrtka bilježi nerealizirani gubitak od gotovo 9,9 milijardi dolara, pri čemu je bitcoin ove godine pao oko 30%.

Drugi kraj utege osmišljen je kako bi taj gubitak bio preživljiv, budući da rezerva od 3 milijarde dolara daje Strategyju otprilike 20 mjeseci pokrića za obveze dividendi i kamata koje duguje po povlaštenim dionicama i dugu, gotovinski jastuk kojem je tvrtka dala prioritet u odnosu na nove kupnje bitcoina od 22. lipnja.

Njegova izgradnja nije bila bezbolna jer je tvrtka posljednjih tjedana prodala 3.588 BTC-a, potez koji je izazvao kritike dugogodišnjih podržavatelja i poklopio se s onchain signalom dna koji je posljednji put viđen pri kolapsu FTX-a.

Od kupca bitcoina do tvornice „digitalnog kredita”

Saylor je zaokret predstavio kao strategiju proizvoda, a ne kao povlačenje. U nedavnoj prezentaciji prikazao je tvrtku kao proizvođača instrumenata prinosa izgrađenih na njezinoj bitcoin osnovi. „Bitcoin je digitalni kapital. Strategy ga pretvara u digitalni kredit”, napisao je Saylor uz slajdove.

Brojke koje je istaknuo bile su upečatljive: efektivni prinos od 16,69% na tvrtkine junior povlaštene vrijednosnice STRD i 13,79% na njezinu vodeću ponudu STRC, nasuprot otprilike 4% na usporedive fondove američkih državnih obveznica. Kritičari uzvraćaju da su ti prinosi napuhani depresiranim cijenama instrumenata (STRD se trguje oko 60,42 USD, a STRC oko 88,28 USD), što znači da tržište traži strmu premiju rizika, a ne da plješće modelu.

Ako bitcoin slijedi dublje medvjeđe scenarije koji kruže ovog tjedna, Strategyjev bitcoin kolateral dramatično bi se smanjio upravo dok se njegove obveze isplate dividendi nastavljaju gomilati. Gotovinski kraj utege, s otprilike 20 mjeseci pokrića, upravo je pista koja bi tvrtki trebala kako bi izbjegla prodaju kovanica na padajućem tržištu.

Sljedeće tjedno otkrivanje pokazat će koji kraj utege Saylor prvo hrani i može li bilanca bitcoina koju tržište najpažljivije prati ostati strpljiva kroz završnu dionicu ciklusa.