Raoul Pal: Bitcoinova 87% korelacija s globalnom likvidnošću nadmašuje zarade i naslove

Detaljno objašnjenje

Pal, osnivač platforme financijskih medija Real Vision i umirovljeni menadžer hedge fonda Goldman Sachsa, jedan je od najpomnije praćenih makro glasova u kripto svijetu koji je velik dio posljednjih sedam mjeseci tvrdio da uvjeti likvidnosti, a ne fundamenti, pokreću cijene digitalne imovine. Putem objave na X-u, Pal je objasnio:

“Bitcoin je 87% koreliran s globalnom likvidnošću. Nasdaq je 97% koreliran. Što vam govori nešto što većina ljudi nikad ne shvati. Ova se imovina zapravo ne trguje na temelju zarade, ili vijesti, ili bilo kakve priče tjedna. Ona prati količinu novca u sustavu.”

Globalna likvidnost odnosi se na ukupni bazen novca dostupan za ulijevanje u financijska tržišta, a obično se mjeri kroz bilance središnjih banaka, globalni M2 (široka novčana masa) i rast bankovnih kredita.

Analitičari kripto market makera Keyrock izgradili su model s osmomjesečnim zaostatkom koji prati kako izdavanje trezorskih zapisa prodire u povrate bitcoina, okvir koji odražava Palovu tvrdnju o korelaciji. Pokazatelj neto likvidnosti tvrtke, definiran kao bilanca Federalnih rezervi umanjena za gotovinske salde Trezora i salde obrnutog repo-a, osmišljen je kako bi izolirao koliko stvarne potrošne sposobnosti u danom trenutku doista dopire do tržišta.

Poznata teza, osvježeni brojevi

Palove brojke nadovezuju se na stav koji je detaljnije iznio u svibnju, kada je rekao gledateljima Real Visiona da bitcoin održava otprilike 90% korelacije s globalnom novčanom masom i tvrdio da oslanjanje vlada na kratkoročno izdavanje duga prisiljava središnje banke da ubrizgavaju likvidnost u ponavljajućem ciklusu.

“Svakih četiri godine globalni se dug refinancira, a središnje banke prisiljene su upumpati likvidnost kako bi izbjegle sistemski kolaps”, rekao je Pal tada. Ta teza podupire njegov cilj cijene bitcoina od 450.000 USD, za koji je rekao da ovisi o tome hoće li središnje banke značajno proširiti likvidnost prije kraja godine.

Još čvršća korelacija Nasdaqa

Još upečatljivija brojka u Palovoj objavi možda je 97% korelacije koju je pripisao Nasdaq-u, tehnološki orijentiranom američkom burzovnom indeksu. Tako čvrsta korelacija sugerirala bi da se bitcoin i tehnološke mega-kap dionice sada trguju kao gotovo identični proksiji za iste uvjete likvidnosti, a ne kao odvojene klase imovine koje reagiraju na različite katalizatore. Takvo pozicioniranje proturječi ideji da se bitcoin prvenstveno trguje na temelju vlastite dinamike ponude, ciklusa prepolovljenja ili naslova o usvajanju.

Pal nije jedini koji iznosi taj argument, budući da je izvršni predsjednik Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor ranije ovog mjeseca rekao da je tradicionalni četverogodišnji ciklus bitcoina, vođen prepolovljenjima, “više nije dominantni model“, upućujući umjesto toga na priljeve u ETF-ove, akumulaciju u korporativnim trezorima, suverene rezerve i uvjete globalne likvidnosti kao veće pokretače. Dodao je:

Tijekom sljedećeg desetljeća, putanja bitcoina bit će manje vođena izdavanjem od strane rudara, a više tokovima kapitala.

Ipak, ni Pal ni korelacijske brojke u njegovoj objavi ne dolaze s pripadajućim skupom podataka ili objavljenom metodologijom, a snaga odnosa bitcoin–likvidnost varirala je tijekom 2026. kako su se impulsi likvidnosti pojačavali i slabjeli. Keyrockovo vlastito praćenje pokazalo je da reakcija bitcoina na izdavanje trezorskih zapisa kasni otprilike osam mjeseci, što znači da svako trenutno očitanje korelacije vjerojatno odražava uvjete likvidnosti postavljene mjesecima ranije, a ne u stvarnom vremenu.

Sljedeća velika točka prijeloma za tezu osnivača Real Visiona bit će hoće li središnje banke doista provesti proširenje bilanci za koje kaže da je potrebno kako bi njegov cilj od 450.000 USD ostao u igri.