Otvoreni interes za opcije na CME-u za bitcoin ostaje snažno naklonjen put opcijama dok cijena stagnira oko 76.000 USD

Ključne napomene:

• Otvoreni interes za Bitcoin futures pao je 4,20% u 24 sata na 58,44 mlrd. USD, predvođen kolapsom OI-a na BingX-u od 35,92%.
• CME je zabilježio rijedak rast OI-a od 2,61%, dok su put opcije dominirale njegovom knjigom opcija, što signalizira institucionalnu potražnju za zaštitom.
• “Max pain” za isteka 24. travnja nalazi se blizu 72 tisuće USD na Deribitu i OKX-u, otprilike 4 tisuće USD ispod trenutačne spot cijene Bitcoina.

Tržišta Bitcoin futuresa i opcija signaliziraju defenzivno pozicioniranje dok se približavaju isteci u travnju 2026.

Prema statistici zabilježenoj na coinglass.com, ukupni otvoreni interes za futures na svim praćenim burzama iznosio je 768.160 BTC od subotnjeg jutra. Taj broj pada još otkako je bitcoin krajem 2025. premašio 125.000 USD, a trenutačno očitanje odražava tržište koje je putem pada odbacilo znatan dio izloženosti poluzi.

CME je bio prvi po otvorenom interesu izraženom u USD, s 10,01 milijardi dolara kroz 131.670 BTC u otvorenim futures ugovorima. Binance je neznatno nadmašio CME u sirovim BTC brojkama s 134.200 BTC (10,21 mlrd. USD), no dvije su se burze snažno razišle po smjeru u posljednja 24 sata. CME je zabilježio rast od 2,61%, jedino veliko mjesto u pozitivnom području u subotu, dok je Binance pao 2,88%. BingX je zabilježio najstrmiji jednodnevni pad, -35,92%, potez koji upućuje na prisilne likvidacije ili veliki institucionalni izlazak, a ne na postupno smanjenje rizika.

MEXC i Gate.io zaokružuju zagušeno srednje tržišno područje. MEXC je držao 83.660 BTC (6,36 mlrd. USD) uz tržišni udio od 10,88% po tržišnoj stopi, dok je Gate.io imao 62.280 BTC (4,74 mlrd. USD), ali je zabilježio drugi najgori pad u 24 sata, -10,49%. Agregatni omjer OI-a prema volumenu na svim burzama iznosio je 0,8866, brojka koja sugerira da likvidnost ostaje funkcionalna iako se otvoreni interes (OI) smanjuje.

Na strani CME opcija, dinamika put-call zaslužuje pažnju. Podaci Cryptoquanta pokazuju da je, od bitcoinovog vrhunca u studenome 2025., otvoreni interes za put opcije u USD dosljedno nadmašivao call opcije, stav koji odražava institucionalnu potražnju za zaštitom od pada. Podaci složeni po pozicijama ovog vikenda pokazuju put opcije koje se uzdižu iznad call opcija kroz gotovo svaki ciklus isteka od kraja 2025. do travnja 2026. Kada se bitcoin trgovao iznad 100.000 USD, dvije su strane bile uravnoteženije. Te ravnoteže više nema.

Statistika CME opcija CME-a složena po isteku potvrđuje istu priču. Ukupni otvoreni interes dosegnuo je vrhunac oko 70.000 ugovora krajem studenoga i u prosincu 2025., a zatim se urušio kako je cijena padala. Današnje očitanje bliže je 25.000 ugovora, pri čemu većina dospijeva unutar jednog do dva mjeseca. Dominiraju kratkoročni isteci; segment “istek za 1 mj.-2 mj.” čini najveći dio trenutačnog sklada, što znači da će se velik dio postojećih opcijskih pozicija zatvoriti do sredine lipnja.

Deribitovo tržište opcija govori malo drugačiju priču. Od subote, call opcije držale su 56,80% udjela ukupnog otvorenog interesa opcija na 271.909 BTC, u usporedbi s put opcijama na 206.770 BTC (43,20%). Podjela volumena u posljednja 24 sata bila je gotovo identična, call opcije na 57,84% nasuprot put opcijama na 42,16%. Najrasprostranjeniji ugovor na Deribitu je oklada da će bitcoin do 29. svibnja trgovati iznad 80.000 USD, s 6.604 BTC otvorenog interesa.

Odmah iza njega je ugovor za prosinac 2026. s ciljem od 120.000 USD, 6.587 BTC vrijednog optimizma da bitcoin do kraja godine još ima veliki rast pred sobom. Najaktivnije trgovani ugovor u posljednja 24 sata je put s istekom 24. travnja na strikeu od 70.000 USD, pri čemu je promijenilo vlasnika 1.589 BTC. Jednostavno rečeno, trgovci plaćaju osiguranje od bitcoina koji bi mogao pasti još 6.000 USD prije sljedećeg petka.

Podaci o “max pain” kroz tri velike platforme daju dosljednu kratkoročnu sliku. Na Deribitu, istek 24. travnja nosi najveću nominalnu vrijednost, a “max pain” za taj ugovor je oko 71.500–72.000 USD. Binanceov “max pain” za 24. travnja je blizu 74.000 USD, uz dominantnu nominalnu traku. OKX također smješta svoj “max pain” za 24. travnja na približno 72.000 USD. S bitcoinom na 76.185 USD danas, spot se trguje iznad “max pain” na sve tri platforme, što, ako teorija vrijedi, stvara gravitacijsku privlačnost prema dolje do isteka sljedećeg petka.

Ukupni otvoreni interes za bitcoin opcije na svim mjestima nedavno je dosegnuo dno blizu 6,27 milijardi dolara prije oporavka na trenutačne razine, prema Coinglass metrikama. Širi podaci od početka 2024. do travnja 2026. pokazuju da je opcijski OI uglavnom pratio BTC cijenu i na putu gore i na putu dolje. Trenutačno se tržište opcija značajno smanjilo u odnosu na vrhunac, u skladu s podacima o futuresima, ali se svakako nije urušilo, što sugerira trajni institucionalni angažman, a ne potpuni uzmak.

Šira slika ovog tjedna je slika tržišta derivata koje se ponovno kalibrira oko nižeg cjenovnog raspona. Otvoreni interes za futures se smanjio, ali se polako oporavlja od najnižih razina viđenih u ožujku. CME opcije naginju prema putovima. Kratkoročni isteci dominiraju slojem. “Max pain” je ispod spota. Volumen call opcija na Deribitu i dalje je nešto veći od putova, ali najtrgovaniji ugovori po volumenu su zaštite od pada.

Ipak, bitcoin na 76.185 USD ovog vikenda drži raspon, no pozicioniranje derivata oko njega sugerira da trgovci još nisu uvjereni da je dno već dosegnuto.