Je li “Ovaj put je drugačije” doista drugačije za cijenu Bitcoina?

Od sredine kolovoza analitičari su ponovno češće počeli govoriti o razlikama u ovom ciklusu bitcoina (BTC), tražeći što se promijenilo na tržištu. Opet, ova buka uklapa se u uobičajeni obrazac, viđen kroz povijest BTC-a i u pokušajima da se razumije ovo još uvijek sazrijevajuće tržište. Svaki put kad smo čuli „ovaj put je drugačije”, obično se radilo o novoj vrsti kupca koji će držati razinu i zaustaviti sljedeći slom cijene bitcoina, napokon završavajući priču o četverogodišnjem ciklusu.

Svaki put su svijetle nade za cijenu bitcoina naišle na grubu stvarnost

Godine 2014. jedan je korisnik na X-u rekao da osjeća kako je kritična masa napokon stigla i da se „nešto sada čini drugačije.” U tom je ciklusu BTC pao oko 85%. Zatim je 2017. stigao „Wall Street” putem terminskih ugovora, a to je „viđeno kao veliki korak prema financijskoj legitimnosti digitalne valute.” BTC je pao oko 84%. U 2020.-2021. Strategy (tada MicroStrategy), Tesla i druge tvrtke kupovale su bitcoin.

„Institucionalno usvajanje #Bitcoina jača dolaskom Goldman Sachsa na tržište. Ova bi vijest trebala ubrzati planove drugih velikih banaka da ponude Bitcoin usluge,” objavio je Michael Saylor iz Strategyja u ožujku 2021. Cijena je pala oko 77%.

U 2024.-2025. uslijedio je val kupnje bitcoina od strane spot ETF-ova i kompanija s bitcoin trezorskim strategijama. Bitcoin je pao približno 53%. Za sada.

Sada, kako je cijena porasla oko 25% u mjesec dana, ponovno češće viđamo objave „ovaj put je drugačije”, a ponavljajući trend jest da su padovi svaki put plići, kao što se vidi iz primjera iznad.

Cijena manjih padova BTC-a

Ovaj je tjedan Alex Thorn, voditelj istraživanja na razini cijele tvrtke u Galaxy Digitalu, objavio grafikon koji indeksira cijenu bitcoina na 100 pri svakom cikličkom vrhuncu, pokazujući da trenutačni ciklus ima primjetno plići pad nego prethodni ciklusi.

U međuvremenu, BTC analitičar Willy Woo tvrdio je da se bitcoin pomjera s četverogodišnjeg ciklusa na ciklus od 6–8 godina kako slabe opskrbni šokovi halvinga, postajući više usklađen s TradFi kratkoročnim ciklusima duga.

Iako je tu potonju tvrdnju još nemoguće dokazati, ako BTC uspije ostati iznad ovogodišnjih najnižih razina, to bi doista potvrdilo da su slomovi cijene postali manje ozbiljni. No postoji i druga strana iste medalje — BTC rastovi također su postali manji.

Dosad su u prethodnim ciklusima dobitci od dna do sljedećeg povijesnog maksimuma bili otprilike 580x, 130x, 22x i 8x. Dakle, ako su institucionalni kupci i ETF-ovi razlog zbog kojeg BTC svaki put pada manje, oni bi mogli biti i razlog zbog kojeg će se u svakom ciklusu penjati manje, ako ciklusi na bitcoin tržištu i dalje postoje.

Još jedan bitcoin analitičar, James Check, promatrajući troškove proizvodnje BTC-a kod rudara, nedavno je također istaknuo da, iako cjenovni pod (floor) bitcoina raste u svakom ciklusu, cjenovni strop (ceiling) bio je stabilniji.

„Vrhovi su se približili multiplikatoru 32x (danas 313 tisuća dolara), ali ako se ovaj trend rasta dna nastavi, na kraju se dno susretne s vrhom… i tada s*** postane stvarno čudno!” rekao je Check.

Ovaj put je drugačije i isto

Stoga, za sažetak, ono što se nije promijenilo za cijenu bitcoina jest obrazac koji se promatra kroz povijest ovog tržišta: dolaze novi kupci, cijena raste pa se ruši, ali i padovi i rastovi postaju manji. Prema tome, na neki način, iz perspektive strukture tržišta i promjena cijene, ovaj put je doista drugačije, ali obrazac je ostao u suštini isti.

Također, zasad se sve događalo više-manje po istom četverogodišnjem rasporedu, dok se tržište ne može složiti je li četverogodišnji ciklus mrtav ili postoje čvrsti razlozi iza njega osim njegove legende, koja je postala samoispunjavajuće proročanstvo. Sa svakim halvingom Bitcoina, kada se ponuda novog BTC-a prepolovi, ovaj „opskrbni šok” postao je toliko malen da jedva može pomaknuti tržište.

Primjerice, bitcoin analitičar Jesse Myers kaže da je BTC možda upravo započeo bikovsko tržište od 2–3 godine, što bi bilo u skladu s legendom o četverogodišnjem ciklusu. Myers priznaje da je teže reći gdje bi mogao biti sljedeći vrhunac (ako se uopće dogodi).

„Posljednje bikovsko tržište donijelo je 8x od najniže razine medvjeđeg tržišta. 8x od ove najniže razine medvjeđeg tržišta (58 tisuća dolara) bilo bi 464 tisuće dolara, ali čak i 4x bilo bi 232 tisuće dolara po BTC-u,” zaključio je analitičar.

Bitcoinove dječje bolesti i reciklirani hopium

Međutim, apsolutna većina trenutne bitcoin analize temelji se na analizi tržišta — kupaca i prodavatelja, rotacije kapitala, grafikona, promjena globalne likvidnosti itd. — ili na stvarima koje imaju malo veze s Bitcoinom kao mrežom i bitcoinom kao imovinom.

Stoga, kako oba sazrijevaju, razumijevanje i usvajanje se poboljšavaju (izvan BTC-a kao ulagive imovine), to bi moglo postati dodatni katalizator koji bi mogao pogurati cijenu bitcoina više nego što to sugeriraju povijesno sve slabiji rastovi. U svakom slučaju, razmjer razumijevanja i usvajanja još je nepoznat, dok su brojna pitanja i dalje neriješena. To također uključuje otpornost na kvantne napade, konkurenciju BTC plaćanja s drugim platnim tračnicama te poticaje da bitcoin rudari nastave rudariti bitcoin, među ostalim.

U međuvremenu, dok tržište i cijela Bitcoin industrija prolaze kroz svoje dječje bolesti (dok se „monetizira, ciklus po ciklus,” prema Myersu), nastavit ćemo prolaziti kroz muke čitanja istih recikliranih tema iz prošlosti gotovo 18 godina.

Stoga već sada možete utišati objave koje uključuju „ovo je posljednja prilika za kupnju jeftino / prozor se zatvara,” „BTC kao svakodnevni mainstream novac je neizbježan,” „bitcoin će uskoro preokrenuti zlato,” „kolaps fiata je neizbježan,” „superciklus stiže,” „usvajanje od strane nacionalnih država brzo će se preliti,” „ovo je posljednja prilika da budete ispred institucija.” Ništa od toga se još nije materijaliziralo, i u tom smislu, ništa nije drugačije.