Miner Weekly – Veliki pomak u snazi rudarenja Bitcoina: Tko je pobijedio u prvom tromjesečju?

Ovaj je članak prvi put objavljen u Miner Weekly, tjednom newsletteru tvrtke Blocksbridge Consulting koji kurira najnovije vijesti o energiji, računalstvu, infrastrukturi i analizi podataka iz The Energy Mag. Izvorni članak možete pogledati ovdje.

Prosječni mrežni hashrate Bitcoina, na temelju javnih podataka s blockchaina, pao je s približno 985 EH/s u Q4 2025. na 873 EH/s u Q1 2026. Zasebno, TheEnergyMag je prikupio tromjesečne objave o proizvodnji od velikih javno uvrštenih rudara kako bi izračunao njihov ostvareni hashrate koji je impliciran rezultatima proizvodnje Bitcoina.

Na prvi pogled, ukupna promjena među velikim javnim rudarima djelovala je relativno skromno. Kombinirani ostvareni hashrate 10 najvećih koje prati TheEnergyMag pao je tek neznatno, s približno 297 EH/s u Q4 2025. na 291 EH/s u Q1 2026. HIVE i Cango (NYSE: CANG) bili su isključeni iz usporedbe jer su njihovi podaci o proizvodnji za prvo tromjesečje bili nepotpuni.

No ispod te naizgled stabilne zbirne brojke krila se znatno uočljivija preraspodjela industrijske razine hashing snage.

Dok su tvrtke poput Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) i Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) naglo smanjile ostvareni hashrate dok su demontirale ili prenamjenjivale rudarske flote za AI i HPC infrastrukturu, druge, uključujući Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) i American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) agresivno su se širile kako bi preuzele dio oslobođenog udjela u mreži.

Među najvećim padovima, IREN-ov ostvareni hashrate pao je s 42,96 EH/s na 35,83 EH/s, dok je Cipher pao sa 16,55 EH/s na 11,14 EH/s nakon što je u veljači u potpunosti stavio izvan pogona rudarske operacije u svom pogonu Black Pearl kako bi započeo preuređenje lokacije za HPC infrastrukturu. Keel Infrastructure, nekada Bitfarms, pao je sa 16,52 EH/s na 11,51 EH/s dok je nastavio gasiti naslijeđene rudarske operacije i preusmjeravati se prema razvoju sjevernoameričke AI infrastrukture.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) zabilježio je umjeren pad, ali je slično naznačio da namjerava nastaviti monetizirati Bitcoin infrastrukturu, dok selektivno slijedi AI prilike. Rukovoditelji su rekli da bi se starije ASIC flote s vremenom mogle prodati ili premjestiti kada AI implementacije postanu u potpunosti operativne, iako je tvrtka priznala da bi buduće prenamjene lokacija mogle rezultirati dodatnim troškovima umanjenja vrijednosti.

Nasuprot tome, Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) povećao je ostvareni hashrate s 34,21 EH/s na 42,29 EH/s tijekom tromjesečja. Bitdeer je porastao s 43,20 EH/s na 50,26 EH/s uz puštanje u pogon svojih SEALMINER-a, dok je MARA porasla s 51,92 EH/s na 55,52 EH/s unatoč istodobnim naporima širenja poslovanja oko AI i HPC inicijativa.

Ovo razilaženje istaknulo je rastući raskol unutar javnog rudarskog sektora, a ta je promjena postala posebno vidljiva u korporativnim podnescima i pozivima o zaradi, gdje je nekoliko rudara otkrilo napore demontiranja flota velikih razmjera, otpise imovine i umanjenja vrijednosti rudarske infrastrukture izravno povezane s AI konverzijama.

Core Scientific je rekao da će se rudarske operacije nastaviti gasiti tijekom 2026., pri čemu uprava očekuje da će do kraja godine samo jedna ili dvije lokacije ostati operativne za rudarenje Bitcoina, dok tvrtka daje prioritet visokogustoćnoj kolokacijskoj infrastrukturi za CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Tvrtka je zabilježila trošak umanjenja vrijednosti od 266,5 milijuna dolara tijekom Q1 2026., uključujući 151,6 milijuna dolara vezanih uz rudarsku opremu i 114,9 milijuna dolara povezanih s rudarskom infrastrukturom.

Cipher Digital je zasebno objavio 30,8 milijuna dolara vrijedne rudarske uređaje klasificirane kao namijenjene prodaji nakon gašenja rudarskih operacija Black Pearl. TeraWulf je na dan 31. ožujka posjedovao približno 54.100 Bitcoin rudara, ali je samo oko 35.500 bilo operativno u njegovom kampusu Lake Mariner. Preostalih približno 18.600 rudara kategorizirano je kao oni koji su na održavanju, čekaju zbrinjavanje ili su u stanju pripravnosti kako bi zamijenili jedinice na popravku.

Umjesto da samo miruju uređaje tijekom razdoblja slabe ekonomike, operateri trajno prenamjenjuju trafostanice, rashladne sustave i rasporede podatkovnih centara za AI implementacije. Nakon što se infrastruktura prenamijeni za GPU opterećenja, malo je vjerojatno da će se brzo vratiti rudarenju Bitcoina.

American Bitcoin, jedna od rijetkih tvrtki koja još uvijek širi svoju rudarsku flotu, tvrdila je da bi tranzicija mogla stvoriti dugoročnu priliku za posvećene Bitcoin rudare spremne nastaviti s povećavanjem kapaciteta dok konkurenti isključuju flote.

Tvrtka je u travnju povećala kapacitet vlastite flote s 25 EH/s na 28,1 EH/s nakon ponovnog puštanja pod napon svoje lokacije Drumheller, koja je bila izvan pogona od 2024. Velik dio tog rasta, slično kao i njegovo povećanje iz 2025., financiran je nekonvencionalnom strukturom koja je koristila založeni bitcoin umjesto gotovine za nabavu ASIC rudara nove generacije od Bitmaina.

Na dan 31. ožujka 2026., ABTC je založio ukupno 3.090 bitcoina Bitmainu za kupnju 18 EH/s računalne snage, što je samo po sebi predstavljalo gotovo 64% ABTC-ove vlasničke rudarske flote od 28,1 EH/s. ABTC je iskopao 817 bitcoina tijekom Q1 2026., što je 505% više nego godinu ranije. Uz trenutačni tempo proizvodnje, i uz pretpostavku da mrežni hashrate Bitcoina ostane približno stabilan, tvrtka bi teoretski mogla izrudariti natrag ekvivalent izvorno založenog bitcoin kolaterala za otprilike šest tromjesečja.

Ako mrežni hashrate nastavi padati kako industrijski rudari isključuju sve više hashratea kako bi se preusmjerili na AI infrastrukturu, ABTC-ovo razdoblje povrata u bitcoin terminima moglo bi se dodatno ubrzati jer preostali rudari preuzimaju veći udio nagrada za blokove.

Sveukupno, ova tekuća migracija promijenila je financijsku logiku industrijskog rudarenja. Tijekom prethodnih silaznih ciklusa rudari su obično isključivali uređaje jer su pad cijene Bitcoina ili rast troškova energije činili operacije neisplativima. U 2026., međutim, rudari sve češće gase flote jer AI infrastruktura nudi stabilnije dugotrajnije novčane tokove, povoljnije uvjete financiranja i veće očekivane povrate na kapacitet električne energije.

Vrijedit će pratiti kako će se dinamika razvijati u nadolazećim tromjesečjima. No zasad sustav ostaje uravnotežen.