Derivati na Bitcoin se zahuktavaju, ali trgovci žele osiguranje

Kripto derivati se ponovno zahuktavaju dok cijena bitcoina drži trgovce na rubu

Bitcoinovi derivati postali su prilično skup potezanje užeta, pri čemu se izloženost terminskim ugovorima i opcijama brzo ponovno gradi dok cijena bitcoina iznosi oko 84.000 USD po jedinici u 14 sati EST 23. rujna 2026. Neobično je ono što se događa ispod te brojke. Uoči velikog isteka u petak, call opcije dominiraju postojećim opcijskim pozicijama, put opcije dominiraju svježim trgovinskim volumenom, a otvoreni interes na futuresima dobiva na zamahu. U osnovi, glavni datumi isteka raspršeni su preko razina maksimalne boli koje se protežu od 60.000 do 86.000 USD.

Otvoreni interes na bitcoin futures vraća se prema 60 milijardi USD

Ukupan otvoreni interes na bitcoin futures, prema statistici Coinglass.com, popeo se natrag prema 60 milijardi USD nakon što je veći dio lipnja i srpnja proveo u rasponu srednjih 40 milijardi USD. To je i dalje znatno ispod vrhunca od otprilike 90 milijardi do gotovo 100 milijardi USD viđenog krajem 2025., no oporavak od kolovoza pokazuje da trgovci ponovno koriste polugu dok je bitcoin ušao u raspon srednjih 80.000 USD.

Među najvećim derivatnim mjestima, Binance nosi 11,72 milijarde USD otvorenog interesa na futuresima, slijedi CME s 9,83 milijarde USD, Bybit s 5,79 milijardi USD, MEXC s 5,30 milijardi USD i Gate s 5,21 milijardu USD. Decentralizirana burza perps ugovora Hyperliquid ima 3,53 milijarde USD, dok OKX čini 3,27 milijardi USD. Samo tih 11 navedenih mjesta predstavlja više od 49 milijardi USD otvorenih BTC pozicija.

Postoji kvaka. Poluga se nedavno reže gotovo posvuda. Otvoreni interes na Binanceu pao je 7,13% u 24 sata, MEXC je pao 9,28%, Hyperliquid je izgubio 12,33%, a Bitunix je potučen s 20,73%. CME je skliznuo samo 1,15%, dok je Kucoin bio među rijetkima s rastom, porastavši 3,08%. Sve se to dogodilo nakon što je BTC jučer dosegnuo vrhunac iznad 87.000 USD po kovanici, ali je od tada izgubio 2,2% tijekom dana.

Funding ostaje pozitivan dok short pozicije trpe udarce

Funding stope nude još jedan trag. Na Binanceu, Bybitu, Deribitu, Hyperliquidu i OKX-u, nedavni godišnje preračunati funding pretežno je pozitivan, uglavnom se grupirajući između otprilike 1% i 4%. Najveća svjetska burza opcija, Deribit, zabilježila je nekoliko većih skokova, uključujući očitanja iznad 5% krajem rujna. Longovi plaćaju privilegiju, ali tržište ne izgleda potpuno izvan kontrole.

Likvidacije pričaju drugu polovicu priče. Dana 21. rujna dogodio se najveći događaj likvidacija short pozicija, pri čemu je izbrisano više od 250 milijuna USD, što je zasjenilo likvidacije long pozicija tog dana. Još otprilike 130 milijuna USD short “flush” događaja pojavilo se oko 18. rujna. Ranije u rujnu situacija je bila obrnuta, s oko 150 milijuna USD dugih oklada izbrisanih 3. rujna.

Otvoreni interes na bitcoin opcije skače iznad 50 milijardi USD

Opcije su mjesto gdje stvari postaju posebno zanimljive. Prema Coinglass metrikama, ukupan otvoreni interes na bitcoin opcije ovog je tjedna prešao 50 milijardi USD, što je njegova najviša vidljiva razina od kraja 2025. i znatno više od otprilike 25 milijardi USD zabilježenih oko kraja lipnja. Postojeće pozicioniranje naginje znatno optimistično. U trenutku objave, call opcije predstavljaju 59% do 60% otvorenog interesa, ukupno 362.972,08 BTC, naspram 242.031,38 BTC u put opcijama.

S druge strane, svježi opcijski volumen naginje u suprotnom smjeru. Put opcije čine 58,2% 24-satnog volumena, odnosno 40.204,83 BTC, u usporedbi s 28.873,9 BTC u call opcijama. Drugim riječima, trgovci su izgradili knjigu s puno call opcija, dok nedavni tok pokazuje znatno veću potražnju za zaštitom od pada. Dodatno, trgovci su postavili duboka očekivanja za listopadske cijene, mjesec koji se često naziva “Uptober” zbog povijesnih postotnih dobitaka BTC-a.

Najveća Deribitova pozicija po otvorenom interesu je call opcija za 30. listopada na 95.000 USD s 23.274,9 BTC, zatim call na 90.000 USD s 15.589,7 BTC i call na 100.000 USD s 12.849,6 BTC. Ipak, najtrgovaniji prikazani ugovor je četvrtkov put na 80.000 USD. U suštini, optimistična ambicija susreće policu osiguranja. Gotovo 16 milijardi USD opcija istječe 25. rujna, a istek bi mogao odrediti budući ton bitcoin tržišta.

CME isteci i maksimalna bol stavljaju 76.000 USD u fokus

Institucionalna platforma za derivate CME priča tišu priču. Njezin otvoreni interes na bitcoin opcije ostaje daleko ispod vrhunaca iz kasne 2025., kada su nagomilane pozicije dosezale oko 300 milijuna USD, a otvoreni interes prema isteku prelazio 70.000 ugovora. Trenutno CME pozicioniranje raspoređeno je kroz nekoliko prozora isteka, pri čemu su najveći vidljivi dijelovi koncentrirani unutar otprilike jednog do četiri mjeseca, a ne u dalekim ročnostima.

Tu je i maksimalna bol, cijena pri kojoj bi najveća vrijednost opcija koje istječu završila bezvrijedno. Za 25. rujna, i Deribit i OKX su blizu 76.000 USD, dok je Binance oko 80.000 USD. U odnosu na spot cijenu bitcoina od 84.416 USD, to ostavlja značajan jaz upravo dok se opcijska aktivnost zahuktava.

Dalje unaprijed, karta postaje neuredna. Deribitova maksimalna bol je oko 86.000 USD za 26. rujna prije nego što sklizne prema 60.000 USD do lipnja 2027.; OKX se kreće od otprilike 85.000 USD do 72.000–75.000 USD kroz kasnije isteke, dok Binance naposljetku dotiče 70.000 USD. Dok call opcije vladaju zalihom, a put opcije današnjim prometom, trgovci bitcoin derivatima očito rade nešto divno ljudsko: klade se na rast, dok jednom rukom čvrsto drže ručnu kočnicu za nuždu.