Glavni direktor BIS-a: Stablecoini još uvijek nisu vjerodostojan novac u velikom opsegu

Oštra presuda iz Basela

BIS je institucija kojoj se središnji bankari obraćaju za standarde, a ne za kripto vruće komentare, zbog čega de Cosove oštre primjedbe još više odskaču. Obraćajući se središnjim bankarima okupljenima na godišnjem povlačenju Federal Reserve Bank of Kansas Cityja, rekao je da stabilni coini „još ne ispunjavaju temeljna svojstva novca”, što je izravno pobijanje klase imovine koja je velik dio godine provela promovirajući se kao budućnost digitalnih plaćanja. Dodao je i:

Sve veće prihvaćanje stabilnih coina vezanih uz dolar također je u nekim jurisdikcijama izazvalo zabrinutost zbog monetarnog suvereniteta i mogućnosti digitalne dolarizacije.

Jackson Hole je obično rezerviran za signaliziranje kretanja kamatnih stopa, a ne za kripto komentare. De Cos je ipak iskoristio platformu kako bi povukao jasnu granicu između onoga što smatra pravim novcem i onoga što ga na lancu samo oponaša.

Četiri razloga zbog kojih stabilni coini ne zadovoljavaju

De Cos je svoju argumentaciju izgradio oko četiri svojstva za koja kaže da stabilnim coinima nedostaju. To uključuje:

• Otkup po nominalnoj vrijednosti
• Elastičnost
• Interoperabilnost
• Financijski integritet.

U praksi to znači da izdavatelji ne mogu jamčiti isplatu jedan-za-jedan kao što to može bankovni depozit, ponuda se ne širi i ne sužava u skladu sa stvarnom gospodarskom aktivnošću, tokeni se loše kreću između konkurentskih blockchaina, a novčanici u vlastitom skrbništvu otežavaju provedbu mjera protiv pranja novca u odnosu na tradicionalno bankarstvo.

De Cosovo preferirano rješenje su tokenizirani depoziti, koji su u osnovi obveze banaka temeljene na računima koje se namiruju kroz rezerve središnje banke i čuvaju „jedinstvenost” novca koju stabilni coini ne mogu jamčiti. Rekao je:

Tokenizirani depoziti nude izravniji put za iskorištavanje tokenizacije uz očuvanje temelja monetarnog sustava.

Zagovornici stabilnih coina isticali su bržu namiru i niže naknade kao ključne prednosti u odnosu na postojeće platne tračnice, no de Cos sugerira da regulatori planiraju vagati te koristi u odnosu na stroge standarde monetarnog integriteta prije nego što odobre širu uporabu.

Ulozi iz mjeseca u mjesec postaju veći, s obzirom na to da se globalna ponuda stabilnih coina popela na 308 milijardi dolara, više od 14% na godišnjoj razini, čak i nakon povlačenja s vrhunca u svibnju, a sam Tetherov USDT čini otprilike 60% tog ukupnog iznosa — upravo onu vrstu razmjera za koju de Cos tvrdi da klasa imovine strukturno nije izgrađena.

Zašto ovo sada odjekuje drugačije

De Cosov govor došao je na dan kada su kripto tržišta ionako imala mnogo toga za probaviti. Cijena Bitcoina je, za početak, skliznula ispod 80.000 dolara istoga dana, nakon što je predsjednik Federalnih rezervi Kevin Warsh u svom uvodnom govoru u Jackson Holeu ponovno potvrdio jastrebovski stav prema inflaciji i pogurao kratkoročne prinose na državne obveznice naviše.

Odvojeno je sugerirao da bi usmjeravanje aktivnosti stabilnih coina prema američkim državnim obveznicama moglo pomoći u snižavanju troškova zaduživanja države, povezujući raspravu o tome što se smatra novcem izravno s načinom na koji se vlade financiraju.

Kripto tržišta, već uzdrmana spekulacijama o stopama, sada imaju još jednu varijablu koju treba ukalkulirati.