Tokenizacija ugrožava stabilnost depozita, upozoravaju istraživači Dallas Feda

Prijetnje kapacitetu dugoročnog kreditiranja

Brzo usvajanje tokenizacije depozita i tehnologija trenutačnog namirenja moglo bi temeljno promijeniti tradicionalni bankarski model, potencijalno ograničavajući sposobnost banaka da odobravaju dugoročne kredite, dok bi istodobno prisililo institucije da drže znatno veće novčane rezerve, prema objavljenom istraživanju Federalne rezervne banke Dallas.

Izvješće, čiji su autori istraživači Dallas Feda Rosie Levy i Srini Ramaswamy, naručeno je kako bi se razumjelo kako bi depoziti komercijalnih banaka izgrađeni na blockchain arhitekturi mogli utjecati na ključne funkcije američkog bankarskog sustava. U središtu komercijalnog bankarstva je „transformacija ročnosti” — praksa prikupljanja kratkoročnih, niskotroškovnih depozita i njihova korištenja za financiranje dugoročnih imovina s fiksnom kamatnom stopom poput hipoteka i poslovnih kredita.

Povijesno su se banke oslanjale na relativnu stabilnost i „ljepljivost” depozita klijenata kako bi upravljale ovim rizikom trajanja. Međutim, izvješće sugerira da bi tokenizirani depoziti — koji omogućuju gotovo trenutačne prijenose 24/7 preko bankarskih mreža — mogli ukloniti te tradicionalne frikcije. S pojavom automatiziranih alata za prebacivanje prinosa, programabilnih pametnih ugovora i agentne umjetne inteligencije, deponenti bi mogli automatski prebacivati sredstva u institucije s višim prinosom u stvarnom vremenu.

Ta dodatna brzina i automatizacija, tvrdi izvješće, mogla bi skratiti efektivni životni vijek bankovnih depozita i oslabiti temeljnu potporu dugoročnom kreditiranju. Prema izračunima navedenim u izvješću, otprilike 80% od 7 bilijuna USD ukupnog rizika trajanja koji preuzimaju američke banke poduprto je jedinstvenim karakteristikama trajanja standardnih depozita.

Autori procjenjuju da bi već samo 10% smanjenja ponderiranog prosječnog vijeka depozita smanjilo kapacitet bankarskog sustava za transformaciju ročnosti za približno 580 milijardi USD. Osim smanjenja kapaciteta kreditiranja, raširena tokenizacija mogla bi potaknuti povišen rizik likvidnosti i tijekom redovitog poslovanja i u razdobljima stresa.

Veći zahtjevi za likvidnošću i rizici od odljeva

Prema trenutačnim regulatornim okvirima, banke moraju održavati omjer pokrivenosti likvidnošću (LCR) držeći visokokvalitetnu likvidnu imovinu, poput gotovine i američkih državnih obveznica, kao zaštitu od mogućih odljeva depozita. Operativni depoziti trenutačno uživaju povoljan tretman u regulatornim stresnim pretpostavkama zbog njihove povijesne ljepljivosti.

Stoga, ako tokenizacija povećava brzinu i volatilnost depozita, regulatori i modeli stres-testiranja vjerojatno bi ovim saldima pripisali veće pretpostavljene vjerojatnosti odljeva. Kako bi kompenzirale više projicirane stope odljeva, banke bi bile prisiljene preraspodijeliti kapital u likvidnu imovinu s nižim prinosom umjesto u kredite s višim prinosom.

Međutim, stručnjaci iz industrije tvrde da analiza središnje banke zanemaruje ključne strukturne realnosti pravnog i operativnog namirenja. Chris Turner, suosnivač decentralizirane platforme za investicije s utjecajem Kula, usprotivio se temeljnim pretpostavkama izvješća. Turner tvrdi da Dallas Fed pojednostavljuje mehaniku blockchain transakcija izjednačavajući brzinu tokena sa stvarnim namirenjem pravnih potraživanja.

„Brzina prijenosa tokena ne znači nužno da se temeljno financijsko potraživanje namiruje istom brzinom”, primijetio je Turner, ističući da, iako token može proći kroz blockchain mrežu u sekundama, temeljna uplata, vlasničko pravo ili pravno potraživanje ostaje vezano uz vanjsku infrastrukturu.

Prema Turneru, konačnost i pravna prava i dalje ovise o tradicionalnim posrednicima — uključujući banke, skrbnike, klirinške sustave i regulatorne registre.

„Tokenizacija ne znači da se cijeli financijski sustav brže namiruje”, rekao je Turner. „Token se može pomaknuti trenutačno, ali temeljno potraživanje i dalje ovisi o tradicionalnim registrima da bi se namirenje dovršilo. Tu analiza Dallas Feda propušta važan dio slike.”

Dok velike financijske institucije nastavljaju istraživati tokenizirane depozite kao reguliranu alternativu stablecoinima, stvarna primjena u praksi još je u ranoj fazi. Kako se infrastruktura poput Fednowa širi paralelno s mrežama komercijalnih depozita, rasprava naglašava trajni izazov za kreatore politika: uravnotežiti operativne učinkovitosti trenutačnog, programabilnog prijenosa vrijednosti s bonitetnom sigurnošću i zdravom strukturom financiranja komercijalnih banaka.