EIF-ova presuda o megavatima: Nije svaki Bitcoin rudnik spreman za AI

Ovaj je članak prvi put objavljen u Miner Weekly, tjednom biltenu Blocksbridge Consultinga koji prikuplja najnovije vijesti o energiji, računalstvu, infrastrukturi i analitici podataka iz The Energy Mag. Izvorni članak možete pogledati ovdje.

Kroz panele na EIF-u proizvođači električne energije, komunalna poduzeća, developeri podatkovnih centara, rudari, investitori i kreatori politika stalno su se vraćali na ista fizička ograničenja: proizvodnja, redovi za priključenje, prijenosna mreža, trafostanice, hlađenje, rokovi isporuke opreme, kapital, dozvole i javna podrška. Potražnja za računalnom snagom može započeti s modelima i čipovima, ali njezina isporuka na kraju zahtijeva elektrone na određenom mjestu, u komercijalno korisnom vremenskom okviru.

Nijedan pojedinačni dio energetskog gospodarstva ne može taj problem riješiti sam. Od komunalnih se poduzeća traži da prihvate opterećenja u razmjeru i brzinom za koje nisu bila izgrađena. Razvijateljima obnovljivih izvora trebaju kupci za proizvodnju koja bi inače bila ograničena. Proizvođačima električne energije treba sigurnost da će nova potražnja podržati ulaganja u proizvodnju. Operateri podatkovnih centara trebaju zajamčeni kapacitet i redundanciju. Investitori žele ugovore koji mogu poduprijeti milijarde dolara infrastrukturnih ulaganja. Lokalni dužnosnici i stanovnici žele vjerodostojne odgovore o tarifama, vodi, buci, porezima i radnim mjestima.

Rudarenje bitcoina ušlo je u taj širi razgovor kao jedan od nekoliko mostova između energije i računalstva. Rudari su godinama pronalazili nedovoljno iskorištenu električnu energiju, postavljali modularna opterećenja i smanjivali rad kada mreže postanu opterećene. To iskustvo nekim operatorima daje prednost dok AI developeri traže elektrificirano zemljište.

No šira poruka EIF-a bila je da je kontrola priključka na mrežu tek početak. Parcela s električnom energijom ne postaje automatski financijski održiv AI kampus. Možda i dalje nedostaju optička mreža, hlađenje visoke gustoće, prijenosni kapacitet, oprema, dozvole, kreditno sposoban zakupac ili pristanak zajednice.

“Fizičkoj infrastrukturi treba i društvena infrastruktura,” rekao je Nishant Sharma, osnivač EIF-a i Blocks Bridgea, opisujući potrebu za javnim povjerenjem i angažmanom zajednice uz razvoj energetike.

Ta razlika počinje razvrstavati tržište. Neki energetski projekti podržat će hiperskalne AI kampuse. Drugi bi mogli biti prikladniji za distribuiranu inferenciju, fleksibilno rudarenje bitcoina, mrežne usluge ili industrijsku potražnju iza brojila. Neki će ostati najvrjedniji kao imovina u obliku energije i zemljišta koju će drugi developer izgraditi.

EIF je stoga ponudio manje jednu prognozu, a više kartu nastajućeg sklopa računalstva i energije — i uskih grla koja bi mogla odrediti tko će zahvatiti njegovu vrijednost.

Mjesto rudarenja u širem pomaku elektroenergetike

Alexander Neumüller iz Cambridge Centre for Alternative Finance najavio je preliminarne nalaze sljedećeg izdanja Cambridgeova istraživanja o digitalnom rudarenju. Rekao je da je temeljna anketa obuhvatila više od polovice globalne aktivnosti rudarenja bitcoina.

Među preliminarnim nalazima predstavljenima na EIF-u:

• Procijenjena godišnja potrošnja električne energije za rudarenje porasla je na oko 190 teravat-sati, sa 138 TWh, između lipnja 2024. i prosinca 2025.
• Procijenjene emisije porasle su na približno 48 milijuna metričkih tona CO₂ ekvivalenta, s oko 40 milijuna.
• Procijenjeni udio niskougljične energije u miksu električne energije za rudarenje porastao je na *59,4%*, s 52,4%.
• Oko 10% ispitanika reklo je da su već alocirali dio energije na AI ili ubrzano računalstvo.
• Više od 40% preostalih ispitanika reklo je da aktivno istražuju diverzifikaciju u AI ili HPC.
• Gotovo devet od 10 ispitanika očekivalo je da će diverzifikacija u AI/HPC postati strateška industrijska tema.

Prezentacija je uhvatila ambivalentnost industrije. Rudari žele još jedan izvor prihoda, ali mnogi ne žele da to destabilizira rudarski posao koji im je uopće omogućio njihov energetski portfelj.

Fizički sloj je trgovina

Mike Alfred, osnivač i upravljački partner Alpine Foxa, iskoristio je svoj razgovor uz kamin na EIF-u kako bi objasnio zašto vjeruje da se rudari bogati energijom prekvalificiraju u ulaganja u AI infrastrukturu.

“Mislim da imamo 20 ili 30 stvarno dobrih godina za izgradnju energije, podatkovnih centara i drugih sposobnosti i infrastrukture za AI,” rekao je Alfred. “Mislim da je Teksas Meka. Mislim da je Teksas najvažnije tržište podatkovnih centara na svijetu.”

Njegov je argument bio da rudari koji su osigurali zemljište i električnu energiju kada su ta sredstva bila podcijenjena sada mogu iskoristiti iste pozicije za ugovoreni prihod od podatkovnih centara. Govoreći o tvrtkama koje prelaze iz rudarenja u AI infrastrukturu, Alfred je taj prijelaz opisao kao prelazak “iz spekulativnog posla na cijeni robe bitcoina u ugovorni, ponovljivi posao temeljen na AI-u.”

Alfred je također upozorio da će izbor poslovnog modela podijeliti dobitnike i gubitnike u sektoru.

“Velika podjela u poslu podatkovnih centara među ljudima koji su počeli u rudarenju bitcoina, a sada su u AI-u, jest hoće li sami posjedovati GPU-ove,” rekao je. “Ako odlučite da ćete ih posjedovati, bolje da imate dobar razlog. Potencijalno je unosnije, ali i potencijalno rizičnije.”

Za rudare koji traže model manje ovisan o tehnologiji, Alfred je istaknuo kolokaciju: zakupac posjeduje GPU-ove, poslužitelje i ormare, dok infrastrukturna tvrtka osigurava energiju, hlađenje, povezivost i zgradu.

“Taj model više nalikuje REIT-u,” rekao je. “Više nalikuje poslu s nekretninama. Mnogo je konzervativniji. Lakše ga je financirati.”

Megavati su postali strateška rezerva

Najjasnija točka slaganja na EIF-u bila je da “brzina do energije” sada određuje tko se može natjecati za AI projekte.

John Belizaire, glavni izvršni direktor Soluna (NASDAQ: SLNH) Holdingsa, opisao je model izgrađen oko lociranja računalnih postrojenja uz objekte za proizvodnju energije iz obnovljivih izvora čiji je izlaz ograničen ili se mora smanjivati. Umjesto ulaska u novi red za priključenje od nule, Soluna nastoji izmijeniti postojeći priključak proizvodnog postrojenja i dodati opterećenje podatkovnog centra.

Belizaire je rekao da taj pristup može potrajati tek djelić vremena potrebnog za osiguranje novog priključka na mrežu. Solunina veća teza jest da ograničena proizvodnja vjetra i sunca predstavlja “izvor energije koji se skriva na vidiku”: električnu energiju koja možda ne dođe do mreže, ali se može unovčiti kolociranim računalstvom.

Vrijednost nije ograničena na elektrone. Upotrebljiva AI lokacija treba pristup prijenosnoj ili distribucijskoj mreži, optiku, vodu ili alternativni dizajn hlađenja, dozvole, opremu i vjerodostojan put do puštanja u rad. To postojeći priključak pretvara u oblik strateške nekretnine.

Nekoliko panelista također je tvrdilo da bi sljedeća faza mogla biti distribuiranija od prvog vala golemih AI kampusa. Skupine postrojenja od 10 do 20 megavata ponekad se mogu brže priključiti, zahtijevaju manje početnog kapitala i nude geografsku redundanciju. Manji objekti također mogu biti bliže korisnicima inferencea i izbjeći dio nadogradnji prijenosne mreže povezanih s kampusima razine gigavata.

Taj bi model rudarima bio poznat. Industrija je godinama postavljala modularne podatkovne centre gdje god je bilo energije, umjesto da čeka idealne lokacije.

“Mullet” susreće operativnu stvarnost

Jedan je panel ponovio hibridnu strategiju s pamtljivim nazivom: mullet — AI sprijeda, rudarenje bitcoina straga.

Pretpostavka je jednostavna. Rudarenje može monetizirati energetsku poziciju dok developer priprema lokaciju za AI zakupca. Ako se potpiše zakup veće vrijednosti, operator pretvara dio ili cijelu lokaciju. Do tada, ASIC flota generira prihod umjesto da priključak stoji neiskorišten.

Strategija je pomogla javnim rudarskim tvrtkama uvjeriti investitore da ih vrednuju manje po hashpriceu, a više po kontroliranim megavatima. Moderator panela naveo je razvoj TeraWulf (NASDAQ: WULF) u Kentuckyju i navodni dugoročni AI zakup kao dokaz da nekadašnja rudarska lokacija može postati velika AI imovina.

No panelisti se nisu složili je li mullet trajni operativni model ili samo most između poslova. Rudarenje bitcoina i AI postavljaju različite zahtjeve pred infrastrukturu:

• Rudarenje može tolerirati prekide i često može zarađivati smanjenjem rada kada je mreža opterećena.
• AI kupci obično zahtijevaju zajamčenu energiju, stroge SLA ugovore i znatno veću redundanciju.
• Rudarski kontejneri mogu se brzo postaviti i zamijeniti modularno.
• AI postrojenja zahtijevaju skupe sustave hlađenja, umrežavanja i električne sustave dizajnirane za brzo povećanje gustoće po ormaru.
• Rudarska lokacija može raditi u udaljenom energetskom džepu s ograničenom povezivošću.
• AI radna opterećenja često trebaju znatnu optičku infrastrukturu, kvalificiranu radnu snagu i pristup kupcima ili mrežnim čvorištima.

Praktičan zaključak bio je da će samo dio energetskih portfelja rudara kvalificirati za vrhunski AI razvoj. Ostatak i dalje ima vrijednost, ali može vrijediti više kao fleksibilno rudarsko opterećenje, kapacitet za balansiranje mreže ili buduća razvojna opcija nego kao obećani hiperskalni kampus.

Ograničenje koje nitko ne može ukloniti inženjeringom

EIF je započeo i završio upozorenjem o prihvaćanju u zajednici.

Projekti podatkovnih centara nailaze na pitanja o cijenama električne energije, vodi, buci, lokalnom zapošljavanju, poreznim poticajima i broju stalnih radnih mjesta koja stvaraju. Govornici su rekli da developeri često dolaze prekasno — nakon što su stanovnici za projekt doznali putem društvenih mreža ili obavijesti o javnoj raspravi.

Curtis Harris iz Compass Mininga tvrdio je da bi developeri trebali dolaziti u zajednice “rano i često”, mnogo prije formalne rasprave. “Nije do vas, do nas je,” rekao je Harris, usmjeravajući kritiku prema industriji. “Mi smo ti koji moramo biti bolji.”

Naveo je primjer terenskog angažmana tvrtke na sajmu okruga u Iowi, koji je naglasio tri tvrdnje koje stanovnici mogu izravno procijeniti: pogon smanjuje rad kada to zatraži lokalno komunalno poduzeće, rudarski strojevi ne koriste vodu te zapošljava lokalne izvođače i tehničare.

Zastupnik savezne države Texas Jared Patterson slično je tvrdio da lobiranje u Austinu nije zamjena za lokalnu podršku. Sudionici industrije trebaju objasniti poreznu osnovicu, financiranje škola, odnos s mrežom i stvarni vodni dizajn projekta u terminima relevantnima stanovnicima, rekao je.

Poruka je bila neugodna, ali dosljedna: industrija ne može pretpostaviti da će tehnički ispravan projekt dobiti političko odobrenje. Angažman zajednice nije komunikacijska vježba koja se dodaje na kraju. To je dio razvoja.

Ta pouka jednako vrijedi za rudarenje i AI. Stanovnici mogu razlikovati dvije tehnologije, ali ih često doživljavaju na isti način — kao velika industrijska opterećenja koja traže zemljište, energiju i javni pristanak.

Što smo ponijeli s EIF-a

Forum nije iznjedrio jedinstveni nacrt za sljedeću fazu rudarske industrije. Proizveo je skup testova.

Energija je vrijedna, ali samo ako se može isporučiti u komercijalno korisnom vremenskom okviru. Rudarska lokacija može postati AI lokacija, ali samo ako njezino hlađenje, povezivost, redundancija i lokacija zadovolje znatno viši standard. AI ugovori mogu stabilizirati prihod, ali njihova financijska održivost ovisi o kupcu. Proizvodnja iz obnovljivih izvora može podržati računalstvo, ali prekidnost i ograničavanje moraju biti ugrađeni u operativni model. Texas može ostati računalno središte, ali samo ako proizvodnja, prijenos, izdavanje dozvola i lokalni pristanak drže korak.

Rudari koji su najbolje pozicionirani za sljedeći ciklus možda neće biti oni koji najavljuju najveći AI pipeline. Možda će to biti oni koji najiskrenije klasificiraju svoje megavate:

• koje lokacije trebaju ostati rudnici;
• koje mogu podržati fleksibilno ili distribuirano računalstvo;
• koje opravdavaju potpunu AI konverziju;
• i koje su najvrjednije kao imovina energije i zemljišta prodana ili iznajmljena nekom drugom.

To je manje dramatična priča od one u kojoj svaki rudar postaje AI tvrtka. Također je i investibilnija.

Ovaj je članak prvi put objavljen u Miner Weekly, tjednom biltenu Blocksbridge Consultinga koji prikuplja najnovije vijesti o energiji, računalstvu, infrastrukturi i analitici podataka iz The Energy Mag. Izvorni članak možete pogledati ovdje.