Budućnost rudarenja Bitcoina veća je od Bitcoina

Ovaj je članak prvi put objavljen u The Energy Mag. Izvorni članak možete pogledati ovdje. The Energy Mag (ranije The Miner Mag) donosi vijesti, podatke i uvide o sjecištu energije–računalstva–tržišta.

Prvi dio ove serije o konvergenciji Bitcoina i AI-a istražio je temeljnu ideju: rudarenje Bitcoina nikada nije bilo samo vezano uz digitalnu valutu. Osmišljeno je kao dugoročni energetski sustav koji pretvara električnu energiju u računalnu obradu.

Drugi dio analizirao je kako su moderni AI podatkovni centri izgrađeni na istoj fizičkoj osnovi kao i rudarenje Bitcoina — čipovi, energija, hlađenje i infrastruktura koji zajedno rade kako bi električnu energiju pretvorili u računalnu obradu na industrijskoj razini.

Treći dio dodatno je istražio kako se tvrtke pozicioniraju duž spektra digitalnih inovacija, od asset-light implementacije i kolokacije (model dijeljene infrastrukture) do vlasništva nad infrastrukturom, integracije energije i potpune vertikalne integracije.

Sada se ta konvergencija odvija u stvarnom vremenu diljem industrije.

Tijekom prvog tromjesečja 2026., nekoliko velikih javno uvrštenih rudara Bitcoina — uključujući Core Scientific (NASDAQ: CORZ), Cipher i IREN — značajno je smanjilo dijelove svojih operacija rudarenja Bitcoina, preusmjeravajući infrastrukturu i kapacitet električne energije prema AI-u i visoko performantnom računalstvu (HPC) u obliku softvera, aplikacija, usluga ili sposobnosti.

Ovaj pomak nije bio samo stvar budućeg pozicioniranja. Već se odražava u financijskim rezultatima.

S obzirom na to da je ekonomika rudarenja Bitcoina pod pritiskom zbog povijesno niskih razina hashpricea (prihoda od rudarenja) i rastuće konkurencije na mreži, prihodi od AI i HPC infrastrukture pojavili su se kao stabilizirajući čimbenik te, u nekim slučajevima, kao znatno veći pokretač rasta.

Core Scientific nastavlja ubrzavati pretvaranje svoje infrastrukture prema kolokaciji visoke gustoće za CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Cipher je ugasio rudarske operacije u dijelovima svog postrojenja Black Pearl nakon što je osigurao dugoročni hyperscale AI najam. IREN se, u međuvremenu, sve više repositionira kao operater AI cloud infrastrukture, potpisujući višemilijardne ugovore o obradi i cloud uslugama, dok istodobno smanjuje dijelove svojih rudarskih operacija.

Ono što se pojavilo nije samo privremeni trend diversifikacije, već šira restrukturacija same industrije rudarenja Bitcoina.

Tvrtke koje su se nekoć natjecale primarno na temelju rudarskih rezultata sve se više procjenjuju prema širem skupu sposobnosti: kontrola infrastrukture, pristup energiji, kapacitet hlađenja i sposobnost zadovoljavanja potražnje izvan samog Bitcoina.

Drugim riječima, rudarenje Bitcoina evoluira iz čistog komoditiziranog hash poslovanja u širu industriju računalne infrastrukture poduprte energijom.

Ovaj završni dio objedinjuje teme obrađene kroz cijelu seriju:

• rudarenje Bitcoina kao energetski sustav
• zajednički infrastrukturni sloj između Bitcoina i AI-a
• konvergencija poslovnih modela Bitcoina i AI-a
• i rastuća važnost energije i infrastrukture kao strateških imovina

Buduća relevantnost rudarenja Bitcoina više se ne definira jednostavno time koliko Bitcoina rudari proizvedu. Sve više ovisi o tome koliko učinkovito operateri raspoređuju energetsku infrastrukturu kroz više tržišta računalne obrade.

Stanje rudarenja Bitcoina danas

Na prvi pogled, rudarenje Bitcoina i dalje se čini da se vrti oko poznate metrike: stope računalne snage i brzine potrebne za osiguravanje blockchaina, odnosno hashratea. Čak i uz značajno povlačenje cijene Bitcoina od listopada 2025., globalni hashrate Bitcoin mreže i dalje je iznad 900 EH/s (eksahaševa u sekundi). Za kontekst, to je četiri puta više nego prije četiri godine i još je uvijek oko 50% više od Bitcoin halvinga 2024.

No ispod tog rasta, ekonomika rudarenja dramatično se mijenja.

Tijekom posljednjih nekoliko godina, hardver mikročipova postao je eksponencijalno učinkovitiji. U usporedbi s ranijim generacijama rudarskih uređaja u posljednjem desetljeću, današnje vodeće strojeve brzo se približavaju razinama učinkovitosti koje su 900% bolje.

Ta je evolucija pretvorila rudarenje u utrku operativne učinkovitosti. Kako su učinkovitiji strojevi globalno dolazili online, konkurencija na mreži ubrzala je brže od rasta cijene Bitcoina, stvarajući trajni pritisak na hashprice — industrijsku mjeru rudarskog prihoda po jedinici hashratea.

U ranijim ciklusima, samo uvođenje većeg broja strojeva često se prevodilo u veću profitabilnost. Danas sama veličina više nije dovoljna. Operateri koji osvajaju tržišni udio sve su češće oni s pristupom jeftinoj energiji, učinkovitoj infrastrukturi i discipliniranom alokacijom kapitala.

Kao rezultat, rudarenje je također postalo znatno kapitalno intenzivnije, a javni rudari oslanjaju se na strukturirani dug, konvertibilne obveznice i financiranje infrastrukture kako bi financirali širenje. Moderna industrija rudarenja Bitcoina sve više nalikuje razvoju infrastrukture jednako koliko i implementaciji tehnologije.

Infrastruktura kao strateška imovina

Kako potražnja za AI-jem globalno raste, tržište je počelo ponovno vrednovati pristup električnoj energiji.

Mrežno povezana infrastruktura — trafostanice, pristup prijenosnoj mreži, industrijski kampusi i dugoročni ugovori o opskrbi električnom energijom — postala je rijetka i strateški vrijedna.

Lokacije izvorno izgrađene za rudarenje sada privlače interes AI i visoko performantnih računalnih operatera jer već rješavaju jedan od najtežih problema u izgradnji podatkovnih centara: dovesti velike količine energije do korisnog prostora za računalnu obradu.

U mnogim regijama, najteži dio izgradnje moderne računalne infrastrukture više nije sama izgradnja objekta. To je osiguravanje električne energije u velikim razmjerima — problem koji su rudari Bitcoina godinama rješavali kroz visoko učinkovitu tehnologiju i alternativne izvore.

Kao rezultat, industrija se razvija izvan čistog rudarskog poslovanja prema nečemu širem: računalnoj infrastrukturi poduprtoj energijom. Ta je tranzicija već vidljiva diljem sektora.

Tvrtke koje su se nekoć fokusirale isključivo na vlastito rudarenje Bitcoina sada se šire u AI kolokaciju, osiguravaju izravna sredstva za proizvodnju električne energije i razvijaju fleksibilne računalne objekte sposobne podržati više radnih opterećenja. Razlika između infrastrukture za rudarenje Bitcoina i AI infrastrukture postaje sve manje jasna.

Uspon fleksibilne računalne infrastrukture

Jedna od definicijskih karakteristika moderne rudarske infrastrukture je fleksibilnost.

Za razliku od tradicionalnih industrijskih postrojenja izgrađenih za jednu svrhu, rudarski kampusi su modularni po dizajnu. Njihova je osnovna arhitektura izgrađena oko distribucije energije i računalne obrade visoke gustoće, što ih čini lakšima za prilagodbu kako se radna opterećenja mijenjaju.

Iste karakteristike čine ih prikladnima za AI i visoko performantna računalna opterećenja. Ta je fleksibilnost važna jer se potražnja za AI infrastrukturom brzo razvija. Operateri sve više cijene infrastrukturu koja se može prilagoditi između različitih opterećenja, umjesto da ostane trajno vezana uz jednu aplikaciju.

U mnogim slučajevima, rudari mogu odmah monetizirati novoosigurani kapacitet električne energije kroz vlastite rudarske operacije, dok istodobno s vremenom preuređuju infrastrukturu za profitabilnija AI ili kolokacijska opterećenja. Umjesto da gledaju na rudarenje Bitcoina i AI kao na konkurentske industrije, operateri ih vide kao komplementarne slojeve iste ekonomije pretvaranja energije u računalnu obradu.

Budući put

Buduća relevantnost rudarenja Bitcoina možda će u konačnici manje ovisiti o Bitcoinu koji proizvodi, a više o infrastrukturi koju stvara.

Bitcoin ostaje temeljni ekonomski motor koji odmah i globalno monetizira energetski kapacitet. No industrija oko njega evoluira.

Dosad najuspješniji operateri više nalikuju infrastrukturnim tvrtkama, energetskim developerima i operaterima računalnih platformi nego čistim proizvođačima Bitcoina.

Kao što je izloženo u trećem dijelu ove serije, glavni igrači u industriji kreću se prema potpunoj vertikalnoj integraciji, posjedujući sve, od elektrane do radnog opterećenja koje se na njoj izvršava. U praksi, konvergencija znači jedan poslovni model koji se proteže od elektrona preko infrastrukture do prihoda od računalne obrade.

U tom modelu, rudarenje Bitcoina postaje jedan sloj unutar šireg ekosustava računalne obrade poduprte energijom. I na mnogo načina, ta evolucija odražava izvorni smjer industrije cijelo vrijeme.

Rudarenje Bitcoina bio je jedan od najranijih sustava velikih razmjera osmišljenih oko izravnog pretvaranja električne energije u digitalnu računalnu obradu na globalnoj razini. Davno prije nego što je AI infrastruktura postala dominantna tehnološka naracija, rudari su učili kako arbitrirati energetska tržišta, brzo implementirati infrastrukturu i izvući više računalne obrade iz svakog vata.

Ostatak računalne industrije sada nailazi na iste probleme koje su rudari desetljeće rješavali.

Ono što je ova serija objašnjenja opisala nije natjecanje između Bitcoina i AI-a. To je industrijalizacija računalne obrade, a rudari su prvi stigli do ove granice.

Stigli su tamo jer im ekonomika rudarenja nije ostavila drugi izbor: pretvoriti jeftinu energiju u prihod u velikim razmjerima — ili propasti.

No ovi pionirski operateri nisu samo preživjeli izazove: izgradili su infrastrukturu, lance opskrbe i disciplinu kako bi je monetizirali. To je pozicija koju sada drže, dok ostatak industrije stiže.

AI sada ubrzava istu transformaciju u daleko većim razmjerima.

Ovaj je članak prvi put objavljen u The Energy Mag. Izvorni članak možete pogledati ovdje. The Energy Mag (ranije The Miner Mag) donosi vijesti, podatke i uvide o sjecištu energije–računalstva–tržišta.