Brutalna istina o kripto infrastrukturi i spajanjima i preuzimanjima

Zatim je došao golem višak kapitala. Venture fondovi prikupili su milijarde tijekom posljednjeg ciklusa, ostavljajući kripto riznice preplavljene neiskorištenom gotovinom. Kako je tržište sazrijevalo, osnivači su udarili u brutalan zid, konkretno u višak tehnoloških primitva i ozbiljan manjak skalabilne potrošačke distribucije.

Kako bi dokazali trakciju svojim investitorima, kripto osnivači počeli su si kupovati ulaz u korporativni svijet. Počeli su plaćati Web2 poduzećima i tradicionalnim financijskim institucijama za dizajnerska partnerstva, pilot-programe i neobvezujuće MOU-ove.

To je ultimativna venture zamka i prikriva stvarnu strukturnu transformaciju koja se događa u digitalnoj imovini.

Zašto su plaćeni enterprise piloti slijepa ulica

Ovo je ogoljena istina o današnjem enterprise kripto tržištu: Web2 korporacije ne žele vašu open-source inovaciju. One žele vaš neiskorišteni venture kapital i naknade od prvog dana.

Kripto osnivači spaljuju stotine tisuća iz svojih riznica kako bi subvencionirali pilote s tradicionalnim financijskim institucijama. Web2 korporacija dobije novac da objavi priopćenje za medije, ispuni mandat svog internog inovacijskog laboratorija i provlači Web3 tim kroz osamnaestomjesečnu compliance reviziju.

Tužna je realnost da 95% ovih pilota nikada neće doći do distribucije u produkciji. Web3 tvrtke rijetko mogu onboardati tradicionalne korporacije kao dugoročne, ponavljajuće SaaS klijente jer Web2 korporativna arhitektura i apetit za rizik jednostavno nisu izgrađeni za skaliranje softvera trećih strana kripto dobavljača pod vlastitim brendovima.

U međuvremenu, obje su strane zarobljene u B2B fatamorgani. Kripto startupovi pokušavaju prodati tračnice financijskim institucijama. Institucije pokušavaju prodati strukturirane proizvode Web3 protokolima. Obje strane se rukuju u prepunoj prostoriji dok zure u prazan stadion: maloprodajni potrošač nije tamo.

Povijest je već vidjela ovaj playbook:

• Fintech bankarski laboratoriji od 2012. do 2018.: Rani B2B fintech startupovi provodili su godine plaćajući tradicionalnim bankama proof-of-concept pilote. Banke su ubirale PR benefite dok se gotovo nijedan pilot nije skalirao u žive potrošačke proizvode.
• Telekom krah od 1996. do 2001.: Nakon Telecom Acta, infrastrukturni startupovi prikupili su više od 500 milijardi dolara kako bi položili milijune milja dark fiber primitva, bez posjedovanja potrošačke distribucije. Više od 90% je bankrotiralo. Desetljeće kasnije, četiri agregirana distribucijska diva uhvatila su više od 80% tržišne vrijednosti pokretanjem potrošačkih aplikacija preko tih istih tračnica.

Web2 ne iznajmljuje tračnice, oni ih kupuju

Kada neki Web3 primitiv zapravo naleti na stvarnu distribuciju, Web2 incumbenti neće ostati trajni klijenti dobavljača. Jednostavno će akvizirati infrastrukturu i dovesti je in-house.

Pogledajte kako se tržište već konsolidira:

• Stripe & Bridge: Stripe nije potpisao trajni ugovor s dobavljačem kako bi koristio stablecoin API-je treće strane. Nakon što je Bridge dokazao 5 milijardi dolara anualiziranog prekograničnog volumena, Stripe je tvrtku kupio u cijelosti za 1,1 milijardu dolara kako bi integrirao stablecoin tračnice izravno u svoj globalni checkout sloj.
• Robinhood & Bitstamp: Robinhood nije sklopio partnerstvo s vanjskim venueom kako bi se međunarodno širio. Akvizirao je Bitstamp za 200 milijuna dolara, kupivši više od pedeset globalnih regulatornih licenci i institucionalnu likvidnost u jednoj transakciji.

Ovaj pomak označava početak agresivnog ciklusa konsolidacije kroz M&A. Kako se nedovoljno financirani protokoli i startupovi koji jure pilote gase, tržište otvara rijedak prozor za strateško širenje. Za kapitalizirane incumbente i vrhunske Web3 protokole, ovo je trenutak za provedbu neorganskog rasta. Umjesto da godinama troše na neprovjereni interni R&D ili subvencioniraju korporativne pilote, akvizicija provjerene infrastrukture, regulatornih licenci i etabliranih distribucijskih kanala po realnim valuacijama najbrži je način za skaliranje tržišnog udjela.

Da bi Web3 startup danas izgradio pravog jednoroga, oslanjanje na open-source kod i plaćena enterprise partnerstva je slijepa ulica. Stvarna obrambenost sada zahtijeva strukturne jarake, poput vlasničkog regulatornog licenciranja, duboke mrežne likvidnosti ili distribucijskih zaključavanja koja Web2 inženjerski tim ne može replicirati u vikend sprintu.

Kako funkcionira sljedeći potrošački ciklus

Val otpisivanja protokola, gašenja startupova i exploitova koje danas vidimo nije znak propadanja kripta. To je nužna tržišna higijena. Briše lovce na pilote i čisti ploču za sljedeći ciklus, stvarajući idealno okruženje u kojem lideri kategorija kupuju provjerenu tehnologiju i distribucijske tračnice dok se drugi gase.

Ta nadolazeća B2C ekspanzija neće se dogoditi kroz tisuće samostalnih dAppova koji se bore za postavljanje walleta. Bit će kanalizirana kroz strogu 80/20 bifurkaciju tržišta.

1. 80% (regulirani potrošački gatewayi)

Mala skupina od tri do pet Web2 i Fintech divova, uključujući tvrtke poput Visa, Stripe, Robinhood, PayPal i BlackRock, kontrolirat će 80% ukupnog volumena kripto tržišta i maloprodajne likvidnosti. Oni će pružiti sastojke koji nedostaju za masovno usvajanje: regulatorne štitove, pravnu usklađenost, integraciju fiata i UI apstrakciju bez trenja. Krajnji potrošač neće ni znati da koristi Web3 tračnice. Samo će znati da je transakcija bila trenutačna i besplatna.

2. 20% (DeFi R&D sandbox)

Preostalih 20% ostat će permissionless, divlji-zapad DeFi sandbox. Ovdje će developeri nastaviti graditi sirove on-chain primitive, testirati agresivnu tokenomiku i validirati početni Product-Market Fit (PMF) među crypto-native power korisnicima.

Novi startup funnel

Put do skaliranja Web3 tvrtke u potpunosti se mijenja pod ovom paradigmom. Osnivači prvo moraju validirati rani PMF u 20% DeFi sandboxu. Kada su volumen i korisnost dokazani, skala neće doći iz izgradnje samostalnog B2C brenda od nule. Doći će integracijom u jedan od nekoliko reguliranih Web2 gatewaya koji kontroliraju 80% distribucijskog sloja — ili akvizicijom od strane jednog od njih.

Veliki pobjednici nadolazećeg B2C ciklusa neće biti Web3 timovi koji spaljuju riznice na neobvezujuće korporativne MOU-ove. Bit će to infrastrukturni timovi koji tiho grade temeljne, institucionalne tračnice dizajnirane da se izravno uključe u Web2 distribuciju u trenutku kada se otvore maloprodajna vrata.