रॉब हैडिक ने चेतावनी दी कि नए स्टेबलकॉइन से टेटेर और सर्कल पर दबाव बढ़ रहा है।

ड्रैगनफ्लाई के रॉब हैडिक का कहना है कि USDT-USDC की द्वैध प्रभुत्व अगली लहर में नहीं टिकेगी

स्टेबलकॉइन बाजार आज केंद्रित लग सकता है, लेकिन कुछ निवेशकों का मानना है कि इसकी संरचना केवल अस्थायी है। क्रिप्टो वेंचर फर्म ड्रैगनफ्लाई के जनरल पार्टनर, रॉब हैडिक का तर्क है कि स्टेबलकॉइन के विकास की अगली लहर जारीकरण और आरक्षित आय से कम और भुगतानों, वितरण, अनुपालन, और वास्तविक दुनिया की वित्तीय गतिविधि से अधिक प्रेरित होगी।

उनके दृष्टिकोण में, यह उद्योग अभी भी अपने शुरुआती चरण में है, जिसमें बैंक और फिनटेक से लेकर क्रिप्टो-नेटिव जारीकर्ताओं तक के नए प्रवेशक USDT और USDC के प्रभुत्व को चुनौती देने के लिए खुद को स्थापित कर रहे हैं।

उन्होंने कहा, "यह अपरिहार्य है कि स्टेबलकॉइन का क्षेत्र और अधिक प्रतिस्पर्धी होता जाएगा।" "हम कुछ वर्षों में द्विध्रुवीय व्यवस्था में नहीं रहेंगे।" दबाव कई दिशाओं से आ रहा है।

पारंपरिक वित्तीय संस्थान स्टेबलकॉइन का पता लगा रहे हैं। फिनटेक उन्हें मौजूदा उत्पादों में शामिल कर रहे हैं। नए जारीकर्ता अधिक लचीले टोकन डिजाइन कर रहे हैं। वीज़ा और मास्टरकार्ड जैसे प्रमुख भुगतान खिलाड़ियों को शामिल करने वाले कंसोर्टियम-शैली के प्रयासों की भी अफवाहें रही हैं।

द्विध्रुवीयता को तोड़ना एक ही आयाम में नहीं होगा। यह तुरंत बाजार पूंजीकरण में दिखाई नहीं दे सकता है। इसके बजाय, चुनौती देने वाले पहले लेनदेन की मात्रा, व्यापारी अपनाने, क्षेत्रीय प्रभुत्व, या विशिष्ट व्यावसायिक प्रवाहों के माध्यम से जमीन हासिल कर सकते हैं।

हैडिक को व्यापारी और व्यावसायिक वितरण पक्ष पर विशेष भेद्यता दिखाई देती है। यदि नए प्रवेशकर्ता अपने स्टेबलकॉइन को वास्तविक भुगतान प्रवाह के अंदर रख सकते हैं, तो अपनाने और मात्रा में वृद्धि बाजार पूंजीकरण की तुलना में तेजी से हो सकती है।

टेदर और सर्कल के कमजोर बिंदु

USDT और USDC दोनों की अपनी-अपनी ताकतें हैं, लेकिन हैडिक को विनियमन, भूगोल, उपज, वितरण और उत्पाद अनुभव में कमजोरियाँ दिखाई देती हैं।

Tether के लिए, दुनिया के कुछ हिस्सों में नियामक दबाव एक चुनौती बना हुआ है। व्यापक बाजार के लिए, यील्ड शेयरिंग एक विवादास्पद मुद्दा बन गया है। बैंक इसका विरोध कर सकते हैं, लेकिन दुनिया भर में कई उपयोगकर्ता अब किसी न किसी रूप में आर्थिक भागीदारी की उम्मीद करने लगे हैं।

उत्पाद अनुभव एक और खुला क्षेत्र है। कई मुख्यधारा के उपयोगकर्ताओं और व्यवसायों के लिए स्टेबलकॉइन तक पहुंचना, उन्हें स्थानांतरित करना, उनका मिलान करना और मौजूदा वर्कफ़्लो में उन्हें एकीकृत करना अभी भी मुश्किल है। यह उन चुनौती देने वालों के लिए जगह बनाता है जो अनुभव को सरल, सुरक्षित और अधिक व्यावसायिक रूप से उपयोगी बनाते हैं।

भूगोल विशेष रूप से महत्वपूर्ण हो सकता है। हैडिक ने उल्लेख किया कि स्टेबलकॉइन का पहले से ही प्रमुख प्रेषण मार्गों जैसे अमेरिका से भारत और अमेरिका से मेक्सिको में उपयोग किया जा रहा है। हालांकि, यदि कोई चुनौतीकर्ता उन गलियारों में बेहतर बुनियादी ढांचा बनाता है, तो यह उभरते बाजारों में टेदर की स्थिति को कमजोर करना शुरू कर सकता है, जहाँ USDT गहराई से जड़ें जमाए हुए है।

चैलेंजर का लाभ

स्टेबलकॉइन की अगली पीढ़ी के पास ऐसे लाभ हो सकते हैं जिन्हें मौजूदा खिलाड़ी आसानी से कॉपी नहीं कर सकते। हैडिक के अनुसार, सबसे बड़ा लाभ है प्रोत्साहन संरेखण जो अवसंरचना लचीलेपन के साथ संयुक्त है।

एक नया जारीकर्ता संस्थागत समर्थन, पूर्ण संपार्श्विककरण, क्रॉस-चेन डीआईएफआई समर्थन, व्यावसायिक अनुकूलन, और नियामक स्थिति के आधार पर शुरुआत से ही डिजाइन कर सकता है। यह चुनौती देने वालों को मौजूदा बाज़ार संरचना की हर सीमा को अपनाए बिना विशिष्ट उपयोग के मामलों को लक्षित करने की गुंजाइश देता है।

हैडिक ने पैक्सोस और एगोरा जैसी कंपनियों का उदाहरण देते हुए बताया कि कैसे कुछ खिलाड़ी अधिक लचीले और संयोज्य स्टेबलकॉइन समाधान विकसित कर रहे हैं। ये उत्पाद बचत, संपार्श्विक गतिशीलता, एफएक्स निपटान, या अन्य विशेष वित्तीय उपयोग के मामलों के लिए अनुकूलित हो सकते हैं।

यह रास्ता आसान नहीं होगा। तरलता बनाना अभी भी मुश्किल है, और वितरण तो और भी मुश्किल है। लेकिन अगर कोई नया जारीकर्ता किसी विशिष्ट क्षेत्र, प्लेटफॉर्म, या व्यावसायिक कार्यप्रवाह में पैर जमा लेता है, तो वह संभावित रूप से वहीं से विस्तार कर सकता है।

तटस्थ जारीकर्ता अभी भी मायने रखते हैं

जैसे-जैसे बैंक, फिनटेक, क्रिप्टो-नेटिव कंपनियाँ और बड़े प्लेटफ़ॉर्म बाज़ार में प्रवेश कर रहे हैं, एक प्रमुख प्रश्न यह है कि क्या स्टेबलकॉइन क्लोज्ड-लूप उत्पाद बन जाएँगे या तटस्थ वित्तीय अवसंरचना।

हैडिक अभी भी मानते हैं कि तटस्थ गैर-बैंक और फिनटेक द्वारा जारी स्टेबलकॉइन एक महत्वपूर्ण हिस्सा जीत सकते हैं। उनका तर्क है कि प्रतिस्पर्धी गतिशीलता बंद प्रणालियों के लिए एक विश्वसनीय तटस्थ पक्ष के बिना एक-दूसरे के साथ लेनदेन करना मुश्किल बना देती है।

इसीलिए सर्कल, टेदर, पैक्सोस और एगोरा जैसे जारीकर्ताओं का विकास महत्वपूर्ण है। वे अब केवल टोकन जारी नहीं कर रहे हैं। वे भुगतान, फिनटेक बुनियादी ढांचे और वैश्विक वित्तीय सेवाओं में विस्तार कर रहे हैं।

सरकारें एक अलग मामला हैं। हैडिक सरकारी-जारी स्टेबलकॉइन को केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं के करीब मानते हैं, जो विश्वास, गोपनीयता और प्रोग्रामेबिलिटी के अलग-अलग समझौतों के साथ एक अलग उत्पाद श्रेणी है। उनके दृष्टिकोण में, स्टेबलकॉइन और सीबीडीसी को एक ही चीज़ के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए।

अधिक संभावित भविष्य यह नहीं है कि एक स्टेबलकॉइन दूसरे सभी की जगह ले लेगा। यह विशेष उद्देश्य से बनाए गए टोकन का प्रसार है। कुछ बचत के लिए बनाए जाएंगे। अन्य गति, अनुपालन, निपटान, तरलता, या क्षेत्रीय भुगतान प्रवाह को प्राथमिकता देंगे। अधिकांश विफल हो जाएंगे। जो बचेंगे उन्हें केवल एक टिकर और एक रिज़र्व खाते से अधिक की आवश्यकता होगी। उन्हें वितरण, विश्वास, तरलता, नियामक स्पष्टता और अस्तित्व में रहने का कारण चाहिए होगा।

USDT-USDC द्विध्रुवीय व्यवस्था निकट भविष्य में शक्तिशाली बनी रह सकती है, लेकिन हैडिक प्रतिस्पर्धा को अपरिहार्य मानते हैं। बैंक, फिनटेक, क्रिप्टो-नेटिव जारीकर्ता और तटस्थ बुनियादी ढांचा प्रदाता सभी एक ही अवसर की ओर बढ़ रहे हैं।

जैसा कि एक पिछले लेख में कहा गया है, "हम अभी भी शायद अपने लक्ष्य के 5% तक ही पहुँचे हैं," हैडिक ने कहा। यह आज के स्टेबलकॉइन बाजार का सबसे स्पष्ट सारांश हो सकता है।