हाइप के बावजूद टोकनाइज्ड एसेट्स उड़ान क्यों नहीं भर पा रहे हैं—निवेशकों को क्या रोक रहा है

खंडित मानक पैमाने को सीमित करते हैं

टोकनाइज़्ड फंड, प्रतिभूतियाँ और नकद उपकरण तकनीकी प्रदर्शनों से आगे बढ़ चुके हैं, लेकिन लेयर 1 ब्लॉकचेन, इंटरऑपरेबिलिटी सिस्टम और परमिशनयुक्त तथा परमिशनरहित नेटवर्क के बीच मतभेद अभी भी पैमाने को सीमित कर रहे हैं। फ्रैंकलिन टेम्पलटन (NYSE: BEN), जिसने 31 मई, 2026 तक प्रबंधन के तहत $1.78 ट्रिलियन की संपत्ति की सूचना दी, ब्लॉकचेन-आधारित निवेश उत्पाद विकसित करने वाले प्रमुख संपत्ति प्रबंधकों में से एक है।

Bitcoin.com न्यूज़ के साथ एक विशेष साक्षात्कार में, फ्रैंकलिन टेम्पलटन के कार्यकारी चेतन कार्खानिस, जो एशिया-प्रशांत में डिजिटल संपत्ति साझेदारी का नेतृत्व करते हैं, ने इस क्षेत्र के सामने आने वाली तकनीकी चुनौती का वर्णन किया:

"तकनीकी दृष्टिकोण से, सबसे बड़ी चुनौती शायद उत्पाद सेट के साथ मानकों का सर्वव्यापकता है।"

संपत्तियां और भुगतान अक्सर अलग-अलग नेटवर्क पर काम करते हैं, जबकि निपटान में विभिन्न प्रणालियों द्वारा शासित स्टेबलकॉइन, टोकनाइज्ड बैंक जमा, या केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राएं (सीबीडीसी) शामिल हो सकती हैं। कार्खानिस ने कहा, "यहां तक कि सरल टोकनाइज्ड नकद उत्पादों में भी अभिसरण के लिए साझा माध्यमों का अभाव है।"

बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (BIS) ने बताया है कि कैसे टोकनाइज्ड परिसंपत्तियों को केंद्रीय बैंक भंडार और वाणिज्यिक बैंक धन से जोड़ने वाले इंटरऑपरेबल नेटवर्क मिलान को कम कर सकते हैं, एक साथ निपटान का समर्थन कर सकते हैं, और प्रोग्रामेबल लेनदेन को सक्षम कर सकते हैं। हालांकि, साझा बुनियादी ढांचे के बिना, वे लाभ व्यक्तिगत प्लेटफार्मों तक ही सीमित रह सकते हैं।

नियमन और वितरण अपनाने को सीमित करते हैं

प्रौद्योगिकी से परे, असंगत सीमा-पार नियम यह निर्धारित करते हैं कि उत्पाद कहाँ बेचे जा सकते हैं, उनका मालिक कौन हो सकता है, और कस्टडी और निपटान को कैसे संभाला जाता है। कारखानिस ने बाधाओं के एक व्यापक सेट की ओर इशारा किया:

"बड़ी चुनौतियाँ संभवतः सीमाओं के पार नियामक स्पष्टता और वास्तव में जागरूकता, अपनाने और शिक्षा हैं – जो यदि सही ढंग से किया जाए तो टोकनाइज़्ड आरडब्ल्यूए (RWA) के अधिक अपनाने का कारण बन सकती हैं।"

अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूति आयोगों के संगठन (IOSCO) की नवंबर 2025 की टोकनाइज़ेशन रिपोर्ट ने भी इसी तरह नियामक उपचार, अंतर-संचालनीयता, निपटान व्यवस्था, और परिचालन निर्भरताओं को लगातार आने वाली बाधाओं के रूप में पहचाना है। अधिक समन्वय पूंजी भंडार का विस्तार कर सकता है, जबकि निरंतर खंडितता उत्पादों को चुनिंदा क्षेत्राधिकारों और ब्लॉकचेन पारिस्थितिकी तंत्रों तक सीमित कर सकती है।

स्थापित बैंक, ब्रोकरेज, सलाहकार और फंड प्लेटफॉर्म पहले से ही खुदरा और संस्थागत पूंजी के लिए कस्टडी, रिपोर्टिंग और पहुंच प्रदान करते हैं, जबकि कई पारंपरिक वितरण प्लेटफॉर्म अभी भी बड़े पैमाने पर व्यावसायिक परिनियोजन के बजाय प्रूफ ऑफ कॉन्सेप्ट (POCs) के साथ प्रयोग कर रहे हैं।

फ्रैंकलिन टेम्पलटन के कार्यकारी ने टिप्पणी की, "पारंपरिक वितरण प्लेटफॉर्म अभी पूरी तरह से तैयार नहीं हैं। कुछ प्रूफ ऑफ कॉन्सेप्ट (POCs) के साथ प्रयोग कर रहे हैं और उन्हें लॉन्च कर रहे हैं, लेकिन बड़े पैमाने पर व्यावसायिक परिनियोजन नहीं कर रहे हैं।" "तकनीक मौजूद है, लेकिन पारंपरिक परिसंपत्तियों की तुलना में टोकनाइज़्ड RWA और जारीकरण में तरलता नगण्य है।"

पारंपरिक और डिजिटल चैनल एक साथ आ सकते हैं

मौजूदा वित्त को विस्थापित करने के बजाय, टोकनाइज़ेशन पारंपरिक खातों, एक्सचेंजों, वॉलेट्स और ब्लॉकचेन अनुप्रयोगों के माध्यम से इसे विस्तारित कर सकता है। कारखानीस ने कहा:

"मेरा मानना है कि पेशकशों में विविधता होगी – मौजूदा खिलाड़ियों और DeFi अगली पीढ़ी के खिलाड़ियों दोनों को भाग लेने का अवसर मिलेगा।"

स्थापित कंपनियां अधिकांश निवेशक संबंध और संपत्ति बनाए रखती हैं, जबकि विकेंद्रीकृत वित्त प्लेटफॉर्म निवेशकों की नई पीढ़ियों और उनकी संपत्ति के प्रवाह को आकर्षित कर सकते हैं। प्रतिस्पर्धा संभवतः अकेले ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचे के बजाय सुलभता, उत्पाद चयन, विनियमित कस्टडी, एकीकृत रिपोर्टिंग और निपटान दक्षता पर निर्भर करेगी।

परिचित उत्पाद, जिनमें टोकनाइज़्ड स्टॉक, बॉन्ड और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड शामिल हैं, व्यापक वितरण के लिए सबसे स्पष्ट मार्ग प्रदान कर सकते हैं क्योंकि निवेशक पहले से ही उनके जोखिमों और रिटर्न को समझते हैं। टोकनाइज़ेशन जटिल स्वामित्व, प्रतिबंधित पहुंच, या बार-बार संपार्श्विक की आवाजाही वाले बाजारों में अपना सबसे बड़ा मूल्य प्रदान कर सकता है।

पोर्टफोलियो का उपयोग सफलता को परिभाषित करेगा

कारखानिस का मानना है, "वर्तमान परिदृश्य में हम जैसे परिसंपत्ति प्रबंधकों की मुख्य भूमिका शिक्षा और जागरूकता बढ़ाना, और उत्पाद की अपील है।"

मुख्यधारा के निवेशक स्वामित्व दर्ज करने वाली तकनीक के बजाय रिटर्न, जोखिम, लागत, तरलता और उपयुक्तता का मूल्यांकन करना जारी रखेंगे। फ्रैंकलिन टेम्पलटन का ऑनचेन यू.एस. गवर्नमेंट मनी फंड इस मॉडल को दर्शाता है, जो एक विनियमित, यू.एस.-पंजीकृत मनी मार्केट फंड को ब्लॉकचेन-आधारित रिकॉर्ड-कीपिंग और प्रशासन के साथ जोड़ता है।

पाँच साल आगे देखते हुए, कार्यकारी को उम्मीद है कि ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचा पृष्ठभूमि में चला जाएगा, और निवेशक अंतर्निहित तकनीक को समझे बिना टोकनाइज्ड उत्पादों से लाभान्वित होंगे, ठीक वैसे ही जैसे वे आज मोबाइल फोन और स्मार्ट डिवाइस का उपयोग करते हैं। अंततः, इसे अपनाने का निर्भरता सार्थक संपत्ति वृद्धि, व्यापक निवेशक भागीदारी और निरंतर द्वितीयक बाजार तरलता पर होगी। उन्होंने सफलता को व्यावहारिक रूप से परिभाषित किया:

"उस अनुभव को सरल और सहज बनाना अधिक अपनाने को सुनिश्चित करेगा और सफलता को वास्तव में परिसंपत्ति वृद्धि और निवेशक अपनाने के स्तर से मापा जाएगा।"