राउल पाल: बिटकॉइन का वैश्विक तरलता के साथ 87% सहसंबंध कमाई और सुर्खियों से बेहतर है।

एक विस्तृत व्याख्या

पाल, जो वित्तीय मीडिया प्लेटफॉर्म रियल विजन के संस्थापक और गोल्डमैन सैक्स के एक सेवानिवृत्त हेज फंड प्रबंधक हैं, क्रिप्टो में सबसे अधिक अनुसरण किए जाने वाले मैक्रो आवाजों में से एक हैं, जिन्होंने पिछले सात महीनों में यह तर्क देते हुए बिताया है कि तरलता की स्थितियाँ, न कि मूलभूत कारक, डिजिटल संपत्ति की कीमतों को चलाती हैं। एक्स पर एक पोस्ट के माध्यम से, पाल ने समझाया:

"बिटकॉइन वैश्विक तरलता से 87% सहसंबद्ध है। नैस्डैक 97% सहसंबद्ध है। यह आपको एक ऐसी बात बताता है जिसका अधिकांश लोग कभी एहसास नहीं करते। ये संपत्तियां वास्तव में कमाई, या खबरों, या उस सप्ताह की किसी भी कहानी पर कारोबार नहीं कर रही हैं। वे सिस्टम में मौजूद धन की मात्रा को ट्रैक कर रही हैं।"

वैश्विक तरलता से तात्पर्य वित्तीय बाजारों में प्रवाहित होने के लिए उपलब्ध धन के कुल भंडार से है, जिसे आमतौर पर केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट, वैश्विक M2 (व्यापक मुद्रा आपूर्ति), और बैंक क्रेडिट वृद्धि के माध्यम से मापा जाता है।

क्रिप्टो मार्केट मेकर कीरॉक के विश्लेषकों ने एक आठ महीने का लैग मॉडल बनाया है जो यह ट्रैक करता है कि ट्रेजरी बिल जारी करना बिटकॉइन रिटर्न में कैसे पहुँचता है, यह एक ऐसा ढांचा है जो पाल के सहसंबंध के दावे की पुष्टि करता है। फर्म का शुद्ध तरलता गेज, जिसे फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट से ट्रेजरी नकद शेष और रिवर्स रेपो शेष को घटाकर परिभाषित किया गया है, इस बात को अलग करने के लिए डिज़ाइन किया गया है कि किसी दिए गए समय में वास्तव में कितनी खर्च करने की क्षमता बाज़ारों तक पहुँच रही है।

एक परिचित थीसिस, नए आँकड़े

पाल के आँकड़े उस स्थिति पर आधारित हैं जिसे उन्होंने मई में और विस्तार से बताया था, जब उन्होंने रियल विजन के दर्शकों को बताया था कि बिटकॉइन वैश्विक मुद्रा आपूर्ति के साथ लगभग 90% सहसंबंध बनाए रखता है और तर्क दिया था कि सरकारों की अल्पकालिक ऋण जारी करने पर निर्भरता केंद्रीय बैंकों को बार-बार तरलता डालने के लिए मजबूर करती है।

पाल ने उस समय कहा था, "हर चार साल में, वैश्विक ऋण का नवीनीकरण होता है, और केंद्रीय बैंक प्रणालीगत पतन से बचने के लिए तरलता पंप करने के लिए मजबूर हो जाते हैं।" यह सिद्धांत उनके $450,000 के बिटकॉइन मूल्य लक्ष्य का आधार है, जिसके बारे में उन्होंने कहा है कि यह साल के अंत से पहले केंद्रीय बैंकों द्वारा तरलता में सार्थक विस्तार पर निर्भर करता है।

नैस्डैक का और भी घनिष्ठ सहसंबंध

पाल की पोस्ट में शायद सबसे चौंकाने वाला आंकड़ा उस 97% सहसंबंध का है जो उन्होंने नैस्डैक, यानी तकनीकी-प्रधान अमेरिकी स्टॉक इंडेक्स को दिया है। इतना मजबूत सहसंबंध यह सुझाव देगा कि बिटकॉइन और मेगा-कैप टेक स्टॉक अब अलग-अलग उत्प्रेरकों पर प्रतिक्रिया देने वाली अलग-अलग परिसंपत्ति वर्गों के बजाय, एक ही तरलता की स्थितियों के लगभग समान विकल्प के रूप में कारोबार कर रहे हैं। यह रुख इस विचार के विपरीत है कि बिटकॉइन मुख्य रूप से अपनी आपूर्ति की गतिशीलता, हैल्विंग चक्र, या अपनाने से जुड़ी सुर्खियों पर कारोबार करता है।

पाल इस तर्क को पेश करने वाले अकेले नहीं हैं, क्योंकि स्ट्रैटेजी इंक. (नैस्डैक: MSTR) कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सैलर ने इस महीने की शुरुआत में कहा कि बिटकॉइन का पारंपरिक चार-वर्षीय, हैल्विंग-संचालित चक्र "अब प्रमुख मॉडल नहीं है," और इसके बजाय ईटीएफ प्रवाह, कॉर्पोरेट खजाने के संचय, संप्रभु भंडार, और वैश्विक तरलता की स्थितियों को बड़े चालकों के रूप में इंगित किया। उन्होंने आगे कहा:

अगले दशक में, बिटकॉइन की गति माइनर जारीकरण से कम और पूंजी प्रवाह से अधिक प्रेरित होगी।

इसके बावजूद, न तो पाल और न ही उनकी पोस्ट में दिए गए सहसंबंध के आंकड़ों के साथ कोई अंतर्निहित डेटासेट या प्रकाशित कार्यप्रणाली आती है, और बिटकॉइन-तरलता संबंध की मजबूती 2026 में तरलता के उतार-चढ़ाव के साथ बदलती रही है। कीरॉक के अपने ट्रैकिंग से पता चला है कि ट्रेजरी जारीकरण पर बिटकॉइन की प्रतिक्रिया में लगभग आठ महीने की देरी होती है, जिसका अर्थ है कि कोई भी वर्तमान सहसंबंध रीडिंग वास्तविक समय के बजाय महीनों पहले स्थापित तरलता की स्थितियों को दर्शाती है।

रियल विजन के संस्थापक के सिद्धांत के लिए अगली बड़ी बाधा यह होगी कि क्या केंद्रीय बैंक उस बैलेंस शीट विस्तार का पालन करते हैं, जिसे वह अपने $450,000 के लक्ष्य को बनाए रखने के लिए आवश्यक बताते हैं।