आईएमएफ रिपोर्ट: टोकनाइज़्ड वित्त बड़े पैमाने पर क्यों नहीं बढ़ रहा

छोटे पैमाने, विशिष्ट प्रभुत्व

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) द्वारा प्रकाशित एक रिपोर्ट के अनुसार, टोकनाइज़ेशन 24/7 ट्रेडिंग, अंशिक स्वामित्व और संपीड़ित लेनदेन समय के माध्यम से वैश्विक पूंजी बाजारों को बदलने का वादा करता है, लेकिन प्रमुख संरचनात्मक बाधाएं और उभरते वित्तीय स्थिरता जोखिम वर्तमान में इसे पीछे धकेल रहे हैं।

अक्टूबर 2026 की "वैश्विक वित्तीय स्थिरता रिपोर्ट" के एक विश्लेषणात्मक अध्याय के साथ एक नई रिपोर्ट में, आईएमएफ के विशेषज्ञों ने बताया कि टोकनाइज्ड वित्तीय बाजारों को एक विशिष्ट, खंडित क्षेत्र से एक मुख्यधारा के वित्तीय इंजन में बदलने के लिए क्या आवश्यक है।

विशेषज्ञों के अनुसार, टोकनाइज़ेशन बहु-चरणीय संदेश, क्लियरिंग और निपटान प्रक्रियाओं को एक एकल एकीकृत चरण में समेटने का वादा करता है। हालांकि, वे यह भी उल्लेख करते हैं कि पारंपरिक वित्त की तुलना में वर्तमान अपनाना छोटा ही बना हुआ है।

इस दावे का समर्थन करने के लिए, रिपोर्ट पुनर्खरीद समझौतों, या रेपो में होने वाली टोकनाइज्ड गतिविधि का हवाला देती है, जिसमें दैनिक लेनदेन की मात्रा औसतन $300 बिलियन और $350 बिलियन के बीच होती है। टोकनाइज्ड क्रेडिट, मनी मार्केट फंड और इक्विटी अतिरिक्त $65 बिलियन की मात्रा का योगदान करते हैं।

इसके विपरीत, अकेले पारंपरिक अमेरिकी रेपो बाजार में प्रतिदिन लगभग 13 ट्रिलियन डॉलर का लेनदेन होता है, जबकि वैश्विक पूंजी बाजारों में कुल संपत्ति 300 ट्रिलियन डॉलर से अधिक है। इसके अलावा, गतिविधि मुख्य रूप से अमेरिका और कुछ चुनिंदा विदेशी केंद्रों में केंद्रित है, जबकि ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म असंगत नेटवर्क पर अलग-थलग बने हुए हैं।

निवेशक मांग बनाम पतली तरलता

कुल मिलाकर कम वॉल्यूम के बावजूद, रिपोर्ट यह स्वीकार करती है कि निवेशक टोकनाइज़्ड लेज़र की अनूठी विशेषताओं, जैसे कि चौबीसों घंटे ट्रेडिंग, की ओर तेजी से आकर्षित हो रहे हैं। डेटा से पता चलता है कि टोकनाइज़्ड बाजारों में 50% से अधिक ट्रेडिंग वॉल्यूम पारंपरिक बाजार समय के बाहर होता है।

विश्लेषित टोकनाइज़्ड इक्विटी ट्रेडों में से लगभग 80% एक पूरे शेयर से कम मात्रा में किए गए थे, जो दर्शाता है कि खुदरा निवेशक टोकनाइज़ेशन को अपना रहे हैं। इस बीच, टोकनाइज़्ड इक्विटी में रातों-रात होने वाले रिटर्न बाजार खुलने के तुरंत बाद पारंपरिक इक्विटी की शुरुआती कीमतों में समा जाते हैं, जो इस बात का संकेत देता है कि टोकनाइज़्ड और पारंपरिक दोनों ही मंच एक ही मौलिक जानकारी पर प्रतिक्रिया करते हैं।

इन लाभों के बावजूद, आईएमएफ चेतावनी देता है कि टोकनाइज़्ड बाज़ार वर्तमान में पतली तरलता, उच्च अस्थिरता, और विभिन्न ब्लॉकचेन नेटवर्क में बिखरे हुए तरलता पूलों के कारण होने वाले मूल्य विसंगतियों से पीड़ित हैं।

हालांकि पारंपरिक निपटान में देरी से रुकावट और परिचालन खर्च पैदा होता है, आईएमएफ ने तर्क दिया कि वही देरी ऐतिहासिक रूप से तरलता प्रबंधन और जोखिम मूल्यांकन के लिए महत्वपूर्ण समय बफ़र प्रदान करती थी। जुड़े लेज़रों पर तत्काल निपटान की ओर बढ़ने से वे बफ़र समाप्त हो जाते हैं और जोखिम संचरण के नए चैनल सामने आते हैं।

जैसे-जैसे टोकनाइज़ेशन बढ़ेगा, यह आपसी जुड़े नेटवर्क में संक्रामण, लीवरेज जोखिम, फायर सेल और तरलता की कमी को तेज कर सकता है। नवाचार को रोके बिना सुरक्षित विकास को सक्षम करने के लिए, आईएमएफ एक तकनीकी-तटस्थ दृष्टिकोण की सिफारिश करता है।

आईएमएफ ने रिपोर्ट में समझाया, "देशों को टोकनाइज्ड संपत्तियों से जुड़े कानूनी अधिकारों को स्पष्ट करना चाहिए, यह सुनिश्चित करना चाहिए कि प्रौद्योगिकी की परवाह किए बिना समान गतिविधियों को लगातार विनियमित किया जाए, और टोकनाइज्ड प्लेटफार्मों और पारंपरिक वित्तीय प्रणालियों के बीच अंतर-संचालनीयता का समर्थन करना चाहिए।"

देशों को अंतर्संयोजन, लीवरेज, और तत्काल तरलता की मांगों से उत्पन्न होने वाली कमजोरियों का लगातार मूल्यांकन करना चाहिए, यह सुनिश्चित करते हुए कि सुरक्षा मानक बाज़ार की मात्रा के साथ-साथ बढ़ें।