19% गिरावट के बीच पीटर शिफ ने स्ट्रैटेजी के 12% यील्ड पर सवाल उठाया

शिफ़ ने बिटकॉइन की वृद्धि की धारणा को चुनौती दी

अर्थशास्त्री पीटर शिफ ने स्ट्रैटेजी इंक. (नैस्डैक: MSTR) के पसंदीदा-स्टॉक वित्तपोषण मॉडल के पीछे बिटकॉइन रिटर्न की धारणाओं को चुनौती दी। 12 नवंबर को X पर लिखते हुए, उन्होंने तर्क दिया कि हालिया नुकसान ने इसके भुगतान का समर्थन करने वाली निरंतर सराहना की अपेक्षाओं को कमजोर कर दिया है। MSTR कंपनी का कॉमन-स्टॉक टिकर है, जो इसके आय-भुगतान करने वाले STRC शेयरों से अलग है।

STRC के पीछे की अर्थव्यवस्था को संबोधित करते हुए, शिफ ने कहा:

“STRC के पीछे की रणनीति यह है कि क्योंकि MSTR के पास मौजूद बिटकॉइन का मूल्य प्रति वर्ष 30% बढ़ेगा, MSTR STRC शेयरधारकों को 12% वार्षिक उपज का भुगतान कर सकता है और फिर भी मुनाफा कमा सकता है। लेकिन पिछले साल बिटकॉइन में 6.5% की गिरावट आई। इस साल अब तक यह 17% गिर रहा है। 30% का अनुमान लगाने का कोई आधार नहीं है।”

माइकल सैलर, स्ट्रैटेजी के संस्थापक और कार्यकारी अध्यक्ष, ने जून 2025 के एक सीएनबीसी साक्षात्कार में 20 वर्षों में बिटकॉइन की औसत वार्षिक वृद्धि लगभग 30% रहने का अनुमान लगाया। हाल ही में, उन्होंने 13 अक्टूबर के एक ब्लूमबर्ग साक्षात्कार के दौरान अगले दो दशकों में 20% से 30% की वार्षिक वृद्धि का अनुमान लगाया। दोनों अनुमानों में दीर्घकालिक मूल्य वृद्धि का वर्णन किया गया था।

इस लेखन के समय, बिटकॉइन लगभग $70,900 पर कारोबार कर रहा था, जो साल की शुरुआत से अब तक 18.93% नीचे है, जिससे शिफ द्वारा उद्धृत 17% की गिरावट और बढ़ गई है। कीमत 24 घंटों में 3.74%, सात दिनों में 6.53%, और एक महीने में 14.52% गिर गई थी। यह एक साल पहले के अपने स्तर से 30.10% नीचे भी थी।

सेलर ने 7 नवंबर को कंपनी के बिटकॉइन आय ढांचे की रूपरेखा प्रस्तुत की थी। यह मॉडल बिटकॉइन होल्डिंग्स को पसंदीदा शेयरों, प्रतिभूति जारीकरण और कॉर्पोरेट नकदी प्रबंधन के साथ जोड़ता है।

STRC की 12% दर का क्या प्रतिनिधित्व करती है

रणनीति की परिवर्तनीय STRC लाभांश दर प्रति शेयर $100 की घोषित राशि, जो लाभांश गणना के लिए संदर्भ मूल्य है, के आधार पर वार्षिक 12% थी। उस दर पर, भुगतान कुल $12 प्रति वर्ष होता है; प्रभावी उपज वार्षिक लाभांश आय को खरीद मूल्य के प्रतिशत के रूप में व्यक्त करती है। प्रबंधन $100 के आसपास ट्रेडिंग को प्रोत्साहित करने के लिए दर का मासिक मूल्यांकन करता है।

अक्टूबर में शेयरधारकों ने दैनिक STRC लाभांश संचय को मंजूरी दी, जिससे 1 नवंबर से प्रत्येक कैलेंडर दिन लाभांश जमा हो सके। संचय में सप्ताहांत और छुट्टियाँ भी शामिल हैं, और संबंधित भुगतान व्यावसायिक दिनों में संसाधित किए जाते हैं। अधिक बार होने वाली वितरण वार्षिक दर को बढ़ाने के बजाय भुगतान के समय को बदल देती है।

STRC का मालिक होने से निवेशकों को जारी करने वाली कंपनी पर एक दावा मिलता है, जबकि बिटकॉइन का सीधा स्वामित्व धारक को स्वयं क्रिप्टोकरेंसी देता है। बिटकॉइन की कीमत में वृद्धि स्ट्रैटेजी की संपत्ति के मूल्य को बढ़ा सकती है, लेकिन अनरेलइज्ड (असाकारित) लाभ स्वचालित रूप से लाभांश के लिए डॉलर का उत्पादन नहीं करते हैं। भुगतानों के लिए कॉर्पोरेट नकदी की आवश्यकता होती है, जो वित्तपोषण या संपत्ति बिक्री से आ सकती है।

बिटकॉइन बिक्री और बायबैक फंडिंग की तस्वीर को आकार देते हैं

कंपनी के तीसरी तिमाही के वित्तीय परिणामों में यह खुलासा किया गया कि अपनी पसंदीदा लाभांश और एसटीआरसी पुनर्खरीद के एक हिस्से को निधि देने के लिए 2026 के दौरान लगभग $431.8 मिलियन की बिटकॉइन बिक्री की गई। इसने 25 अक्टूबर तक 5.07 बिलियन डॉलर की परिसंपत्तियों की भी सूचना दी, जिसके बारे में उसने कहा कि यह लगभग 3.4 साल के लाभांश और ब्याज दायित्वों को पूरा करने के लिए पर्याप्त है। बायबैक में निवेशकों से शेयर खरीदना शामिल है, जिससे भविष्य के लाभांश दावों वाले शेयरों की संख्या कम हो जाती है।

चार्ल्स श्वाब, एक ब्रोकरेज और वित्तीय सेवा कंपनी, ने बिटकॉइन ट्रेजरी जोखिमों के अपने मूल्यांकन में आय में अस्थिरता और संभावित तरलता दबाव की पहचान की। तरलता दबाव का अर्थ है जब क्रिप्टोकरेंसी होल्डिंग्स का मूल्य गिरता है तो नकदी दायित्वों को पूरा करने में कठिनाई। बाजार-मूल्य लेखांकन के तहत, उन होल्डिंग्स में बदलाव से रिपोर्ट की गई आय में अनреализованный लाभ या हानि भी हो सकती है।

2-8 नवंबर के दौरान, स्ट्रैटेजी की नवीनतम बिटकॉइन खरीद और एसटीआरसी बायबैक में 1,036 बीटीसी के लिए $81.9 मिलियन और पसंदीदा शेयरों के लिए $188.3 मिलियन शामिल थे, दोनों का वित्तपोषण कॉमन-स्टॉक बिक्री के माध्यम से किया गया था। होल्डिंग्स 850,364 BTC तक पहुंच गईं, जिन्हें $64.16 बिलियन में अधिग्रहित किया गया था। 8 नवंबर तक, इसके नामित डॉलर रिज़र्व, जो वरीयता लाभांश और ऋण ब्याज के लिए अलग रखा गया है, का कुल $4.77 बिलियन था, साथ ही अलग नकद के रूप में $146.2 मिलियन थे।