स्ट्रैटेजी के फोंग ले ने बताया कि उन्होंने $60K पर बिटकॉइन क्यों बेचा, और $80K पर क्यों खरीदा।

कम पर बेचें, ऊँचे पर खरीदें? ले कहते हैं कि यह गलत सवाल है

इस गर्मी में, स्ट्रैटेजी ने लगभग 7,000 बीटीसी $60,000 से $65,000 की रेंज में बेचे, लेकिन फिर, 24 अगस्त और 30 अगस्त के बीच, औसतन $80,318 पर 4,603 बिटकॉइन के लिए $369.7 मिलियन का भुगतान किया। कागज़ पर, यह सबसे खराब सौदा लग रहा था, लेकिन फोंग ले इसे इस तरह से नहीं देखते हैं।

इस सप्ताह ब्लूमबर्ग क्रिप्टो पर बोलते हुए, स्ट्रैटेजी के मुख्य कार्यकारी ने इस बिक्री को "हमारे स्ट्रेच लाभांशों में से कुछ को फंड करने के लिए बिटकॉइन बेचने का उस समय सही व्यापार" बताया, जिसका संदर्भ कंपनी के परिवर्तनीय-दर वाले पसंदीदा स्टॉक, STRC से था। उन्होंने आगे कहा:

"बिटकॉइन खरीदने के लिए MSTR को प्रीमियम पर बेचना इस समय सही व्यापार है। हम वास्तव में विशेष रूप से बिटकॉइन की कीमत पर निर्णय नहीं लेते हैं।"

कंपनी का नियम पूंजी की लागत के बारे में प्रतीत होता है, यानी जब स्टॉक अपने कॉइन्स की तुलना में प्रीमियम पर ट्रेड करता है तो इक्विटी बेचें, और केवल तब बिटकॉइन को छुएं जब इक्विटी अधिक महंगा विकल्प हो। ले ने जिसे "न्यूनतम" हिस्सा कहा, स्टैक का 1% से भी कम, बेचने से बिना सस्ते शेयर जारी किए वरीयता लाभांश का भुगतान हो गया।

विराम से जो मिला

10 सप्ताह की खरीद स्थगन निष्क्रिय नहीं थी, और ले ने खुलासा किया कि उस अवधि के दौरान स्ट्रैटेजी का शुद्ध ऋण लगभग 7 अरब डॉलर से घटकर शून्य हो गया, जबकि फर्म ने लगभग 7 अरब डॉलर नकद संचित किया। Bitcoin.com न्यूज़ ने 24 अगस्त को रिपोर्ट किया कि स्ट्रैटेजी ने 840,447 BTC की होल्डिंग्स के साथ $6.69 बिलियन का भंडार जमा कर लिया था।

एक सप्ताह बाद, कंपनी ने 4,603 कॉइन की खरीद की घोषणा की, जिसे $602.8 मिलियन की एट-द-मार्केट (ATM) स्टॉक बिक्री से वित्तपोषित किया गया था, और कहा कि अब इसका शुद्ध लीवरेज 0.0% है। इसने $151.8 मिलियन के STRC को भी पुनर्खरीदा।

ली ने इस परिणाम को एक "बुलट-प्रूफ बैलेंस शीट" कहा है, और उनका तर्क है कि शून्य शुद्ध ऋण और बैंक में 7 बिलियन डॉलर वाली कंपनी कभी भी जबरन विक्रेता नहीं बन सकती, चाहे बिटकॉइन की कीमत आगे कुछ भी कर ले।

गणित

• राउंड ट्रिप: $62,500 के मध्य बिंदु पर 7,000 बीटीसी बेचने से लगभग $437 मिलियन जुटते हैं। $80,318 पर उन्हीं सिक्कों को वापस खरीदने में लगभग $562 मिलियन की लागत आती है। यह अंतर लगभग 125 मिलियन डॉलर है, या आज की कीमत पर लगभग 1,500 बिटकॉइन की खरीद शक्ति के बराबर है।
• स्टैक: अगस्त की खरीद के बाद, स्ट्रैटेजी के पास 845,050 बीटीसी थे, जिन्हें 63.73 बिलियन डॉलर में खरीदा गया था, यानी प्रति सिक्का औसतन 75,412 डॉलर। बिटकॉइन की लगभग $79,700 की वर्तमान कीमत पर, इस ढेर का मूल्य लगभग $67.3 बिलियन है, जो कि लगभग $3.6 बिलियन का कागजी लाभ है।
• वह चार्ट जिसे हर कोई साझा कर रहा है: एक लाभ-हानि विज़ुअलाइज़ेशन, जो तब तैयार किया गया था जब बिटकॉइन $81,000 से ऊपर कारोबार कर रहा था, उसमें अनरेलिज़्ड गेन (असाकार लाभ) $4.93 बिलियन बताया गया है। यह इस साल की शुरुआत में 10 अरब डॉलर से अधिक के कागज़ी नुकसान से लगभग छह सप्ताह में मुनाफे में बदलने का उतार-चढ़ाव है। यह इतनी तेजी से बदलता है क्योंकि बिटकॉइन में अब हर 1,000 डॉलर की चाल स्ट्रैटेजी की बैलेंस शीट को 845 मिलियन डॉलर से बदल देती है।
• अनुपात: ली ने अगस्त में कहा था कि कंपनी ने 2026 में लगभग 175,000 बीटीसी खरीदे थे और लगभग 7,000 बेचे थे, जो उसकी बिक्री की तुलना में 25 गुना अधिक खरीद की गति है। यह बिक्री अकेले में बड़ी लगती है और साल के संचय के सामने छोटी दिखती है।

कुल मिलाकर, स्ट्रैटेजी ने खराब कीमत पर शेयरधारकों के स्वामित्व को कम होने से बचाने और अपने ऋण को शून्य करने के लिए लगभग 125 मिलियन डॉलर का त्याग किया। क्या यह इसके लायक था, यह इस बात पर निर्भर करता है कि जब अगली गिरावट आएगी तो एक स्वच्छ बैलेंस शीट का क्या मूल्य होगा।

आगे देखते हुए, ले ने कहा कि उन्हें नहीं लगता कि स्ट्रैटेजी बिटकॉइन बेचेगी क्योंकि फर्म एक ऐसे दौर में प्रवेश कर रही है जिसे वह "एक काफी मजबूत बुल मार्केट" मानते हैं, और उन्होंने यह भी दोहराया कि फर्म "एक शुद्ध संचितकर्ता" है। निवेशक कम आश्वस्त हैं। अपने कॉइन्स पर फेयर-वैल्यू अकाउंटिंग से जुड़ी दूसरी तिमाही की 8.22 बिलियन डॉलर की हानि के बाद, एमएसटीआर (MSTR) इस साल अब तक लगभग 22% नीचे है।