अस्थिरता कम होने से इस चक्र में बिटकॉइन 3-5 गुना रिटर्न दे सकता है।

बिटकॉइन की रिटर्न क्षमता एक अलग ट्रेड-ऑफ के साथ आती है

क्रिप्टोक्वेंट के संस्थापक और सीईओ कि यंग जू के अनुसार, जैसे-जैसे संस्थागत स्वामित्व बढ़ रहा है, बिटकॉइन निवेशकों को छोटे चक्र लाभ के साथ-साथ कम गहरी हानियों का भी सामना करना पड़ सकता है। एक्स पर 22 सितंबर के अपने बिटकॉइन चक्र पूर्वानुमान में, उन्होंने तर्क दिया कि एक बड़ा बाजार शुरुआती सट्टात्मक उछाल से जुड़ी चरम स्थितियों को कम कर रहा है।

जू ने कहा:

"मुझे उम्मीद है कि यह बिटकॉइन बुल साइकिल एक और 10x+ पैराबोलिक रैली देने के बजाय 3-5 गुना देगा, जिसके बाद एक हल्का बियर मार्केट आएगा।"

उन्होंने समझाया, "जब बिटकॉइन छोटा था और खुदरा निवेशक हावी थे, तो गर्म पैसा (hot money) विस्फोटक रैली और 80% तक के क्रैश को हवा देता था। आज, एक बहुत बड़ा बाजार और बढ़ती संस्थागत स्वामित्व दोनों चरम स्थितियों को शांत कर रहे हैं। जो ताकतें बढ़त को सीमित करती हैं, वे गिरावट को भी नरम करती हैं।"

जू का दृष्टिकोण फिडेलिटी डिजिटल एसेट्स के ऐतिहासिक विश्लेषण के अनुरूप है, जिसमें मई 2024 में बिटकॉइन की घटती अस्थिरता को दर्ज किया गया था। इस वित्तीय दिग्गज ने समझाया कि एक बड़े बाजार में प्रवेश करने वाले पूंजी का कीमत पर कम प्रभाव होना चाहिए। इसके शोध में समय के साथ घटती अस्थिरता को दर्ज किया गया, साथ ही ऐतिहासिक सहसंबंधों को उन सबूतों से अलग किया गया कि किसी विशेष कीमत के परिणाम का पालन करना ही चाहिए।

होल्डर लाभप्रदता जू के दृष्टिकोण का समर्थन करती है

जू का आकलन एक लाभप्रदता सूचकांक पर आधारित है, जो उनके अनुसार कम चरम शिखर और लगातार अधिक लचीले चक्र के निचले स्तर को दर्शाता है। लाभ-और-हानि, या PnL, सूचकांक समग्र धारक लाभप्रदता को ट्रैक करता है। उन्होंने इसके 365-दिन के मूविंग एवरेज में एक विकसित हो रहे मोड़ पर भी प्रकाश डाला, जो एक धीमी-गति वाला माप है जो अल्पकालिक उतार-चढ़ाव को सुचारू बनाता है और आमतौर पर बाजार की स्थितियों में बदलाव शुरू होने के बाद प्रतिक्रिया करता है।

चार्ट ग्रे रंग में बिटकॉइन की कीमत की तुलना बैंगनी रंग में इंडेक्स के 365-दिवसीय मूविंग एवरेज से करता है। हालिया लाभप्रदता के शिखर पिछले चक्र के उच्च स्तरों से कम हैं, जो जु के इस तर्क का समर्थन करते हैं कि बाजार की चरम स्थितियाँ मध्यम हो रही हैं। हालांकि, बैंगनी रेखा शून्य से नीचे बनी हुई है और चार्ट के दाहिने किनारे पर अभी भी गिर रही है।

विश्लेषक ने बताया कि इस चक्र के निचले स्तरों पर भी बिटकॉइन धारकों की औसत ऑन-चेन लागत आधार से ऊपर बना रहा। उन्होंने मार्केट-वैल्यू-टू-रियलाइज्ड-वैल्यू अनुपात का हवाला दिया, जो मार्केट कैपिटलाइज़ेशन की तुलना सिक्कों की पिछली ऑन-चेन गतिविधियों पर आधारित मूल्यांकन से करता है, और यह एक से ऊपर बना हुआ है। उनकी व्याख्या के अनुसार, कुछ निवेशकों ने नुकसान उठाया जबकि धारक आधार सामूहिक रूप से अपनी अनुमानित अधिग्रहण लागत से ऊपर बना रहा।

ग्लासनोड के अनुसार, बिटकॉइन की ऐतिहासिक रूप से कम अस्थिरता, बाजार के आकार की तुलना में दीर्घकालिक धारक आपूर्ति से अधिक निकटता से जुड़ी हुई है। उसके 8 सितंबर के विश्लेषण में, जांचे गए कारकों में दीर्घकालिक धारक आपूर्ति को सबसे मजबूत व्याख्यात्मक चर के रूप में पहचाना गया, जो प्रवृत्ति-रहित अस्थिरता विचरण के लगभग 19% के लिए जिम्मेदार है। बाजार पूंजीकरण ने लगभग 3% की व्याख्या की, जिससे यह दर्शाता है कि कीमत की स्थिरता के लिए केवल बाजार का आकार एक अपूर्ण स्पष्टीकरण प्रदान करता है।

संस्थागत मांग बिटकॉइन के चक्रों को नया आकार दे सकती है

जू ने बढ़ती वास्तविक पूंजीकरण, लंबे समय से बड़े धारकों द्वारा बिक्री में रुकावट, और पर्याप्त तेजी वाले वायदा पोजीशन को सहायक संकेतों के रूप में पहचाना। उन्होंने बढ़ती वास्तविक पूंजीकरण को बाजार में प्रवेश करने वाली नई पूंजी के रूप में व्याख्यायित किया और बताया कि बड़े वायदा व्यापारियों ने निचले स्तर के पास लंबी पोजीशन बनाई।

उनकी नवीनतम दलील एक पिछली भविष्यवाणी के बाद आई है कि अंतरराष्ट्रीय संस्थागत मांग और ईटीएफ तक पहुंच बिटकॉइन के चक्र के शिखर को आकार दे सकती है। अगस्त में, जू ने उन बाजारों पर प्रकाश डाला जहां विनियमित निवेश तक पहुंच सीमित थी। उन्होंने व्यापक फंड की उपलब्धता, गहरी स्टेबलकॉइन तरलता, और संयुक्त राज्य अमेरिका से परे भागीदारी का समर्थन करने के लिए टोकनाइज्ड संपत्तियों का उपयोग करने वाले वित्तीय बुनियादी ढांचे की उम्मीद की थी।

हाल के वॉलेट डेटा स्वामित्व में बदलाव का एक और दृश्य प्रदान करते हैं, जिसमें बिटकॉइन के $85,000 से ऊपर उबरने से पहले दो छोटे-धारक समूह 69,494 पतों से सिकुड़ गए। सेंटिमेंट ने जुलाई-अगस्त के संकुचन को आत्मसमर्पण से जोड़ा। ये आंकड़े यह स्थापित करने के बजाय कि बराबर संख्या में व्यक्तिगत निवेशकों ने बिटकॉइन छोड़ दिया, पते के बैलेंस श्रेणियों में बदलाव का वर्णन करते हैं।

"10x पैराबोला को छोड़ने का मतलब 80% क्रैश को भी छोड़ना है, और यही बात हॉट मनी के बजाय धैर्यवान, लंबी अवधि वाले पूंजी को आकर्षित करती है।"

अस्थिरता में कमी, यानी कीमत में बदलाव की गति और सीमा, गोद लेने (adoption) के बारे में जु के दीर्घकालिक तर्क का केंद्र बिंदु है। उनका व्यापक सिद्धांत केवल रिटर्न तक ही सीमित नहीं है: अधिक स्थिरता अंततः बिटकॉइन को पैसे के रूप में उपयोग के लिए अधिक व्यावहारिक बना सकती है।