6 तिमाहियों में $255M से $13.7B तक: एआई इंफ्रास्ट्रक्चर पर लियोपोल्ड एशेनब्रेनर की जबरदस्त दांव

निम्नलिखित अतिथि पोस्ट BitcoinMiningStock.io से है, जो बिटकॉइन माइनिंग, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस, और क्रिप्टो ट्रेजरी रणनीतियों से जुड़ी कंपनियों पर डेटा प्रदान करने वाला एक सार्वजनिक बाजार खुफिया मंच है। मूल रूप से 26 मई, 2026 को सिंडी फेंग द्वारा प्रकाशित।

मुझे हाल तक सिचुएशनल अवेयरनेस एलपी (Situational Awareness LP) के बारे में पता नहीं था। पिछले सप्ताह की शुरुआत में, क्लीनस्पार्क (CleanSpark) में तेजी आई जबकि अधिकांश बिटकॉइन-माइनिंग (bitcoin-mining) प्रतिद्वंद्वी लाल निशान में कारोबार कर रहे थे। X पर अटकलों में इस कदम का श्रेय हालिया 13F में लियोपोल्ड एशेनब्रेनर द्वारा अपनी स्थिति में महत्वपूर्ण वृद्धि को दिया गया। इसने मुझे फाइलिंग को ठीक से पढ़ने के लिए पर्याप्त उत्सुक कर दिया। जो मैंने पाया वह क्लीनस्पार्क की अटकलों से भी अधिक दिलचस्प निकला।

लियोपोल्ड एशेंब्रेनर कौन हैं, और सिचुएशनल अवेयरनेस क्या है

जब लियोपोल्ड एशेंब्रेनर ने मध्य-2024 में 'स्थितिजन्य जागरूकता' प्रकाशित की। 165-पृष्ठ के निबंध में यह तर्क दिया गया था कि कृत्रिम सामान्य बुद्धिमत्ता (एआई) जनता की आम धारणा से कहीं अधिक करीब थी, कि कंप्यूट और पावर इंफ्रास्ट्रक्चर बाधा बनेंगे, और इसका समर्थन करने के लिए होने वाला निर्माण 2020 के दशक के अंत की सबसे महत्वपूर्ण निवेश कहानी होगी।

उन्होंने कुछ ही समय बाद उसी नाम का एक हेज फंड लॉन्च किया। छह 13F फाइलिंग्स के बाद, सिचुएशनल अवेयरनेस एलपी को एआई निवेशकों के एक महत्वपूर्ण हिस्से द्वारा धार्मिक रूप से पढ़ा जाता है। इस फंड को एआई इंफ्रास्ट्रक्चर की कैथी वुड कहा जाता है, हालांकि इसका ट्रैक रिकॉर्ड छोटा है, केवल छह तिमाहियां, और यह कभी भी किसी वास्तविक गिरावट में परखा नहीं गया है।

क्या आपको उसके ट्रेड्स की नकल करनी चाहिए? यह एक अच्छा सवाल है। आइए करीब से देखें।

छह तिमाहियों की वृद्धि

Situational Awareness LP पहली बार 2024 के अंत में 13F रडार पर $255M की एक छोटी बुक के साथ दिखाई दिया। तब से यह लगभग हर तिमाही में बढ़ा है।

यह फंड Q1 2025 में $1B और Q4 2025 में $5B को पार कर गया। Q1 2026 अब तक की सबसे बड़ी छलांग है, जो दोगुने से भी अधिक होकर $13.7B हो गई है। लेकिन लॉन्ग स्टॉक प्लस कॉल वाले हिस्से में बहुत कम बदलाव हुआ (5.5 अरब डॉलर से घटकर 5.2 अरब डॉलर)। रिपोर्ट किए गए 13F नॉशनल में पूरी वृद्धि सेमीकंडक्टर कॉम्प्लेक्स पर 8.5 अरब डॉलर के एक बिल्कुल नए पुट-ऑप्शन बुक की है। विशेष रूप से, पिछली पांच तिमाहियों में एशेनब्रेनर के पास कोई सार्थक पुट एक्सपोजर नहीं था (केवल Q4 2025 में $9M का इन्फोसिस पुट)। Q1 2026 पहली बार है जब वह एक वास्तविक विकल्प बुक दाखिल कर रहे हैं।

Q1 2026 की बुक वास्तव में कैसी दिखती है

यहाँ सबसे बड़ी रिपोर्ट की गई पोजीशन हैं, जिन्हें प्रकार के अनुसार रंग-कोडित किया गया है। नीला रंग लॉन्ग कॉमन स्टॉक, हरा रंग कॉल ऑप्शन, और लाल रंग पुट ऑप्शन को दर्शाता है।

पूरे फंड में सबसे बड़ी एकल लाइन अब कोई स्टॉक पिक नहीं है, यह VanEck Semi ETF (SMH) पर $2.04B का पुट है। अगली छह लाइनों में से पांच भी पुट हैं (NVDA, ORCL, AVGO, AMD, MU)। सबसे बड़ी तेजी की स्थिति ब्लूम एनर्जी में $879M के सामान्य स्टॉक की है, और इसके ठीक बाद कोरवीव और सैनडिस्क का स्थान है।

ध्यान देने योग्य कुछ विवरण। NVDA एक बिल्कुल नई पोजीशन है – 8.99 मिलियन शेयरों पर $1.57B का पुट, जिसके खिलाफ कोई लॉन्ग पोजीशन नहीं है। ओरेकल, ब्रॉडकॉम, एएमडी, और एएसएमएल भी लगभग $0.5B से $1B प्रत्येक के नए पुट हैं। माइक्रॉन और ताइवान सेमी में तीन-पैर वाली संरचनाएं (पुट, कॉल, और उसी नाम पर एक छोटी लॉन्ग) हैं, जो कम दिशात्मक और अधिक लॉन्ग-वोलैटिलिटी पोजिशनिंग जैसी दिखती हैं। इंटेल ने उल्टा रुख अपनाया: Q4 में 20 मिलियन शेयरों पर $747M का बुलिश कॉल था, Q1 में $159M का पुट और 202K-शेयर का रेसिडुअल लॉन्ग है। एक ही नाम, विपरीत स्थिति, एक तिमाही के भीतर।

पुट ओवरले की व्याख्या

यह फाइलिंग का वह हिस्सा है जिस पर सबसे अधिक ध्यान देने की आवश्यकता है, क्योंकि स्वाभाविक रूप से यह पढ़ा जा सकता है कि एशेनब्रेनर एआई सेमी कॉम्प्लेक्स पर मंदी की ओर हो गया है। क्या ऐसा है?

ऐसे ग्यारह नाम हैं जिनमें फंड के पास पुट हैं। उनमें से नौ पर, पुट एक्सपोजर किसी भी ऑफसेटिंग लॉन्ग पोजीशन से ~18x से ~3,150x तक कहीं भी अधिक है।

यदि वे पुट स्टैंडअलोन बॉट पुट हैं, तो मंदी की व्याख्या शायद सही है। लेकिन 13F इसकी पुष्टि नहीं कर सकता है। फाइलिंग में कई विवरण जैसे कि पुट्स खरीदे गए हैं या बेचे गए हैं, या किन स्ट्राइक और एक्सपायरी शामिल हैं, वे गायब हैं। उनमें से कोई भी बदलाव इस व्याख्या को काफी हद तक बदल सकता है। परिणामस्वरूप, मंदी की संभावना एक मजबूत संभावना हो सकती है, लेकिन यह कोई पुष्ट कॉल नहीं है।

माइक्रॉन और ताइवान सेमी अपवाद हैं। दोनों के पास एक छोटे लॉन्ग के साथ लगभग बराबर पुट्स और कॉल्स हैं, जो एक दिशात्मक दृष्टिकोण की तुलना में लंबी-अस्थिरता पोजिशनिंग जैसा अधिक दिखता है। दूसरी ओर, इंटेल फाइलिंग में सबसे साफ उलटफेर है। Q4 में 20.24 मिलियन INTC शेयरों पर $747M का कॉल था; Q1 में $159M का पुट और 202K-शेयर का लॉन्ग स्टब है। Intel के आसपास बुक की संरचना स्पष्ट रूप से पलट गई है, भले ही नई पुट लाइन का दिशात्मक इरादा खुला हो।

वैसे भी, आगे बढ़ने से पहले एक याद दिलाई जाती है: 13F रिपोर्ट में अंतर्निहित शेयरों के नाममात्र मूल्य पर विकल्पों की रिपोर्ट होती है, न कि चुकाए गए प्रीमियम पर। $8.5B की पुट बुक पर वास्तविक नकद व्यय बहुत कम होना चाहिए।

जहाँ विश्वास दिखाई देता है

फाइलिंग का दूसरा पक्ष, पोजीशन में बढ़ोतरी, वह जगह है जहाँ तेजी का तर्क अभी भी स्पष्ट रूप से बोलता है। बिटकॉइन माइनर्स वह जगह है जहाँ एशेनब्रेनर ने सबसे अधिक जोर दिया, और बढ़ोतरी की रैंकिंग अपने आप में जानकारीपूर्ण है।

सबसे बड़ी प्रतिशत वृद्धि छोटे-कैप माइनर्स में हुई है, जबकि बड़े नाम जिन्होंने पहले से ही एचपीसी-पिवट प्रीमियम (IREN, Applied Digital) धारण किया हुआ था, उनमें वृद्धि कम हुई लेकिन फिर भी महत्वपूर्ण रही। यह पैटर्न एक कैच-अप रीड के अनुरूप है, जहाँ सस्ते माइनर उन नामों के मूल्यांकन के अंतर को पाटते हैं जो पहले से ही एआई-डेटा-सेंटर की उम्मीदों पर कारोबार कर रहे हैं। यह एक व्यापक बदलाव नहीं है, बड़े नामों को छोटे नामों को फंड करने के लिए नहीं घटाया गया था, लेकिन यह एक स्पष्ट वोट है कि एआई-पावर और एचपीसी-होस्टिंग की कहानी उन चार या पांच नामों से कहीं अधिक व्यापक है जिन पर खुदरा निवेशक ध्यान केंद्रित करते हैं।

तीन बिल्कुल नई लॉन्ग पोजीशन एक ही दिशा की ओर इशारा करती हैं: T1 Energy ($44M, एक अमेरिकी सौर और बैटरी इंटीग्रेटर), SharonAI ($18M, Neocloud प्रदाता), और HIVE Digital ($6M)। परम डॉलर में यह छोटा है, लेकिन प्रत्येक एकल सट्टे के बजाय व्यापक एआई डेटा सेंटर और पावर थीम में फिट बैठता है।

क्या हटाया गया

Q4 और Q1 के बीच आठ नाम पूरी तरह से बुक से बाहर हो गए। और जिन कंपनियों को हटाया गया, उनका कोई एक स्पष्ट पैटर्न नहीं है। परिणामस्वरूप, यहां उद्देश्य के बारे में कोई भी अनुमान अटकलें ही हैं।

हालांकि, इन आठ निकासी ने ~$1.1B की पूंजी मुक्त की, जिसका उपयोग कुछ नई पोजीशनों को फंड करने के लिए किया जा सकता था।

अंतिम विचार

इस फाइलिंग पर मेरा ईमानदार दृष्टिकोण दो-भागों में है। एशेनब्रेनर अभी भी एआई इंफ्रास्ट्रक्चर में लंबी स्थिति में हैं: ब्लूम एनर्जी, सैनडिस्क, कोरवीव, आईआरईएन, मौजूदा बुक में कोर साइंटिफिक, साथ ही काफी बड़ी क्रिप्टो-माइनर पोजीशन (क्लीनस्पार्क 7 गुना, बिटफार्म्स लगभग 3 गुना, रायट और बिटडियर दोनों लगभग दोगुने), और T1 एनर्जी, शेरोनएआई, और HIVE डिजिटल में तीन बिल्कुल नई लॉन्ग लाइनें। बिजली, डेटा सेंटर और एचपीसी-पिवट माइनर्स पर बुलिश थिसिस अभी भी बरकरार है और यकीनन यह चौथी तिमाही की तुलना में मजबूत है।

साथ ही, फंड ने एक बड़ी पुट-ऑप्शन बुक बनाई है, जिसमें सबसे बड़े एक्सप्रेशन SMH ईटीएफ, एनवीडिया, ओरेकल और ब्रॉडकॉम हैं। ये पुट्स उन नामों पर किसी भी ऑफसेटिंग लॉंग से कहीं बड़े हैं। इसे आसानी से इस तरह पढ़ा जा सकता है कि एशेनब्रेनर एआई सेमी कॉम्प्लेक्स पर बियरिश हैं। हालांकि, 13F वास्तव में दिशात्मक इरादे की पुष्टि नहीं करता है। फाइलिंग में शॉर्ट पुट्स, या इसमें शामिल स्ट्राइक और एक्सपायरी का खुलासा नहीं किया गया है। एक आत्मविश्वासपूर्ण मंदी की व्याख्या के लिए 13F से अधिक जानकारी की आवश्यकता होती है।

एक आम निवेशक के लिए, व्यावहारिक निष्कर्ष दोहरा है। तेजी की स्थिति (छोटी-कैप खनिकों की चाल, नई लंबी लाइनें, बनाए रखी गई मुख्य लंबी पोजीशन) एक स्पष्ट और दोहराया जा सकने वाला संकेत देती है। पुट बुक भी एक संकेत देती है, लेकिन एक कमजोर संकेत: एशेनब्रेनर ने अब ट्रेड के चिप पक्ष पर इतनी बड़ी ऑप्शंस पोजीशन बना ली है कि यह उनकी बुक के जोखिम प्रोफाइल को महत्वपूर्ण रूप से आकार देती है। इसे एक पुष्ट दृष्टिकोण के बजाय एक ऐसा झंडा मानिए जिस पर नज़र रखने लायक हो, और निश्चित रूप से यह शॉर्ट-एनवीडीए (short-NVDA) की सिफारिश नहीं है।

यह सब कहने के बाद, यह उल्लेख करना उचित है कि वर्तमान 13F की तारीख 31 मार्च है, इसलिए तब से पोजीशन में बदलाव आया होगा। अगली 13F (जो मध्य-अगस्त में आने वाली है) हमें बताएगी कि पुट बुक बढ़ती है, घटती है, या घूमती है। वह फाइलिंग हमें लियोपोल्ड एशेंब्रेनर के अपडेटेड सिद्धांत पर और अधिक सुराग देगी।