Wisdomtree מציעה כי שוק הסטייבלקוינס ניצב בפני תמחור מחדש מבני, כאשר מוסדות עוברים לכיוון תשואה

נקודות עיקריות:

• Wisdomtree אומרת שקרן שוק כספים מפוקחת יכולה להתאים לנזילות של מטבע יציב תוך יצירת הכנסה.
• מטבעות יציבים מניעים את דיון התשואה כאשר יתרות שאינן בשימוש אינן מייצרות תשואות ישירות למשתמשים.
• ההון מתפצל למסלולים מובחנים: הון בתנועה נשאר נזיל בעוד שכספים במנוחה עוברים לתשואה.

קרנות מתוקננות מאתגרות את מגבלות התשואה של מטבעות יציבים

ההתכנסות בין נזילות לתשואה בפיננסים דיגיטליים מאותתת על שינוי באופן שבו הון על-שרשרת מוקצה. מנהלת הנכסים Wisdomtree Digital Assets פרסמה מאמר בפלטפורמת המדיה החברתית X ב-13 באפריל, המנתח התפתחות זו. החברה הדגישה קרנות שוק כספים מתוקננות (MMFs), לרבות Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX), ככלים המשלבים נגישות עם יצירת הכנסה.

Wisdomtree ציינה:

“לראשונה, קרן שוק כספים מפוקחת יכולה להתאים לנזילות של מטבע יציב תוך יצירת הכנסה.”

הניתוח הדגיש כי מטבעות יציבים צברו דומיננטיות בזכות סליקה מיידית וזמינות רציפה. עם זאת, יתרון זה הוביל לכך שחלקים גדולים מההון נשארים בלתי מנוצלים ללא תשואה. מוסדות קיבלו היסטורית מגבלה זו בשל היעדר חלופות מפוקחות המציעות נזילות דומה. דינמיקה זו חיזקה את המטבעות היציבים כברירת המחדל הן לתנועה והן לאחסון, גם כאשר ההון אינו נמצא בשימוש פעיל.

המדיניות הרגולטורית ממלאת תפקיד מרכזי בשימור מבנה זה. במסגרת ה-GENIUS Act וה-Clarity Act, מטבעות יציבים לתשלומים מוגבלים מלהפיץ תשואה פסיבית למחזיקים. הוראות אלה משקפות חששות מבריחת פיקדונות ממערכות בנקאיות מסורתיות, שבהן כספים עשויים לעבור לנכסים דיגיטליים המציעים תשואות גבוהות יותר. משתתפי שוק, בהם מנכ”ל Coinbase בריאן ארמסטרונג, מבקרים יותר ויותר מגבלות אלה, וטוענים שהן מצמצמות תחרות בשווקי נכסים דיגיטליים. כתוצאה מכך, מנפיקי מטבעות יציבים ממשיכים לייצר תשואות על הרזרבות הבסיסיות מבלי להעביר את הרווחים הללו ישירות למשתמשים. מסגרת זו הגבירה את הביקורת על אופן חלוקת הערך ברחבי המערכת האקולוגית.

הקצאת הון נוטה לחלופות נושאות תשואה

דרישות תפעוליות ברחבי DeFi, ניהול אוצר תאגידי ותשתיות תשלומים מחזקות עוד יותר את ההסתמכות על מטבעות יציבים שאינם נושאי תשואה. מערכות חיסול דורשות גישה מיידית לבטחונות, צוותי אוצר צריכים נזילות רציפה, ורשתות תשלומים מתעדפות סופיות עסקה. Wisdomtree הוסיפה:

“הון בתנועה נשאר במטבעות יציבים. הון במנוחה כעת יש לו יעד טוב יותר.”

הבחנה זו מציבה קרנות שוק כספים מתוקננות ככלים משלימים, המאפשרים למוסדות ללכוד תשואה על יתרות שאינן בשימוש תוך שמירה על נזילות. ככל שהאימוץ מתפתח, כלים אלה עשויים לתמוך באסטרטגיות הקצאת הון מדויקות יותר ברחבי השווקים הדיגיטליים. כספים הנדרשים לשימוש מיידי יכולים להישאר במטבעות יציבים, בעוד שיתרות עודפות יעברו למבנים מייצרי תשואה בתוך מסגרות מפוקחות. הפרדה זו עשויה בהדרגה להגדיר מחדש כיצד נזילות ותשואות מאוזנות ברחבי המערכת הפיננסית על-שרשרת.