בכל הנוגע לרגולציה על נכסים דיגיטליים, רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) אינה ממתינה לקונגרס. הסוכנות קבעה ישיבה פתוחה ליום שישי, 14 באוגוסט, כדי לשקול הצעה שעשויה להקל על חברות קריפטו לגייס כסף בלי לעבור רישום מלא לפי דיני ניירות ערך.
רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) והרשות למסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) סוללות כל אחת נתיב קריפטו משלה, בעוד שחוק CLARITY נתקע
נכתב ע"י
שתף
עיקרי הדברים
- ה-SEC תצביע ב-14 באוגוסט על כללים חדשים לגיוס הון בקריפטו עבור סטארטאפים ומנפיקים אחרים.
- חוק ה-Clarity Act בסנאט ניצב בפני מבחן סגירת דיון (cloture) של 60 קולות ב-15 בספטמבר לאחר שנתקע באוגוסט.
- יו”ר ה-CFTC מייקל סליג אומר שהסוכנות תנסח כללי קריפטו בלי קשר לקונגרס.
לפי דיווח של בלומברג, ההצבעה מתקיימת בזמן שחוק קריפטו גדול בהרבה ממשיך להיתקע בסנאט. חוק Digital Asset Market Clarity Act, שעבר בבית הנבחרים בשנה שעברה בתמיכה דו-מפלגתית, עדיין לא הגיע להצבעה במליאה. מנהיג הרוב בסנאט, ג’ון ת’ון, הגיש מהלך פרוצדורלי ממש לפני שהמחוקקים יצאו לפגרת אוגוסט, ובכך קבע הצבעה ל-15 בספטמבר.
הפער הזה בין רגולטורים שנעים מהר לבין קונגרס שמתקדם לאט הפך השנה לסיפור המרכזי של מדיניות הקריפטו בוושינגטון.
ה-SEC פועלת מכוח סמכותה שלה
בישיבת ה-SEC ב-14 באוגוסט יש סעיף אחד בסדר היום: האם להציע מסגרת הנפקה חדשה, המכונה לעיתים Regulation Crypto, עבור חוזי השקעה הקשורים לנכסים דיגיטליים. הכלל יעניק לסטארטאפים מסלול קל יותר לגיוס הון, בדומה לפטורים שכבר משמשים עסקים קטנים יותר בענפים אחרים.
הוא גם ייצור מסלול שבו טוקנים יוכלו “לסיים” את סיווגם כניירות ערך לאחר שהרשת שבבסיסם תהפוך למבוזרת מספיק כך שאף חברה או צוות יחיד לא יישארו בשליטה. זה היה אחד מקווי השבר המשפטיים החריפים ביותר של הקריפטו מאז שה-SEC החלה לנהל תיקי אכיפה נגד מנפיקי טוקנים לפני שנים.
יו”ר ה-SEC פול אטקינס אותת בנפרד שהסוכנות קרובה לחשיפת “פטור חדשנות” שעשוי לאפשר לגרסאות מטוקננות של מניות להיסחר מסביב לשעון על פלטפורמות בלוקצ’יין. היקף ההצעה ועיתויה עדיין לא נחשפו.
מדוע חוק ה-Clarity Act תקוע
בינתיים, החקיקה המכונה חוק CLARITY תגיע הרבה מעבר לכל כלל יחיד של סוכנות. היא תחלק את הפיקוח על שווקי הקריפטו בין ה-SEC לבין הוועדה למסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC), ותתייחס לרוב הטוקנים המבוססים, כולל ביטקוין (BTC) ואת’ריום (ETH), כאל סחורות תחת סמכות ה-CFTC—בעוד שדיני ניירות הערך יישארו ממוקדים בגיוסי הון ובפעילות אחרת המוסדרת על ידי ה-SEC.
הליך ה-cloture, המהלך הפרוצדורלי שת’ון הגיש, דורש 60 קולות רק כדי לסיים את הדיון ולהתקדם לקראת הצבעה סופית. הוא אינו מעביר את החוק. לפי דיווח שפורסם ב-JD Supra, נקודות המחלוקת כוללות כללי אתיקה עבור נושאי משרה ציבורית המעורבים בקריפטו, הגנות למפתחי תוכנה, וחששות של תעשיית הבנקאות שתוכניות תגמולים בקריפטו עלולות לשאוב פיקדונות מבנקים מסורתיים.
הסנאט חוזר ב-14 בספטמבר, יום אחד בלבד לפני הצבעת ה-cloture המתוכננת, אך צפוי להיעלם למשך רוב אוקטובר לקראת בחירות אמצע הקדנציה ב-3 בנובמבר. זה יוצר חלון זמן צר מאוד לקידום החוק, גם אם יצלח את המכשול הפרוצדורלי הראשוני.
הרעיון המרכזי של החוק פשוט, גם אם המנגנון המשפטי אינו כזה. הוא יחלק את הפיקוח כך שרוב נכסי הקריפטו המבוססים, כולל BTC ו-ETH, ייכנסו תחת כללי ה-CFTC הדומים לאלה שמסדירים סחורות כמו נפט או חיטה. ה-SEC תשמור על סמכות לגבי הנפקות ניירות ערך ומקרים שבהם חברה עדיין מגייסת כסף ממשקיעים, עם ציפייה לרווחים המבוססים על עבודתו של מישהו אחר.
תומכים טוענים שהחלוקה הזו תספק סוף סוף לבורסות, לנאמנים (custodians) ולמנפיקי טוקנים ספר כללים ממשי במקום להכריח אותם לנחש איזה רגולטור עשוי להגיע. מתנגדים, ובהם לא מעט דמוקרטים, סבורים שהרגולציה אינה מחמירה מספיק ומשאירה פרצות.
ה-CFTC אומרת שתפעל בכל מקרה
יו”ר ה-CFTC, מייקל סליג, הדגיש שלסוכנות הרגולטורית שלו כבר יש כללים מוצעים מוכנים והיא מתכוונת להתקדם, בין אם הקונגרס יעביר את חוק ה-Clarity ובין אם לא—לפי הניתוח המצוטט על ידי JD Supra. סליג אמר שהוא ואטקינס מוכנים לנסח כללים משותפים שיגדירו איזו סוכנות שולטת באיזה חלק של שוק הקריפטו, מאמץ הקשור למה שבכירים מכנים Project Crypto.
התיאום הזה חשוב משום שאחת התלונות הוותיקות ביותר של התעשייה הייתה משחק הניחושים הרגולטורי לגבי האם ה-SEC או ה-CFTC שולטות בטוקן מסוים או בפלטפורמת מסחר.
מה זה אומר למשקיעים ולחברות
עבור סטארטאפים בתחום הקריפטו, ההצבעה ב-14 באוגוסט עשויה לפתוח מסלול מהיר וזול יותר לגיוס כסף בארצות הברית במקום לארוז ולעבור לחו”ל. עבור משקיעים במניות מטוקננות, הפטור הקרוב של ה-SEC עשוי בסופו של דבר לאפשר מסחר בטוקנים הקשורים למניות מעבר לשעות המסחר המסורתיות.
עבור בנקים וחברות פיננסים מסורתיים (TradFi), הלחץ פועל בכיוון אחר. קבוצות תעשייה כמו קואליציות בנקאיות נלחמו בתוכניות תגמול בקריפטו הדומות לתשלומי ריבית, מתוך חשש שמוצרי קריפטו נושאי תשואה עלולים לרוקן פיקדונות מחשבונות חיסכון קונבנציונליים. בנקי פינטק רזים ובנקים בעלי צ’רטרים עם נאמנות מועטה ל“משמר הישן” מוכנים לשרת לקוחות הדורשים את התגמולים הללו.
על מה כדאי לעקוב בהמשך
ישיבת ה-SEC ב-14 באוגוסט היא המבחן המוחשי הראשון עד כמה באגרסיביות תשתמש הסוכנות בסמכותה הקיימת. הצבעת ה-cloture של הסנאט ב-15 בספטמבר תחשוף האם חוק ה-Clarity החמקמק זוכה לתמיכה מספקת כדי לשרוד את המבחן הרציני הראשון שלו מאז שעבר בבית הנבחרים. שתי התוצאות יקבעו כיצד חברות קריפטו, בנקים ומשקיעים ימקמו את עצמם להמשך השנה.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
