גרייסקייל מציינת 3 אסימוני קריפטו שעשויים להרוויח מכללי ה-SEC החדשים

גרייסקייל מזהה שלושה נהנים פוטנציאליים

פעילות בבלוקצ’יין ציבורי עשויה להתרחב במסגרת כללי גיוס הון אמריקאיים מוצעים, כתב ראש המחקר של גרייסקייל, זאק פנדל, בניתוח מ-19 באוגוסט שבו זיהה את את’ריום, סולאנה ו-BNB Chain כנהנים פוטנציאליים. ה-הערכת גרייסקייל לגבי Regulation Crypto Assets מקשרת את ההצעה למיקוד רחב יותר של משקיעים בבלוקצ’יינים התומכים בהנפקת טוקנים, סטייבלקוינס ופיננסים מבוזרים.

“ה-SEC הציעה את Reg Crypto, מערך כללים שיקל על גיוס הון מבוסס טוקנים”, אמר פנדל, בסיכום ההשלכות הפוטנציאליות של ההצעה עבור רשתות בלוקצ’יין ציבוריות. הוא הוסיף:

“מקרה שימוש זה בבלוקצ’יין נפגע בשל עמימות רגולטורית, אך ההנחיות החדשות עשויות לסייע לשחרר ולהניע ערך לרשתות הבסיסיות, כגון את’ריום, סולאנה ו-BNB Chain.”

הניתוח עוסק הן ברשתות והן בטוקנים הילידיים שלהן, ומציג כל רווח פוטנציאלי כתלוי תנאים ולא כוודאי. פלטפורמות חוזים חכמים כגון את’ריום מספקות תשתית לנכסים דיגיטליים וליישומים מבוזרים, ומרחיבות את הקריפטו מעבר לתשלומים ולאמצעי אגירת ערך.

הצעת ה-SEC יוצרת שני מסלולי הנפקה

רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) הציעה ב-18 באוגוסט את Regulation Crypto Assets כדי לקבוע פטורים מותאמים עבור חוזי השקעה מסוימים הכוללים נכסי קריפטו. מסלול אחד יאפשר למנפיקים כשירים לגייס עד 5 מיליון דולר לאורך ארבע שנים, בעוד שמסלול שני יאפשר הנפקות שיגיעו ל-75 מיליון דולר בכל תקופה של 12 חודשים. המסלול המוצע להנפקת קריפטו עד 75 מיליון דולר יכלול חובות גילוי ודיווח מורחבות.

מנפיקים כשירים יצטרכו לספק למשקיעים גילויים נרטיביים, בעוד שחברות שישתמשו בפטור הגדול יותר יגישו גם דוחות כספיים ודיווחים שוטפים. במסגרת הצעת Regulation Crypto Assets של ה-SEC, שני המסלולים יישארו כפופים להוראות פדרליות נגד הונאה ונגד מניפולציה.

ה”מקלט הבטוח” המותנה המוצע נשען על הפרשנות של ה-SEC מחודש מרץ לגבי נכסי קריפטו וחוזי השקעה. בתנאים מוגדרים, נכס קריפטו יכול לחדול מלהיות כפוף לחוזה השקעה ולכן לצאת מגדר דרישות ניירות הערך הפדרליות התואמות.

גורמים ב-SEC הציגו פטורים מותאמים כאחת הדרכים להפחית תמריצים עבור מפתחי בלוקצ’יין ומנפיקי טוקנים לפעול מחוץ לארצות הברית. מאמצי ה-SEC להחזיר מנפיקי קריפטו לשווקים בארה”ב משקפים שינוי מדיניות רחב יותר ליצירת מסלולים מקומיים מוגדרים לעסקים בנכסים דיגיטליים, תוך שמירה על הגנות למשקיעים.

גיוס הון באמצעות טוקנים שונה ממניות ממוטקנות

המערכת המוצעת עוסקת בנכסי קריפטו חדשים שמונפקים לצורך מימון פרויקטי בלוקצ’יין, ולא בייצוגים דיגיטליים של מניות קיימות של חברות ציבוריות. טוקנים אלה עשויים לספק גישה לרשתות, יישומים או שירותים, ובמקביל לגייס הון לפיתוחם.

בניגוד לטוקנים חדשים המונפקים לצורך גיוס, מניות ממוטקנות יכולות להשתמש בכמה מבני בעלות כדי לייצג מניות קיימות של חברות ציבוריות או תביעות קשורות על תשתית בלוקצ’יין. המבנה קובע את זכויות הבעלות של המשקיעים ואת דרישות הגילוי וניירות הערך הרלוונטיות.

בנפרד, ה-SEC והוועדה למסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) מתאמות פיקוח על שוקי ניירות ערך ונגזרים. יוזמת ההרמוניזציה הרגולטורית בין ה-SEC ל-CFTC שואפת לגבולות סמכות ברורים יותר ולפחות דרישות חופפות לפלטפורמות הפועלות בשני השווקים, בעוד שה-SEC מפתחת בנפרד את מסגרת גיוס ההון המבוססת על טוקנים.

בהסבירו כיצד הנפקה מוגברת עשויה להשפיע על הרשתות ועל הנכסים הילידיים שלהן, כתב פנדל:

“אם הכללים החדשים יוכלו לעודד יותר פעילות הנפקה, זה יביא יותר מנפיקים ומשקיעים אמריקאים לאונצ’יין וסביר שיניע ערך בחזרה לבלוקצ’יינים הבסיסיים ולטוקנים הילידיים שלהם, כולל ETH, SOL ו-BNB.”

משקיעים שמעריכים ETH, SOL או BNB עדיין יעמדו בפני סיכוני מסחר והשקעה בקריפטו ללא קשר לתוצאות ההצעה. פעילות רשת מוגברת לא תבטיח מחירי טוקנים גבוהים יותר, בעוד שהדרישות הסופיות עשויות להשתנות לאחר הערות הציבור ובדיקת ה-SEC.

Regulation Crypto Assets נותרת הצעה ואינה יכולה לתמוך בהנפקות תואמות עד שה-SEC תשלים את תהליך קביעת הכללים שלה. השפעתה העתידית תהיה תלויה בסטנדרטים הסופיים לזכאות, בהשתתפות מנפיקים, בביקוש מצד משקיעים, ובבלוקצ’יינים שייבחרו להנפקות טוקנים חדשות.