פנטרה קפיטל מפצירה בסאטסומה, הרשומה למסחר בלונדון, למכור את אוצר הביטקוין שלה בשווי 50 מיליון דולר

עיקרי הדברים:

• Pantera Capital לוחצת על Satsuma Technology, הנסחרת בבורסת לונדון (LSE), למכור ביטקוין בשווי 50 מיליון דולר.
• Satsuma גייסה 218 מיליון דולר בסבב שנתמך על ידי Pantera בשנת 2025, כאשר למעלה מ-125 מיליון דולר מהסכום הכולל הוסדרו בביטקוין.
• המהלך מגיע לאחר ירידה של 99% ברכישות אוצר ביטקוין מצד חברות שאינן Strategy, מהשיא באוגוסט 2025.

התומך מתהפך נגד ההשקעה שלו עצמו

Satsuma Technology, הנסחרת בבורסת לונדון, גייסה 218 מיליון דולר בסבב שטר המרה (Convertible Note) שהיה עם ביקוש יתר בשנת 2025, כאשר Pantera Capital נמנית עם תומכיה המרכזיים לצד ParaFi, Kraken ו-DCG. הסבב הוסדר בחלקו בביטקוין, כאשר המשתתפים קיבלו למעלה מ-125 מיליון דולר ב-BTC במקום מזומן. לפי הדיווחים, אותו משקיע כעת דוחף את החברה לשנות כיוון ולחסל לחלוטין את אחזקת הביטקוין שלה.

הדיווח של בלומברג אינו מפרט את מלוא הרציונל מאחורי הלחץ של Pantera, אך העיתוי מתיישב עם נסיגה חדה ומתועדת היטב ברחבי מגזר אוצרות הביטקוין. לפי Cryptoquant, חברות אוצר ביטקוין שאינן Strategy צמצמו באופן חד לאורך 2026, כאשר הרכישות החודשיות המשולבות צנחו ב-99% משיא אוגוסט 2025 של 69,000 BTC לכ-1,000 BTC. ההיגיון של החזקת פוזיציה מרוכזת בביטקוין באמצעות חברה נסחרת נעשה קשה יותר ויותר כאשר עלויות ההון עולות וקצב עליית המחיר מאט.

עבור Satsuma, הלחץ מצד Pantera נראה כמסמן התפרקות של התזה המרכזית שעמדה בבסיס הגיוס שלה, כלומר שהמבנה של אוצר ביטקוין ציבורי מחוץ לארה״ב יכול למשוך תמיכה מוסדית מתמשכת. כעת, כשהקרן דוחפת למכירה ולהחזרת הון, נראה שהמודל מאבד את אמון התומכים מהר יותר מכפי שהשוק ציפה.

Strategy מתרחקת בזמן שאחרים נסוגים

קשה להתעלם מהניגוד מול Strategy של מייקל סיילור, משום שבעוד שחברות אוצר קטנות יותר התקשו לשמר את התיאבון של המשקיעים, Strategy הוסיפה 34,164 ביטקוין ברכישה האחרונה שלה, והביאה את סך אחזקותיה ל-815,061 BTC (שנרכשו בכ-61.56 מיליארד דולר). בנוסף, קנה המידה של Strategy, היותה החלוצה, ופרמיית ההון שלה הפכו את התחרות מצד חברות אוצר קטנות יותר על אותו מאגר של אמון מוסדי לכמעט בלתי אפשרית.

למהלך של Pantera עשויות להיות השלכות מעבר ל-Satsuma, משום שאם אחת מקרנות ההון-סיכון הבולטות יותר שמקורן בקריפטו לוחצת על חברת אוצר ביטקוין לפרק פעילות, הדבר מאותת שהחלון לשכפל את המודל של Strategy בקנה מידה קטן יותר עשוי להצטמצם.