מסחר נשיאת הין על סטרואידים? אסטרטג מסמן את תשואות STRC המקושרות לביטקוין

עיקרי הדברים:

• ההשוואה לעסקת ה-Carry על הין מאותתת על פוטנציאל להקצאת הון מחדש בהיקף גדול.
• STRC מציע דיבידנדים חודשיים במזומן, גישה דרך השוק הציבורי ותשואה אפקטיבית של 11.52%.
• בהירות רגולטורית עשויה להאיץ השתתפות מוסדית ולהרחיב מדדי תשואה חלופיים.

עסקת Carry הקשורה לביטקוין מושכת את תשומת לב וול סטריט

וול סטריט עשויה להמעיט בערכה של עסקת Carry משמעותית הנבנית סביב מוצרי הכנסה הקשורים לביטקוין, אמר ג’יימס א’ ת’ורן, אסטרטג השוק הראשי בחברת ניהול הון פרטית Wellington Altus, אמר ב-3 במאי. האסטרטג הצביע על תנועת הון מוקדמת הרחק מקרנות פד בעלות תשואה נמוכה לעבר מכשירים בעלי תשואה גבוהה יותר כגון Stretch (STRC) של Strategy, מניית בכורה נצחית הנסחרת בנאסד”ק, שבה התשואות עולות משמעותית על מדדי מזומן מסורתיים.

תפיסתו מתמקדת בפער המתרחב בין שיעורי “נטולי סיכון” קונבנציונליים לבין תשואות הקשורות לביטקוין. ההשוואה של ת’ורן משקפת מבנה קלאסי של עסקת Carry, שבו הון יוצא מנכסים בעלי תשואה נמוכה כדי ללכוד תשואות גבוהות יותר במקום אחר — עם קרנות הפד בצד אחד ומכשירים הקשורים לביטקוין בצד השני. ת’ורן אמר בפלטפורמת המדיה החברתית X:

“בקנה מידה, זה ייראה פחות כמו עסקת קריפטו נישתית ויותר כמו עסקת ה-Carry על הין על סטרואידים.”

Stretch (STRC) של Strategy משלם דיבידנד שנתי משתנה של 11.50% במזומן מדי חודש. נתונים עדכניים מראים מחיר של $99.86, תשואה אפקטיבית של 11.52% וערך נומינלי של $8.54 מיליארד. נפח המסחר הממוצע ל-30 יום עומד על $374.3 מיליון, בעוד שהתנודתיות נותרת 3.1%. הדיבידנד מתעדכן מדי חודש כדי לשמור על STRC נסחר קרוב לערך הנקוב שלו של $100.

הקשר של STRC לביטקוין מגיע דרך מבנה ההון הרחב יותר של Strategy, שבו מכשירי בכורה נתמכים בחשיפה במאזן המגובה בביטקוין. Strategy מחזיקה כיום 818,334 BTC, מה שקושר את הפרופיל הפיננסי של החברה באופן הדוק לביטקוין. עיצוב זה מחבר את תשואות המשקיעים בעקיפין לביצועי הביטקוין, תוך שמירה על מעטפת הונית מסורתית. כתוצאה מכך, STRC נמצא בין ניירות ערך בכורה קונבנציונליים לבין מוצרי תשואה ילידיים של קריפטו, ומציע חשיפה לכלכלה הקשורה לביטקוין ללא בעלות ישירה על טוקנים.

מבנה STRC מדגיש את הוויכוח על תשואה ממוטוקנת

המרווח עצמו הוא הסוגיה המרכזית בטיעון של ת’ורן. מחזור ההכנסה המתוכנן של STRC כולל תאריך רישום ב-15 במאי 2026 ותאריך תשלום ב-31 במאי 2026, מה שמחזק את תפקידו כמכשיר ממוקד הכנסה. ת’ורן אמר: “המרווח אינו אנומליה קריפטוגרפית משונה; זהו לידתה של עקומה מקבילה של חסרת-סיכון במערכת ממוטוקנת.” מסגור זה מעביר את הדיון ממוצר יחיד לשאלה האם שווקים הקשורים לביטקוין יכולים לפתח מדדי תשואה חלופיים.

בהירות רגולטורית עשויה להאיץ את המגמה. האסטרטג הצביע על חוק CLARITY כצעד לקראת הגדרת מבנה שוק הנכסים הדיגיטליים בארה”ב והסרת חסם מרכזי להשתתפות מוסדית. אם המגבלה הזו תופחת, ייתכן שהון לא יישאר מרוכז במערכות מסורתיות. ת’ורן אמר:

“וול סטריט הולכת מתוך שינה מעבר לעסקת ה-Carry החדשה הגדולה ביותר מזה עשורים.”

יחד, פער התשואה, התשלומים המובנים של STRC וכללי שוק אפשריים בארה”ב ממסגרים מבחן מתפתח האם מוצרי הכנסה הקשורים לביטקוין יכולים להתחרות בערוצי אשראי מסורתיים.