ראלי הביטקוין מגובה ב"כסף מוסדי רציני", אומר דוויירה

גרין רואה בביקוש המוסדי גורם התומך בביטקוין

התאוששותו של ביטקוין עשויה לקבל עמידות רבה יותר מהקצאות מוסדיות, לפי דברים שאמר מנכ”ל Devere Group נייג’ל גרין ב-21 בספטמבר. מנכ”ל חברת הייעוץ הפיננסי טען כי רכישות באמצעות מוצרי השקעה מפוקחים מאותתות על מעבר לבעלות ארוכת טווח יותר, ותומכות בתחזיתו כי הקונים השיבו לעצמם את השליטה בשוק.

“המומנטום של השוק התהפך, והפעם יש מאחוריו כסף מוסדי רציני”, אמר גרין, והוסיף:

“מיליארדים זורמים למוצרי ביטקוין מפוקחים שבוע אחרי שבוע. זה הון סבלני שמתכנן להישאר, חיה שונה מאוד מהספקולציה הממונפת שהניעה ראליים בעבר.”

קרנות סל (ETF) נקודתיות על ביטקוין בארה”ב משכו 433 מיליון דולר בזרימות נטו ב-18 בספטמבר, לאחר 159.5 מיליון דולר במושב הקודם. עם זאת, רכישות אלה, יחד עם 159.9 מיליון דולר ב-14 בספטמבר, רק בקושי קיזזו משיכות של 746.3 מיליון דולר ב-15 וב-16 בספטמבר. הנתונים היומיים המעוגלים של Farside מצביעים על כ-6.1 מיליון דולר בזרימות נטו לאורך חמשת ימי המסחר.

ההתאוששות החלה ביום חמישי, כאשר קרנות סל על ביטקוין חזרו לזרימות חיוביות לאחר שתי ישיבות רצופות של משיכות. IBIT של בלאקרוק הובילה את ההתאוששות, בעוד קרנות על אתר ו-XRP המשיכו לאבד כסף. הפער הראה כי הביקוש המחודש למוצרי ביטקוין עדיין לא תורגם לקנייה עקבית בכל שוק ה-ETF הקריפטו הרחב יותר.

טיעון ההיצע של ביטקוין פוגש ריביות גבוהות יותר

חששות לגבי כוח הקנייה של המטבע מהווים חלק נוסף בעמדתו של גרין, לצד הערכתו לגבי קנייה מוסדית. ההיצע המרבי של ביטקוין – 21 מיליון מטבעות יוצר מגבלת הנפקה קבועה מראש. גרין השווה את המבנה הזה לעלייה בחוב הציבורי ולדרישות המתחרות העומדות בפני הבנקים המרכזיים כאשר הם מבקשים לרסן אינפלציה ובו-בזמן לתמוך בפעילות הכלכלית.

הרקע המוניטרי בכל זאת הפך מהודק יותר כאשר הפדרל ריזרב העלה את טווח היעד של הריבית שלו ל-3.75%-4% ב-16 בספטמבר. קובעי המדיניות אישרו פה אחד את העלאת רבע הנקודה ותיארו את האינפלציה כמוגברת. ריביות גבוהות יותר מגדילות את התשואות הזמינות על נכסים נושאי ריבית, ומעלות את עלות ההזדמנות של החזקת ביטקוין, שאינו משלם ריבית בפני עצמו.

הערכה נפרדת של Grayscale אפיינה את העלייה האחרונה כ-התאמה מוגבלת בתוך מחזור הפד הנוכחי. מנהל הנכסים הבחין בין עלייה אפשרית אחת או שתיים ב-2026 לבין ההידוק הממושך שהחל ב-2022. פרשנות זו משלימה את תפיסתו של גרין כי הביקוש יכול להישאר חסין למרות ריביות גבוהות יותר, אף ששתי ההערכות מייצגות תחזיות שוק.

בהירות רגולטורית נותרת מניע ביקוש מותנה

כללים ברורים יותר בארה”ב בנוגע לקריפטו עשויים לעודד קרנות פנסיה ומנהלי עושר להגדיל את החשיפה שלהם, טען גרין. תחזיתו תלויה בחלקה בכך שמשקיעים גדולים ירגישו נוח יותר עם המסגרת הרגולטורית המסדירה נכסים דיגיטליים. הדבר ירחיב את הביקוש שהוא מייחס למוצרי ביטקוין מפוקחים אל מאגר רחב יותר של הקצאות בתיקי השקעות.

הרקע החקיקתי כולל נסיגה לאחר שסנאטורים נכשלו בקידום חוק CLARITY לדיון במליאה ב-15 בספטמבר. ההצבעה הפרוצדורלית דרשה 60 קולות כדי להתקדם. כישלונה הותיר את מסגרת מבנה השוק המוצעת ללא הכרעה.

גרין בכל זאת מצפה למאגר פוטנציאלי גדול יותר של קונים אם הרגולציה תהפוך לברורה יותר, תוך הכרה בכך שתנודתיות ותיקונים יימשכו. “ברגע שמקצים גדולים יראו כללים שהם יכולים לעבוד איתם, גל הביקוש הבא עלול להאפיל על זה,” תיאר, והרחיב:

“נראה שחורף הקריפטו עומד להסתיים. כל ירידה שנקנית מחזקת את הטיעון שהרצפה זזה למעלה.”

“ביטקוין הוא מרכיב קבוע בשיחה על תיקי השקעות גלובליים, והשוורים יודעים זאת,” סיכם המנהל.