נגזרות ביטקוין מתחממות, אבל סוחרים רוצים ביטוח

נגזרי הקריפטו נטענים מחדש כשהמחיר של הביטקוין מותח את הסוחרים

נגזרי הביטקוין הפכו למשיכת חבל יקרה למדי, כאשר החשיפה בחוזים עתידיים ובאופציות נבנית מחדש במהירות בעוד מחיר הביטקוין עומד סביב 84,000 דולר ליחידה בשעה 14:00 לפי שעון החוף המזרחי ב-23 בספטמבר 2026. החלק המוזר הוא מה שקורה מתחת למספר הזה. לפני פקיעה גדולה שמגיעה ביום שישי הקרוב, אופציות קול דומיננטיות בפוזיציות האופציות הקיימות, אופציות פוט דומיננטיות בנפח המסחר החדש, והפתיחה הפתוחה בחוזים עתידיים צוברת תאוצה. בקיצור, תאריכי פקיעה מרכזיים מפוזרים על פני רמות מקס-פיין שנמתחות מ-60,000 עד 86,000 דולר.

הפתיחה הפתוחה בחוזים עתידיים על ביטקוין חוזרת לעבר 60 מיליארד דולר

סך הפתיחה הפתוחה בחוזים עתידיים על ביטקוין, לפי נתוני Coinglass.com, טיפס חזרה לעבר 60 מיליארד דולר לאחר שבילה חלק גדול מיוני ויולי בטווח האמצעי של כ-40 ומשהו מיליארד דולר. זה עדיין הרבה מתחת לשיא של כ-90 מיליארד ועד קרוב ל-100 מיליארד שנראה בסוף 2025, אך ההתאוששות מאז אוגוסט מראה שסוחרים מחזירים מינוף לפעולה כאשר הביטקוין דחף לאזור האמצע של 80,000 דולר.

בין זירות הנגזרים המובילות, ב-Binance יש 11.72 מיליארד דולר בפתיחה פתוחה בחוזים עתידיים, אחריה CME עם 9.83 מיליארד דולר, Bybit עם 5.79 מיליארד דולר, MEXC עם 5.30 מיליארד דולר ו-Gate עם 5.21 מיליארד דולר. בורסת הפרפס המבוזרת Hyperliquid מחזיקה 3.53 מיליארד דולר, בעוד OKX מהווה 3.27 מיליארד דולר. 11 הזירות הרשומות הללו לבדן מייצגות יותר מ-49 מיליארד דולר בפוזיציות פתוחות על BTC.

יש כאן מלכוד. לאחרונה מקצצים מינוף כמעט בכל מקום. הפתיחה הפתוחה ב-Binance ירדה ב-7.13% בתוך 24 שעות, MEXC צנחה ב-9.28%, Hyperliquid איבדה 12.33% ו-Bitunix חטפה ירידה של 20.73%. CME החליקה רק ב-1.15%, בעוד Kucoin הייתה בין המעטות שעלו, עם עלייה של 3.08%. כל זה קרה אחרי ש-BTC הגיע אתמול לשיא מעל 87,000 דולר למטבע, אך מאז איבד 2.2% במהלך היום.

המימון נשאר חיובי כאשר השורטיסטים חוטפים מכה

שיעורי המימון מספקים רמז נוסף. ב-Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid ו-OKX, המימון השנתי האחרון הוא בעיקר חיובי, ובדרך כלל מרוכז בין בערך 1% ל-4%. בורסת האופציות הגדולה ביותר בקריפטו, Deribit, הדפיסה כמה קפיצות גדולות יותר, כולל קריאות מעל 5% בסוף ספטמבר. הלונגים משלמים עבור הפריבילגיה, אבל השוק לא נראה לגמרי מחוץ למסילה.

החיסולים מספרים את החצי השני של הסיפור. 21 בספטמבר הפיק את אירוע חיסול השורט הגדול ביותר, עם יותר מ-250 מיליון דולר שנמחקו, והאפיל בהרבה על חיסולי הלונג באותו יום. עוד בערך 130 מיליון דולר של שטיפת שורטים הופיעו סביב 18 בספטמבר. מוקדם יותר בספטמבר, המצב היה הפוך, עם כ-150 מיליון דולר בהימורי לונג שנמחקו ב-3 בספטמבר.

הפתיחה הפתוחה באופציות על ביטקוין מזנקת מעל 50 מיליארד דולר

אופציות הן המקום שבו הדברים נהיים מעניינים במיוחד. לפי מדדי Coinglass, סך הפתיחה הפתוחה באופציות על ביטקוין טיפסה השבוע מעל 50 מיליארד דולר, הרמה הגלויה הגבוהה ביותר מאז סוף 2025 והרבה מעל כ-25 מיליארד דולר שנרשמו סביב סוף יוני. המיקום הקיים נוטה משמעותית לשוריות. נכון למועד הפרסום, אופציות קול מייצגות 59% עד 60% מהפתיחה הפתוחה, בסך 362,972.08 BTC, לעומת 242,031.38 BTC באופציות פוט.

מהצד השני, נפח אופציות חדש נוטה לכיוון ההפוך. אופציות פוט מהוות 58.2% מנפח ה-24 שעות, או 40,204.83 BTC, בהשוואה ל-28,873.9 BTC באופציות קול. במילים אחרות, הסוחרים בנו ספר כבד בקולים בעוד שהזרימה האחרונה מציגה ביקוש גבוה בהרבה להגנה מפני ירידות. בנוסף, סוחרים הציבו ציפיות עמוקות למחירי אוקטובר, חודש שמכונה בדרך כלל ‘Uptober’ בשל העליות ההיסטוריות באחוזים ב-BTC.

הפוזיציה הגדולה ביותר בפתיחה הפתוחה בדריביט היא קול 95,000 דולר ל-30 באוקטובר בהיקף 23,274.9 BTC, אחריה קול 90,000 דולר בהיקף 15,589.7 BTC וקול 100,000 דולר בהיקף 12,849.6 BTC. עם זאת, החוזה בעל היקף המסחר הגדול ביותר שמוצג הוא פוט 80,000 דולר של יום חמישי. למעשה, שאיפה שורית פוגשת פוליסת ביטוח. קרוב ל-16 מיליארד דולר באופציות צפויים לפקוע ב-25 בספטמבר, והפקיעה עשויה לקבוע את הטון של שוק הביטקוין בהמשך.

פקיעות CME ומקס פיין מציבים את 76,000 דולר במוקד

פלטפורמת הנגזרים המוסדית CME מספרת סיפור שקט יותר. הפתיחה הפתוחה באופציות על ביטקוין שלה נותרת הרבה מתחת לשיאי סוף 2025, כאשר פוזיציות מצטברות התקרבו ל-300 מיליון דולר והפתיחה הפתוחה המבוססת על פקיעות חצתה 70,000 חוזים. המיקום הנוכחי ב-CME מפוזר על פני כמה חלונות פקיעה, כאשר החלקים הגלויים הגדולים ביותר מרוכזים בתוך בערך חודש עד ארבעה חודשים ולא בחוזים לטווחים רחוקים.

ואז יש מקס פיין, המחיר שבו הערך הגדול ביותר של האופציות הפוקעות יסיים את חייו חסר ערך. ל-25 בספטמבר, גם Deribit וגם OKX נמצאות סביב 76,000 דולר, בעוד Binance נמצאת סביב 80,000 דולר. מול מחיר הספוט של ביטקוין של 84,416 דולר, זה משאיר פער משמעותי בדיוק כאשר פעילות האופציות מתחממת.

בטווחים רחוקים יותר, המפה מסתבכת. מקס פיין בדריביט נמצא סביב 86,000 דולר ל-26 בספטמבר לפני שהוא מחליק לעבר 60,000 דולר עד יוני 2027; OKX נעה בין בערך 85,000 דולר ל-72,000–75,000 לאורך פקיעות מאוחרות יותר, בעוד Binance נוגעת בסופו של דבר ב-70,000 דולר. כאשר הקולים שולטים במאגר והפוטים שולטים בתנועה של היום, סוחרי נגזרי ביטקוין נראים כמי שעושים משהו אנושי להפליא: מהמרים גבוה יותר תוך שמירה על יד אחת היטב על בלם החירום.