גרייסקייל מציינת 3 מטבעות קריפטו שעשויים להרוויח מהזינוק בחוב האמריקאי

Grayscale קושרת את העלייה בחוב ל-3 מטבעות קריפטו

הזינוק בחוב הממשלתי של ארה״ב עשוי לחזק את הביקוש ל-BTC, ETH ו-ZEC, לפי ניתוח של ראש מחקר ב-Grayscale זאק פאנדל מ-26 באוגוסט.

״גידול בלתי מרוסן בחוב ממשלתי מערער את אמינותם של מטבעות פיאט ומניע משקיעים לחפש חלופות לאגירת ערך כמו זהב פיזי ומטבעות קריפטוגרפיים מסוימים״, כתב, והוסיף:

״בנכסים דיגיטליים אנו סבורים שמה שמכונה ‘עסקת הדילול’ תיטיב בעיקר עם ביטקוין, את׳ריום ו-Zcash.״

ביטקוין מציג את טיעון המחסור המבוסס ביותר מבין שלושת הנכסים, באמצעות היצע מקסימלי מתוכנת של 21 מיליון מטבעות והיעדר מנפיק ממשלתי. עם זאת, תפקידו של ביטקוין כאמצעי לאגירת ערך עדיין נתון במחלוקת בשל התנודתיות שלו, היסטוריה מוגבלת ביחס לזהב, סיכוני משמורת ורגישות לתנאים פיננסיים רחבים יותר. את׳ריום מספקת רשת סליקה מבוזרת, בעוד Zcash משלבת תכנון דמוי-ביטקוין עם מאפייני פרטיות אופציונליים.

האוצר מרחיב רכישות חוזרות של אג״ח לטווח ארוך

הלחץ בשוק אג״ח הממשלתי הביא את משרד האוצר להודיע ב-19 באוגוסט כי ירכוש יותר ניירות ערך לטווחים ארוכים יותר. לפי פרטי תוכנית הרכישות החוזרות המורחבת, המחלקה לפחות תכפיל את תקרת הרכישות החוזרות לתמיכת נזילות מ-2 מיליארד דולר ל-4 מיליארד דולר לכל פעולה. הפעולות הגדולות יותר מכסות את המקטעים של 10–20 שנים ו-20–30 שנים ומתחילות ב-9 בספטמבר.

רכישות חוזרות של האוצר מאפשרות לממשלה לרכוש ניירות ערך ישנים יותר בשוק הפתוח ולהוציאם משימוש, תוך הנפקת חוב חדש יותר. העסקאות יכולות לשפר את נזילות השוק ולהפחית את היצע מותאם-המח״מ המוחזק בידי משקיעים, אך הן אינן בהכרח מפחיתות את הסכום הנומינלי של החוב המוחזק בידי הציבור.

ההרחבה האחרונה של הרכישות החוזרות חפפה לכך שהממשלה הפדרלית חצתה רף חוב היסטורי. הדו״ח היומי של האוצר ל-18 באוגוסט הראה חוב ציבורי כולל מעל 40 טריליון דולר, ובכך צוין לראשונה שחובות פדרליים מצטברים חצו רמה זו.

הרכישות עשויות להקל על הלחץ באזורים מסוימים של שוק האג״ח בלי לשנות את חוסר האיזון בין הוצאות להכנסות שמחייב המשך גיוס חוב. לכן Grayscale רואה בפעולות אלו תגובה לעלייה בתשואות ולא פתרון לגירעונות מבניים.

גירעונות מבניים מקיימים את התזה של הדילול

גירעונות תקציב מתמשכים מצביעים על כך שהחוב הפדרלי ככל הנראה ימשיך לעלות לאחר אבן הדרך האחרונה. משרד התקציב של הקונגרס חזה בפברואר גירעון פדרלי של 1.9 טריליון דולר בשנת הכספים 2026, שיעלה ל-3.1 טריליון דולר עד 2036.

ריביות גבוהות יותר יכולות להאיץ לחץ פיסקלי כאשר הממשלה מממנת מחדש ניירות ערך שמגיעים לפדיון ומנפיקה חוב חדש כדי לכסות הוצאות העולות על ההכנסות. כ-32.266 טריליון דולר הוחזקו בידי הציבור, בעוד 7.782 טריליון דולר ייצגו החזקות בין-ממשלתיות, מה שממחיש את היקף נטל ההלוואות של הממשלה.

לפי Grayscale, גם היקף הלוואות כבד במגזר הפרטי למימון תשתיות בינה מלאכותית מתחרה עם החוב הממשלתי על ההון הזמין. שילוב זה יכול להפעיל לחץ כלפי מעלה על שיעורי הריבית, להגדיל את עלויות המימון הפדרליות ולחזק את חששות המשקיעים לגבי יציבות פיסקלית לטווח ארוך.

האוצר צפוי לספק מידע נוסף על היקפי רכישות חוזרות עתידיים במימון הרבעוני הבא שלו ב-4 בנובמבר. בינתיים, ה-CBO חזה באותה תחזית בסיס מפברואר כי החוב המוחזק בידי הציבור יעלה מ-101% מהתוצר המקומי הגולמי ב-2026 ל-120% עד 2036.