מייקל ברי מ"השורט הגדול" מזהיר: תוכנית המניות המוטוקנות של ה-SEC מסכנת עתיד בסגנון "Snow Crash"

בורי מזהיר שמניות ממוספרות (טוקניזציה) של ה-SEC עלולות לשחוק קשרים אנושיים

בכתיבה בערוץ ה-Substack שלו „Cassandra Unchained” ובשיקוף הפוסט ב-X, משקיע „The Big Short” מייקל בורי הצביע על הרומן Snow Crash של ניל סטיבנסון משנת 1992 כדי למסגר את חששותיו. הסיפור הדיסטופי מתאר אמריקה מפורקת שבה תאגידים מחליפים ממשלות, אזרחים נסוגים אל מציאות מדומה, ומערכות יחסים אנושיות נשחקות תחת משקל הזהות הדיגיטלית ומיון כלכלי.

בורי קישר את החזון הזה ישירות לחדשות האחרונות שלפיהן ה-SEC, תחת ממשל טראמפ, פיתחה פטור חדשנות רחב שיאפשר לחברות קריפטו לרשום גרסאות ממוספרות (טוקניזציה) של מניות אמריקאיות.

„ייתכן שאנחנו בדרך מלאה אל עתיד סייבר-פאנק בסגנון Snow Crash, ללא מערכות יחסים אישיות ארוכות-טווח, וערך דיגיטלי המוטמע בכולנו שמקושר ישירות לערך שמסופק לחברה שמפחיתה יותר ויותר בערך האנושיות,” כתב בורי.

הוא הוסיף המשך בתגובות:

„לרגולטורים יש תפקיד אחד. אל תפתחו דלתות מפחידות.”

בלומברג דיווח ב-18 במאי שתוכנית ה-SEC תיצור מסלול רגולטורי מקל יותר לייצוגים מבוססי בלוקצ׳יין של מניות של חברות ציבוריות. לפי ההצעה, חברות קריפטו יוכלו פוטנציאלית לסחור במניות ממוספרות (טוקניזציה) ללא הסכמתה הישירה של החברה הבסיסית או ללא פיקוח רגולטורי מסורתי מלא, מה שיאפשר מסחר מסביב לשעון בפלטפורמות בלוקצ׳יין.

מבקרי ההצעה העלו חששות לגבי הנפקה על ידי צד שלישי, סיכוני סליקה, מניפולציה במחיר והגנת משקיעים. התוכנית תדחוף מניות מסורתיות להתקרב לדינמיקה של שוק הקריפטו.

ה-SEC מאוחר יותר דחתה את היוזמה, כאשר דיווח ב-22 במאי אישר את ההשהיה. הדחייה מרמזת על זהירות פנימית או לחץ חיצוני, אף שלא ליווה את המהלך הסבר רשמי.

טוקניזציה של נכסים מהעולם האמיתי, כולל מניות, אג״ח ונדל״ן, משכה עניין ממוסדות בוול סטריט המחפשים סליקה מהירה יותר, בעלות חלקית וגישה גלובלית רחבה יותר. ה-Depository Trust and Clearing Corporation בחנה גרסאות של הרעיון. בורי רואה סיכון בטשטוש הקווים הללו עם תשתית קריפטו מפוקחת פחות.

דאגתו של בורי חורגת מעבר למכניקת השוק. הוא השתמש ב-Cassandra Unchained כדי לכתוב על הייפ סביב בינה מלאכותית, ריכוזיות בהון סיכון, ושווקים שהוא רואה כמנותקים מהיסודות הבסיסיים. הוא ציטט נתון שלפיו 87 אחוז מזרימות הון הסיכון האחרונות הופנו לבינה מלאכותית בתקופת דיווח אחת.

הסיקור התקשורתי של פוסט Snow Crash היה רחב. כמה כלי תקשורת אימצו את האזהרה, ומסגרו אותה כבורי שמפעיל אזעקה לגבי ההתכנסות של קריפטו ומימון מסורתי (TradFi).

מבקריו, במיוחד בקהילת הקריפטו, נוהגים לעיתים קרובות לדחות את ספקנותו כפסימיות רפלקסיבית. תומכיו מצביעים על הקריאה שלו למשבר הדיור של 2008 כראיה לזיהוי דפוסים לפני הקונצנזוס בשוק.

בורי הביע בעבר פתיחות מוגבלת להבנת טוקניזציה בפוסטים קודמים ב-Substack, אף שהעמדה הכללית שלו כלפי ספקולציה בקריפטו הייתה זהירה במשך שנים. המהלך הבא של ה-SEC בנושא מניות ממוספרות (טוקניזציה) יקבע תקדים לאופן שבו פלטפורמות נכסים דיגיטליים מתקשרות עם שוקי המניות שנבנו על עשרות שנים של דיני הגנת משקיעים.