האינפלציה מתמתנת, הביטקוין מדשדש כשהפד ניצב בפני המבחן הגדול הבא שלו

מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה״ב עלה ב-0.1% ביולי על בסיס מנוכה עונתיות, כך דיווחה לשכת הסטטיסטיקה של העבודה ב-12 באוגוסט. הנתון נחת בדיוק על הציפיות והוריד את האינפלציה השנתית ל-3.4% מ-3.5% ביוני. מדד הליבה, שמסיר את מחירי המזון והאנרגיה התנודתיים, עלה ב-0.2% בחודש וב-2.5% לעומת שנה קודם לכן. מניות ארה״ב קיבלו מיד עם החדשות ביקוש במסחר המוקדם.

האינפלציה נסוגה מהשיא האביבי שלה

הנתון האחרון מאריך את הנסיגה מאז מאי, כאשר האינפלציה השנתית הגיעה ל-4.2% במהלך זעזוע האנרגיה. השיעור ירד ל-3.5% ביוני לפני שהתמתן שוב ביולי, והעניק לקובעי המדיניות שני נתונים קרירים ברציפות לאחר חודשים של חזרת לחץ מחירים.

הדיור נותר אחת הבעיות הקשות ביותר של האינפלציה. מחירי הדיור (Shelter) עלו ב-0.1% ביולי וסיפקו בערך שני שלישים מהעלייה החודשית במדד ה-CPI הכולל. שכר הדירה ושכר הדירה המקביל לבעלים (Owners’ equivalent rent), שמעריך כמה בעלי בתים היו משלמים כדי לשכור את נכסיהם, עלו שניהם ב-0.3%.

מחירי המזון טיפסו ב-0.1%, כאשר מחירי מסעדות ומזון מחוץ לבית עלו ב-0.3%. מחירי המכולת ירדו ב-0.1%. האנרגיה הלכה בכיוון ההפוך, עם ירידה של 1.5% ביולי כאשר מחירי הבנזין ירדו ב-2.9% על בסיס מנוכה עונתיות.

הזינוק של 24.6% בבנזין שומר על פתיל האינפלציה דולק

ההקלה החודשית הזו בקושי אומרת שכאב הראש האנרגטי הסתיים. מחירי האנרגיה נותרו גבוהים ב-14.7% לעומת שנה קודם לכן, בעוד שהבנזין עלה ב-24.6%. המספרים הללו נושאים את צלקות זעזוע מחירי הנפט המוקדם יותר, שהיה קשור למתיחות במזרח התיכון ולהפרעות באספקה במחצית הראשונה של 2026. נפט ברנט עומד על 91 דולר לחבית בעת כתיבת שורות אלה, בעוד שנפט גולמי מסוג West Texas Intermediate (WTI) הוא 83 דולר.

אינפלציית הליבה סיפקה את האות הנקי יותר. הקצב השנתי של 2.5% נמנה עם הקריאות הרכות ביותר מאז תחילת 2021, אף שכמה קטגוריות שירותים המשיכו לעלות. שירותי רפואה עלו ב-0.4% ביולי, תעריפי טיסות זינקו ב-2.2%, מכוניות ומשאיות משומשות עלו ב-0.4%, וכלי רכב חדשים הוסיפו 0.1%.

הפד מקבל מרחב נשימה, אך הניצחון רחוק מאוד

עבור הפדרל ריזרב, דוח ה-CPI האחרון קונה זמן יותר מאשר כופה מהלך מדיניות מיידי. הבנק המרכזי הותיר את טווח היעד של הריבית הפדרלית על 3.50% עד 3.75% בסוף יולי, אף ששלושה קובעי מדיניות הסתייגו ואף העדיפו להעלות ריבית. גורמים רשמיים הבהירו כי נדרשים כמה חודשים קרירים לפני שיוכלו להצהיר שהאינפלציה חוזרת בביטחון לעבר 2%.

נתון האינפלציה של יולי מסיר מידית חלק מהלחץ סביב העלאת ריבית נוספת, אך האנרגיה נותרת המוקש הברור. זעזוע נפט נוסף או אינפלציה דביקה בשירותים עשויים להחזיר למדף את האפשרות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר בהמשך השנה, במיוחד אם עלויות הדיור יפסיקו להתקרר.

השווקים הפיננסיים ברובם כבר התמקמו לקראת נתון רך יותר, מה שצמצם את תגובת הפתיחה במניות ובנכסי סיכון אחרים. גם השכר השעתי הממוצע הריאלי הראה שחיקה מתונה, כאשר מחירי הצרכן עקפו את צמיחת השכר בחלק מהמדדים.

ביטקוין נשאר סביב 64,000 דולר כאשר ה-CPI לא מצליח להצית זיקוקים

גם ביטקוין היה שקט סביב הדוח, אך ירד בכ-0.4% במהלך השעה האחרונה. נכס הקריפטו המוביל נסחר בין בערך 63,800 ל-64,300 דולר בשעות שסביב פרסום ה-CPI, לאחר שהחליק מוקדם יותר במושב המסחר אל טווח הנמוך של 63,000 דולר.

ביטקוין בילה את השבועות האחרונים בהתקדמות איטית דרך אזור ה-60,000 הנמוך עד האמצעי, כאשר נתון האינפלציה לא הצליח לשחרר את התנודתיות האלימה שנראתה בתקופות מוקדמות יותר של אי-ודאות מקרו-כלכלית.

ההתמודדות הבאה מגיעה ב-11 בספטמבר, כאשר הממשלה צפויה לפרסם את נתוני ה-CPI של אוגוסט. משקיעים ובכירי הפד יבחנו בקפדנות את האנרגיה, הדיור ושירותי הליבה כדי לקבל הוכחה שההתקררות של יולי מתפתחת למשהו יציב ולא רק להפוגה זמנית נוספת באינפלציה.