התיאטרון של טראמפ בבנק המרכזי חושף את המיתוס של עצמאות הפד

הקירות של הפד מעולם לא היו מבוצרים — רק העמידו פנים

הפדרל ריזרב נותר כברת דרך שנוי במחלוקת בהיסטוריה האמריקאית מאז הקמתו ב-1913. למרות שהוא נחשב לעצמאי, הוא פועל במסגרת ציבורית-פרטית, שבה הוקמו בנקי הרזירב בכוונה עם מאפיינים פרטיים מסוימים. לאורך ההיסטוריה, נשיאי ארה”ב השפיעו על הפדרל ריזרב, מאתגרים את עצמאותו באמצעות מינויים, ביקורות ציבוריות ולחצים ישירים ליישר את מדיניותו עם מטרות פוליטיות.

ידו של וילסון בהקמה

הקמת הפד לא הייתה מצליחה ללא המאמצים של הנשיא ה-28 של ארה”ב, וודרו וילסון, דמוקרט שהאמין ברגולציה על הסקטור הפרטי ותמך ברעיון שהממשלה צריכה להנחות תאגידים לשרת את הציבור על פני מערכת כלכלת שוק חופשי עוצמתי לגמרי. וילסון ובני בריתו הקימו את הפד במטרה מוצהרת לצמצם את הפאניקות הפיננסיות החוזרות ונשנות שהרעידו את תעשיית הבנקאות.

עם זאת, רבים מאותם משפחות בנקאיות חזקות ונציגיהם, שהיו מסובכות בבעיות כמו משבר הניקרבוקר במהלך הפאניקה של 1907 וקריסות בנקאיות מוקדמות יותר במאה ה-19, שיחקו תפקידים מרכזיים בעיצוב ובקידום יצירת מערכת הפדרל ריזרב ב-1913.

וילסון חתם על חוק הפדרל ריזרב ב-23 בדצמבר, 1913, ויצר את הבנק המרכזי תוך תכנון לכלול מינויים נשיאותיים במועצה, כדי לאזן שליטה בנקאית פרטית עם פיקוח ממשלתי. תפקידו קבע תקדים מתמשך למעורבות ביצועית, מכיוון שוילסון לא רק חיפש להרגיע פאניקות בנקאיות אלא גם הציב ערוצים להמשך השפעה פוליטית בתוך מסגרת הפד.

הובר והמתיחות של הדיכאון

לאחר מכן, הגיע הנשיא ה-31, הרברט הובר, שבתחילת השפל הגדול ב-1929 דחף את הפד להוריד ריביות לתמיכה בהתאוששות. במקום זאת, הבנק המרכזי העלה אותן.

מאמציו של הובר חשפו מתיחויות מוקדמות, כאשר דחיפת הממשל שלו להקלה מוניטרית התנגשו עם בחירות הפד, מה שהשתקף בשבריריות של המוסד בשמירת עצמאותו במהלך משברים. הפעלת לחץ לעיכוב פעולה היא גם צורה של השפעה.

שיא הכח—שליטתו של רוזוולט על הפד

פרנקלין ד. רוזוולט (FDR), דמוקרט כמו וילסון, פעל בנחישות ב-1933 על ידי השעיית תקן הזהב, הכריח את הפד להנפיק כסף ללא גיבוי זהב ואיחד את הסמכויות באמצעות חוקי הבנקאות של 1933 ו-1935. השפעתו של רוזוולט, יחד עם זו של אותן משפחות בנקאיות הקשורות להקמת הפד, השתרגה עמוק לתוך התקופה הזו.

במהלך השפל הגדול ומלחמת העולם השנייה, רוזוולט כופף את מדיניות הפד להעדפות האוצר, הגבילה ריביות כדי לממן בזול חוב ממשלתי ומאמץ המלחמה. תקופה זו ככל הנראה ייצגה את שיא השליטה הנשיאותית, כאשר הפד פעל כזרוע של מדיניות פיסקלית ביצועית, שמר על גירעונות גדולים באמצעות רכישות אג”ח. הקמת הפד על ידי וילסון והשליטה הדומיננטית המאוחרת של רוזוולט שניהם התאימו לדרישות המימון של מלחמת העולם הראשונה ומלחמת העולם השנייה.

ההתמודדות של טרומן

כמו טראמפ, הדמוקרט הארי ס. טרומן התעמת עם יו”ר הפד תומאס מקקייב ב-1951 על מימון מלחמת קוריאה, קרא ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) לבית הלבן והתעקש על ריביות נמוכות לשמירה על הוצאות צבאיות. הלחץ של טרומן הכריח את התפטרותו של מקקייב, למרות ההסכם שבין האוצר לפד ב-1951 שניסה להחזיר מידה של עצמאות, זה הציב את יכולתה של הנשיאות להטות מדיניות כלכלית מלחמתית.

השפעת הבית של קנדי וג’ונסון

ג’ון פ. קנדי (JFK) קיים פגישות תכופות עם יו”ר הפד וויליאם מקצ’סני מרטין, דחף את העדפותיו במדיניות ריבית כדי להמריץ את הצמיחה הכלכלית בתחילת שנות השישים. מעורבותו של קנדי הראתה כיצד ייעוצים לא פורמליים יכולים לגרום להפעלה עדינה של החלטות הפד, ליישר את הכלים המוניטריים עם מטרות הצמיחה של הממשל. לינדון ב. ג’ונסון הסלים את ההתנגשויות ב-1965, זומן את מרטין לחוותו בטקסס והטיח בו כנקמה על העלאה בריבית שסתרה את מימון מלחמת וייטנאם.

הטקטיקות הקשות של ג’ונסון, שתועדו בהקלטות, הכריחו התאמות מדיניות קצרות טווח, והראתה כיצד הפחדה אישית יכולה לכופף החלטות. ההיסטוריה מראה כי מבנה הפד, מההתחלה, היה פגיע להשפעה פוליטית, מחדיר מתיחות קבועה בין עצמאותו המוצהרת לבין מציאותו בפועל. הפרדוקס המתמשך הזה הופך את עצמאות הפד לפחות עיקרון מוחלט ויותר מצב מותנה, המעוצב על ידי לחצים פוליטיים והאישים הדומיננטיים הנמצאים בענף הביצועי.

המורשת האינפלציונית של ניקסון

במקרה נוסף, ריצ’רד ניקסון מינה את ארתור ברנס כיו”ר הפד ב-1970 והפעיל עליו לחצים למדיניות מרחיבה לפני בחירות 1972, דוחק ריביות נמוכות להמרצת התעסוקה. הדרישות של ניקסון, שגולו בהקלטות הבית הלבן, תרמו לגל האינפלציה של שנות השבעים, כאשר ברנס נענה, והעדיף לוחות זמנים פוליטיים על פני יציבות ארוכת טווח.

התיאטרון של טראמפ היום

העימות של טראמפ עם פאוול והפיטורים של קוק מכניסים את הבנק המרכזי שוב לתאטרון פוליטי מוכר, שאדיו מתעבים על רקע האקלים השסוע של היום. רבים טוענים שהגישה הכחנית של הנשיא מטלטלת את אמינות הפד בחו”ל, מרמזת שעצמאותו עלולה לעמוד למבחנים שטרם נראו מאז המהומות של נשיאויות קדומות. אך האם זה באמת המקרה?

העימות בין טראמפ והפד ממחיש כיצד סמכות נשיאותית יכולה עדיין לחדור את הקירות המוצרנים לכאורה של המוסד. דרך מינויים, פיטורים ולחץ ציבורי שמכוון אותות מדיניות, בחודשים הקרובים יתגלה האם המאבק האחרון הזה דורש ויתורים מתמשכים או פשוט מאשרר את האוטונומיה הפיקטיבית והמותנת שהתיאוריה הראתה כי הפד מפגין מאז הקמתו.