גולדמן זאקס מגישה בקשה להשקת קרן סל לביטקוין להכנסה פרמיום עם אסטרטגיית כתיבת אופציות קול מכוסות

עיקרי הדברים:

• גולדמן זאקס הגישה בקשה ל-ETF בשם Bitcoin Premium Income ב-14 באפריל 2026, במטרה לייצר הכנסה שוטפת באמצעות אסטרטגיית covered call.
• הקרן תמכור אופציות call בהיקף של 40% עד 100% מחשיפת הביטקוין, תוך הגבלת פוטנציאל העלייה אך יצירת הכנסה מפרמיות עבור בעלי המניות.
• מנהלי התיקים ב-GSAM, ראז גאריגיפאטי ואוליבר באן, ינהלו את הקרן באופן אקטיבי לאחר שהרישום ב-SEC ייכנס לתוקף.

הגשת ה-ETF של גולדמן, אימפריה פיננסית, מכוונת להכנסה באמצעות שכבת אופציות

החברה בהיקף של 3.6 טריליון דולר הגישה את טופס N-1A תחת Goldman Sachs ETF Trust, תוך ציון תיקון לאחר כניסה לתוקף מס’ 717. בהגשה מוצע שההנפקה תיכנס לתוקף 75 ימים לאחר ההגשה, כך שמועד ההשקה המוקדם ביותר עשוי להיות בסוף יוני או בתחילת יולי 2026.

המטרה המוצהרת של הקרן היא הכנסה שוטפת תוך שמירה על פוטנציאל לעליית ערך הון. היא לא תחזיק ביטקוין ישירות. במקום זאת, היא תקבל חשיפה באמצעות מוצרים נסחרים בבורסה על ביטקוין ספוט ואופציות הקשורות למוצרים אלה.

בתנאים רגילים, לפחות 80% מנכסי הנטו של הקרן יושקעו במכשירים המספקים חשיפה לביטקוין. זה כולל מניות של מוצרים נסחרים בבורסה על ביטקוין ספוט (ETPs) ואופציות על ETP של ביטקוין, שהן נגזרים המקנים את הזכות לקנות או למכור מניות של ETP ביטקוין ספוט במחיר שנקבע מראש בתוך מסגרת זמן מוגדרת.

כדי לייצר הכנסה, הקרן תמכור, או תכתוב, אופציות call על אופציות Bitcoin ETP. אסטרטגיית covered call זו גובה פרמיות מרוכשים בתמורה להגבלת השתתפות הקרן בעליות מחיר הביטקוין מעל מחיר המימוש של האופציה. בתשקיף מצוין שרמת ה-overwrite תהיה בדרך כלל בין 40% ל-100% מערך חשיפת הביטקוין של הקרן.

האסטרטגיה נועדה להציג ביצועים טובים כאשר מחירי הביטקוין יציבים או יורדים. בתנאים אלה, ההכנסה שנאספת מפרמיות אופציות יכולה לקזז הפסדים או להכות תיק דומה ללא שכבת האופציות. בשוק ביטקוין שעולה בחדות, הקרן ככל הנראה תפגר אחרי ETP ביטקוין ישיר, משום שהפרמיות שנאספו עשויות שלא לפצות על הרווחים שהיא לא יכולה להשיג מעבר למחיר המימוש.

גולדמן Sachs Asset Management, L.P., תשמש כיועץ ההשקעות של הקרן. שלושה מנהלי תיקים מצוינים בתשקיף הראשוני: ראז גאריגיפאטי, דירקטור מנהל; אוליבר באן, דירקטור מנהל; וסרג’יו קאלבו דה ליאון, סגן נשיא.

הקרן עשויה גם לנתב עד 25% מסך נכסיה באמצעות חברה-בת בבעלות מלאה המאורגנת לפי חוקי איי קיימן, בשם Goldman Sachs Bitcoin Premium Income Portfolio CFC. אותה חברה-בת יכולה להשקיע ישירות ב-ETPs של ביטקוין ספוט ובמכשירים קשורים, ללא אותן מגבלות אחוזיות החלות על הקרן הראשית, אף שעליה לפעול לפי אותם כללי נגזרים על בסיס מאוחד.

החזקות באפיק הכנסה קבועה מוגבלות לשווי מזומן, קרנות שוק כספי וניירות ערך של אוצר ארה”ב. הקרן מסווגת כלא-מגוונת לפי חוק חברות ההשקעה משנת 1940, כלומר היא יכולה לרכז חלק גדול יותר מהנכסים במספר קטן יותר של מנפיקים מאשר קרן מגוונת.

ההגשה מכירה במספר סיכונים ייחודיים למבנה זה. מאחר שהקרן מוכרת אופציות call, ייתכן שבעלי המניות לא ישתתפו במלואם בעליות מחיר הביטקוין. ייתכן גם שהחלוקות של הקרן יטופלו לצורכי מס כהחזר הון ולא כהכנסה רגילה, דבר שמפחית את בסיס העלות של בעל המניות במניותיו מבלי ליצור חבות מס מיידית.

סיכונים נוספים המפורטים בתשקיף כוללים תנודתיות במחיר הביטקוין, חוסר הבשלות היחסי של שוק אופציות ה-ETP על ביטקוין, נזילות אופציות FLEX, איומי משמורת ואבטחה ברמת ה-ETP של ביטקוין, ואי-ודאות רגולטורית במגזר הנכסים הדיגיטליים.

מניות הקרן ייסחרו בבורסה במחירי שוק, שעשויים להיות שונים מערך נכסי הנטו של הקרן. מידע על ביצועים יהיה זמין באתר ניהול הנכסים של גולדמן זאקס לאחר שהקרן תתחיל לפעול.

גולדמן זאקס מצטרפת לרשימה הולכת וגדלה של מנהלי נכסים המבקשים לבנות מוצרים מניבי הכנסה סביב ביטקוין. ההגשה משקפת עניין מוסדי מתמשך בחשיפה מובנית לביטקוין, כאשר שוק ה-ETP של ביטקוין ספוט מתבגר ופעילות האופציות סביב מוצרים אלה גדלה.