Glassnode: אמון הצרכנים צונח בזמן שמניות ה-AI מזנקות, ביטקוין נשאר מאחור

פרדוקס של אמון

אמון הצרכנים נותר, במילותיה של Glassnode, “בין הקריאות החלשות ביותר של העשור האחרון,” גם לאחר שני חודשים רצופים של שיפור. החולשה הזו לא מנעה ממשקי בית להעביר כסף ממזומן אל נכסים, כאשר הצרכנים ממשיכים לצפות שיוקר המחיה ימשיך לעלות ושהכלכלה הרחבה תיחלש. אולם הטוויסט הוא עדיין בשאלה לאן ההון הזה נוחת.

מניות ארה״ב קבעו שיא כל הזמנים חדש ב-7 באוגוסט ומאז נשארו מעט מתחת לרמה זו, כאשר העליות נשענות כמעט לחלוטין על עסקת הבינה המלאכותית (AI) ולא על ראלי רחב-בסיס.

ביטקוין, שמוצג היסטורית כנכס שמרוויח כאשר הצרכנים מאבדים אמון במערכת הפיננסית המסורתית, לא היה חלק מהמהלך הזה. Bitcoin.com News דיווח בשבוע שעבר כי תעודות סל ספוט על ביטקוין איבדו 389.7 מיליון דולר בשבוע אחד אף ששוקי המניות המשיכו לטפס — פיצול שמתיישב עם הקריאה של Glassnode לגבי המקום שאליו ההון באמת זורם בקיץ הזה.

לאן הכסף באמת הולך

ביטקוין נסחר כעת בערך במחצית מהרמה של שיא אוקטובר 2025 שלו — ירידה חדה שהותירה את הנכס תקוע בטווח צר בין מחירו הממומש החציוני (Median Realized Price) סמוך ל-63,000 דולר לבין בסיס העלות של מחזיקים קצרי-טווח (Short-Term Holder Cost Basis) סביב 68,700 דולר.

בינתיים, עסקת ה-AI ממשיכה למשוך הון חדש, כאשר סוחרים פרטיים, קרנות גידור, ואפילו מוסדות ילידי-קריפטו (שפעם קידמו את הביטקוין כגידור המועדף עליהם) מעבירים כעת חשיפה במקום זאת למניות ממוקדות-AI ולטוקנים קריפטוגרפיים הקשורים ל-AI.

הרקע המאקרו-כלכלי לא היה עוין לביטקוין, לפחות על הנייר, שכן אינפלציית הליבה נרשמה על 2.5% ביולי, קריאה מתונה יחסית, והמניות פירשו זאת כחדשות טובות והמשיכו את ריצת השיאים שלהן. התגובה המאופקת של ביטקוין למדד אינפלציה נוח היא כשלעצמה נורת האזהרה שהחוקרים מצביעים עליה, בהתחשב בכך שהנכס אמור לשגשג על חששות מפני שחיקת ערך המטבע ועל תנאים מוניטריים רופפים.

לבסוף, נפח המסחר הספוט בביטקוין בבורסות ירד לרמות הנמוכות ביותר מאז 2019, כאשר הזרמות ה-ETF האחרונות מייצגות רק “חלק קטן מכל גל צבירה בעבר.” הדבר עשוי להעיד על כך שקניות מוסדיות (שהניעו את הראליים של ביטקוין ב-2024 וב-2025) נרגעו ונעלמו מהכותרות.

מה זה אומר עבור ביטקוין

הדפוס ש-Glassnode מתארת — כלומר, חברות כרייה וחברות טכנולוגיה שמסיטות הון ותשתיות לעבר AI במקום נכסים דיגיטליים — מתרחש מעבר לזרימות מסחר בלבד. חלק מכורי הביטקוין כבר החלו למקם מחדש את חוזי החשמל שלהם ואת קיבולת מרכזי הנתונים לכיוון עומסי עבודה של AI, במרדף אחר אותה רוטציה בהון ש-Glassnode עוקבת אחריה בשוקי המניות.

מנקודת מבט חיצונית, התנועה הזו משמשת כשינוי מבני שעשוי להמשיך ללחוץ על הנרטיב של ביטקוין כיעד ברירת המחדל להון שבורח ממזומן.

עם זאת, שום דבר מזה לא אומר שמקרה השחיקה או המחסור של ביטקוין הופרך, אלא רק שהוא לא מתממש בלוח הזמנים שאוהדי הקריפטו ציפו לו בקיץ הזה. Bitcoin.com News עקב לאחרונה אחר טיעון מקביל שלפיו החוב הלאומי האמריקאי ההולך ותופח אמור להיות שורי מבנית עבור ביטקוין — תזה שכמו סיפור רוטציית ה-AI, עדיין לא הופיעה בבירור במחיר.